文化產業投資特征及融資要點研究

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一、文化產業的投資特征

由于各國對文化產業的定義存在差異，隨著文化產業領域不斷發展擴大，如何界定文化產業，如何更方便地為文化產業提供投融資支持，已然成為理論界學者和實務界從業者們共同關心和研究的重要課題。①國家統計局在2014年出版的《文化及相關產業分類》中，對文化產業的概念定義為：向公眾提供文化、娛樂產品和服務的活動，以及與這些活動相關的產品和服務的集合。具體到投融資上，文化產業投資與其他產業投資相比，先天性具有以下特征②：

(1)文化產業鏈條長，投資規模較大、回報期長，風險高。以影視制作為例，前期需要大量的啟動資金來保證政府審批能夠完成。并且從全周期投入來看，融資成本、合同法務、人員配置、道具生產制作、拍攝控制，直到銀幕排片上線等都需要大量的前期資金投入，產業鏈條長，項目一般具有較長周期。同時，影響投資回報的不確定因素很多，從產品生產到市場銷售、從票房到廣告收入，各個方面都存在一定的不確定風險。

(2)文化產品價值具有衍生性，可以不斷反哺給投資者，投資收益可以長期擴大。文化投資的回報是通過長鏈的分節轉讓和銷售逐步獲得的。例如，動畫產業一部電影的成功，不僅會帶來直接的票房效益，而且會延伸知識產權產業鏈，將卡通形象作為繼續品牌開發和經營的周圍衍生產品。

(3)文化產業的發展趨勢在于不同產業的相互滲透、交叉和融合。以傳統紙媒為例，報業集團運營的趨勢是整個行業從舊媒體向新媒體轉化，轉型升級為現代信息綜合服務行業。目前，國內各大報業集團基本上已完成擴大信息網站建設，增設互聯網附屬業務，進入其他與信息服務相關的業務領域的布局。此外，紙媒業還可以涉及傳統出版、印刷等行業，如圖書及其他出版物等，文化產業的這一滲透和行業交叉性的特點對投資者而言，更有利于實施投資組合戰略。

總體而言，文化產業投資不僅具有自身的特征，也對文化產業投資者們提出了更高的水平要求，文化產業投資者必須具備文化項目風險評估、產業運營前景分析和風險長期承受的能力。

二、文化產業的主要融資渠道

長期以來，我國文化產業主要依靠政府財政撥款，文化產業投資融資渠道比較單一。自2003年中國文化體制改革試點以來，在文化體制改革過程迅速推進下，文化產業投融資機制逐漸成熟，廣大文化產業企業順應改革趨勢變化，積極拓寬項目資金來源渠道，探索多元化投融資方案。

從文化產業的幾大投資主體方向來看，國家財政投資以提供公益性強的公共產品為重點，社會投資以市場化程度高的領域為重點，風險投資以風險高、回報高的領域為重點。

(一)國家財政撥款

自新中國成立以來，國家財政支出對文化建設事業的支持力度不斷加強。近年來，國家更加重視和支持文化產業的不斷改革，特別是文創產業的發展，加大對文化事業的投資，2018年文化事業政府投資增加到928.33億元。從1979年至2018年，文化支出年均增長14.3%。

(二)社會投資

2018年12月25日，國務院辦公廳印發了《關于進一步支持文化企業發展的規定》指出，在國家許可范圍內，鼓勵和引導社會資本以多種形式投資文化產業，參與國有經營性文化事業單位轉企改制，允許以控股形式參與國有影視制作機構、文藝院團改制經營，在投資核準、銀行貸款、土地使用、稅收優惠、上市融資、發行債券、對外貿易等方面給予支持。

(三)銀行貸款

銀行融資是文化產業融資的主要形式，但存在文化項目評估和融資擔保不暢通等問題。知識產權和品牌價值等無形資產是文化產業資產價值的主要表現形式，其固定資產規模普遍較小，造成了能夠抵押的固定資產較少，缺少融資擔保。

(四)資本市場直接融資

資本市場直接融資是自籌資金的最重要來源，包括自行募集資金、股票融資等，呈現多元化特征。例如，自籌融資、直接融資推動的出版發行產業，打破了單純經營性資產、沒有核心收購方參與的文化企業融資模式，開辟了一種新型的投資方式。出版發行業作為一個產業鏈完整、市場化程度高、產業特色突出的文化產業，已成為文化產業資本運作的集中體現。

(五)風險投資

完善的風險投資運作可以實現文化產業高風險、高利潤的統一。一方面，由于技術、市場、財務管理等風險因素，文化產業投資失敗率高達80%；另一方面，良好的文化產業風險投資可以帶來巨大利潤。

三、文化產業投融資存在的主要問題

雖然我國文化產業多元化投融資體制機制正逐步形成，并取得一定的成效，但仍存在融資規模小、資金來源不足、融資渠道窄等問題，不能滿足文化產業迅猛發展的資金需求。

(一)政府對文化產業的支持有待加強

政府需要更加積極地制定完善配套措施，引導社會資本進入并保障其權益，這需要政府繼續深化文化體制改革和制度創新。

(二)文化企業直接融資渠道不暢

資本市場融資的運用需要成熟的資本市場和相應的制度創新。

資本市場往往要求文化企業以獨立決策身份參與市場競爭，并承擔相應的市場風險，同時資本市場對一些上市文化企業的國有背景表示擔心。監管要求極為嚴格的“文化安全”條例，使許多文化企業在上市過程中面臨失敗困境，希望利用資本市場來獲取文化產業發展資金的企業面臨著巨大考驗。

(三)缺乏文化項目評估能力

銀行貸款存在制度性困難。文化產業主要以知識產權、品牌價值等無形資產為資產。無形資產的評估與清算是銀行面臨的一個難題。銀行的價值決定往往非常保守，這使優秀的文化企業和項目很難獲得銀行的資金支持。

四、紓解我國文化產業投融資困難的四點建議

文化產業的發展需要政府、文化企業等各方的共同努力。政府應努力改善文化產業發展的市場環境，采取積極措施鼓勵和支持社會資本向文化產業流動。

(一)繼續加大政府財政投入，充分完善各項配套措施

政府應加強文化產業發展的統籌規劃和宏觀調控，加大文化基礎設施的財政投入，夯實文化產業發展的基礎。在市場準入資格方面，進一步放寬各類資本進入文化產業領域的條件，完善混合所有制的靈活機制，提供公平平等的市場環境，促進文化產業領域的全面市場競爭。

(二)深化文化體制改革，積極探索擴大文化企業投融資方式

國有文化企業與政府有著一定的聯系。深化文化體制改革，建立國有文化企業市場參與者的自我激勵意識和機制，鼓勵有條件的國有企業開展股份制改造、股權收購和股份交換，促進國有資本撬動更大社會資本，提高市場活力。

(三)降低文化市場準入門檻，引導社會資本進入文化產業

放寬民營資本進入文化產業的市場準入門檻，積極培育民營企業參與文化產業多元化發展主市場，加大對民營中小文化企業的扶持力度，特別是對一流、創新、實驗項目的扶持力度。

(四)培養人才，克服文化產業人力資源瓶頸

文化產業是一個技術與文化高度交織的領域，需要具有綜合知識結構、復合知識背景的人才。文化資本運營、產業經營等高端人才將成為文化企業競爭的焦點，是影響我國文化產業未來發展的重要因素。通過多種途徑加強人才梯度建設，鼓勵高素質人才加入文化產業，實現資本與人才的有機結合，有效促進我國文化產業健康快速發展。

注釋：

① 花建：推動文化產業的集聚發展——“十二五”期間提升中國文化軟實力的重大課題。

② 北京大學文化產業研究院副院長陳少峰:文化產業投資的特點是高風險。