2月份沿海煤市分析及展望

截至目前，全國重點電廠、直供電廠、統調電廠恢復到了正常水平，而沿海電廠和環渤海港口存煤也在快速修復中。截至目前，沿海8 省電廠庫存2782 萬t，存煤可用天數18d；我國環渤海港口合計存煤2520萬t，比節前增加了728萬t。借助春節淡季，我國煤炭市場告別了前一階段的優質煤緊缺現象。在各環節庫存不斷增加的情況下，電廠可以積極消耗自身庫存，從容地拉運低價長協煤和進口煤；3月份，煤價有望企穩止跌，但漲幅有限。

1.市場持續下行

截至目前，產地大同煤價下跌了275 元/t，港口煤價下跌了580 元/t，山東自備電廠接貨價下調了320 元/t。從2021 年1 月份下半月至今，產地、港口、接貨價格均出現摧枯拉朽式的下跌。目前，已長達1個多月，煤價尚未觸底。業內人士分析，在3月上旬，煤價有望觸底，企穩止跌。

進入2月份，市場低迷、價格走低的原因有以下幾點：首先，國有大礦滿負荷運行，保供生產增量，長協兌現率高。其次，最冷的時候已經過去，民用電負荷下降，尤其我國華東、華中地區天氣明顯回暖，民用電負荷下降，電廠耗煤量減少。再次，春節期間，部分工業企業停產放假，有的民營企業放假將持續到農歷正月十五，造成工業用電負荷下降，未達到高位。

從沿海8 省電廠存煤情況分析。1 月14 日，沿海8 省重點電廠存煤2112 萬t，日耗232 萬t，可用天數9.1d，是電廠耗煤最高峰。隨著日耗的下降，市場下行，煤市分水嶺開始出現，煤價在1 月15 日開始下跌。而到了2 月1 日，臨近春節，部分地區工業企業開始放假，沿海8 省電廠存煤2246 萬t，日耗180 萬t，可用12d。2 月17 日，正值農歷大年初六，沿海8 省重點電廠存煤升至2581 萬t，日耗113 萬t，可用22d。從數據上看電廠日耗水平，相當于1 個月前用煤高峰期時的一半，而距離正常水平還有一定差距。

春節過后第1 周，坑口與北港市場出現同時下跌，環渤海港口市場煤價格向550 元/t 進發。而在保供政策下，供給水平維持高位，大秦、朔黃等三大運煤鐵路滿發，環渤海港口存煤快速增長。我國環渤海港口合計存煤大幅增加，部分港口爆滿；而需求保持平淡，拉煤船稀少，就連平時大量壓船的黃驊港下錨船都下降了不少，顯示了需求的低迷。環渤海港口存維持中等略偏高水平，庫存處于積累過程中，其中，長協煤供應充足，港口拉煤船較少，電廠積極性低，觀望情緒仍很濃厚。終端日耗偏低，終端、曹妃甸港、江內存煤累庫明顯。在環渤海港口，庫存不斷得到積累，下錨船卻大幅減少，供需雙方對后市預期分歧較大，交投氣氛一般。大秦線主要下水港口——秦皇島港庫存增速較慢，而曹妃甸港和京唐港庫存增速較快。

需求方面，下游恢復緩慢，預計大概在2月底、3月初或將正常，但關鍵問題是各環節累庫速度過快，電廠存煤可用天數大幅增加，促使煤價承壓增強，市場整體弱勢。短期內，煤價下跌趨勢難改。后續市場重點關注下游工業企業的復工情況，需求會否有顯著好轉，或將利好煤價的止跌趨穩。

2.煤炭需求尚在恢復

2020年入冬至2021年1月中旬，產地拉煤車排隊，優質煤供不應求，是刺激煤價快速上漲的一個重要因素。經過長時間的打庫存，周邊電力、化工等行業庫存已經得到補充；臨近春節，拉運積極性開始下降。而產地拉煤車減少，采購減少，促使產地煤價已無支撐，水分被迅速擠出，產地大同5500kcal/kg煤價從710元/t跌至435元/t。節后，天氣轉暖，煤礦產能釋放更加暢通，港口運輸也擺脫凍車、凍煤的干擾，煤價承壓下行。

主產地供應寬松，需求乏力，坑口價整體仍持續下行。節后，煤炭市場持續低迷，大部分煤礦累庫明顯，為刺激銷售，礦方降價促銷。終端部分用煤企業節日期間積攢的庫存尚未消耗完；在煤價下跌的情況下，只保持剛需采購，中間貿易商更是不敢冒然拉運，一直在等待抄底。由于港口以保長協為主，市場煤不斷跌價。終端用戶采購需求冷清，詢貨偏少且壓價嚴重，成交十分冷清。

節后電廠日耗開始恢復，目前長協供應尚能滿足剛需，電廠對市場煤接受程度不高，采購意愿不強，港口供需雙方對后市預期出現分化。供應方認為，今年經濟形勢不錯，隨著工業企業復工復產的加快，需求會很快復蘇，拉煤車也會增多，價格有望企穩止跌。而需求方認為，北方港口存煤正在加速回升，尤其曹妃甸港、京唐港存煤出現較大幅度增加。而天氣轉暖，民用電負荷下降，電廠日耗沒有回升到高位；加之終端用戶的庫存又有進口煤和長協煤支撐，庫存回升較快。因此，買方觀望情緒依舊濃厚，壓價明顯，市場成交活躍度較低，部分詢貨壓價意愿偏強，報價小幅下探，成交偏弱，按指數下浮5～10元/t詢貨。目前，實際交易價格早就低于大型煤企月度長協價格，并直逼年度長協價格。

春節假期過后，南方部分工業企業生產處于漫長的恢復期，很多民營企業、餐飲業和服務業需要等到農歷正月十五過后才能復產。目前的沿海電廠日耗仍處于緩慢的恢復期。且節后庫存繼續積累，加之春季即將到來，正值用煤淡季；因此，采購積極性較差。節后社會各環節均有積累，而拉煤車、船不多，這也是造成了市場下行和煤價下跌。綜上所述，短期內市場弱勢難改，煤價仍有下行空間。預計產地煤價還將下跌1 周，港口煤價有可能跌到3 月上旬。隨著農歷元宵節過后，“兩會”保供前提下，以及基建、工地開工，港口煤價將止跌企穩并在3月中下旬小幅上漲。

3.現貨價格即將企穩

需求端復蘇緩慢，節奏慢于供應端，壓迫市場繼續下行，煤價持續走跌。港口煤價跌破大型煤企月度長協，并跌至600 元/t 以下后，繼續下行。目前，市場供需關系較為寬松，疊加各環節庫存積累，而需求端恢復節奏依然慢于供應端，沿海六大電廠日耗升至58.5萬t；但距離正常水平仍有差距，促使下游被動累庫，拉運低迷，北方港口下錨船持續低位，市場煤價格一路下行。

盡管國家倡導原地過年，但并不代表不放假，因此，工業用電同比2020 年肯定是要增加的，但還是較正常情況下還是下降了不少。法定節假日結束后，下游也并未完全復工復產，除了重工業之外，服務行業等仍處于放假模式，很多民營企業安排農歷正月十五過后才復工，因此，整個春節期間，電廠用電負荷下降明顯，南方終端用戶借機實現了補庫。此外，全國大部分地區天氣偏暖，加之部分企業尚未復工，電煤需求持續偏弱；使得下游剛需釋放不足，且經歷長假期間持續累庫之后，北方港口煤炭庫存增加較多，并進一步加劇了市場觀望氛圍。在環渤海港口，市場總體需求仍顯不足，少量投機及非電需求還盤采購，對煤價支撐不足，現貨價格延續弱勢。

產地大部分煤礦生產基本恢復，而下游需求相對較弱，電廠采購量少，部分站臺貿易商暫停發運，少數剛需以冶金、化工用戶為主，煤礦整體銷售情況較差，價格不斷下調，部分產地趨穩。目前，當前各環節庫存增加，市場壓力加大。目前終端減少市場煤采購主要原因有：一是日耗降低，且后期2～4 月份是傳統用煤淡季，被動補庫時間長，采購壓力不大；二是主要進口國印尼雨季即將過去，發運將恢復，加之南非煤、俄羅斯煤會進入國內市場；三是電廠存煤雖有增加，但未達到高位；加之北方仍處于取暖期，國有大礦滿負荷保供生產，長協兌現率高。

保供政策在2月底，最晚3 月份會緩慢退出，屆時國有大礦減產，加之產地“煤管票”政策或將重啟，以及“兩會”之前安全檢查趨嚴，供應能力存在被重新限制的可能。如果那時保供政策退出后，長協兌現下降，出現中間環節和終端累庫不及的情況，行情就會止跌企穩。3月份中下旬，將迎來節后第一輪小漲，但漲幅不會很大。