資產管理公司的發展困境及解決措施

(東南大學 江蘇 南京 210000)

全球經濟的快速發展，金融危機爆發得也更加頻繁，為解決金融危機帶來的消極影響，幫助金融業特別是銀行業解決資本充足率較低的問題，中國在20世紀90年代建立四大資產管理公司來負責處理四大國有銀行的不良資產，在經歷幾次政策性剝離后，四大資產管理公司逐漸成熟起來。近年來，隨著金融行業的火熱發展，資產管理公司的經營業務、經營方式及經營功能也有了深刻的變化。

一、資產管理公司的建設背景和目的

20世紀以來，世界經濟逐漸融為一體，但資金自由流動也助長了投機行為，甚至產生貨幣惡意攻擊，國際風險增加，四大國有銀行也因此承受了巨額的不良貸款。同時，我國為鼓勵金融業的興起與成熟，逐步將企業的融資方式由國家分配轉移到銀行貸款，由于企業的低效資金預估，也出現了投資膨脹、重復建設問題，實體經濟下滑，難以償還前期所借的貸款，導致商業銀行資金流動性不足，損壞商業銀行穩健性及安全性。為解決這一問題，我國于1990年成立四家資產管理公司，中國華融資產管理公司、中國長城資產管理公司、中國東方資產管理公司以及中國信達資產管理公司，分別負責處理工商銀行、農業銀行、建設銀行以及中國銀行四家商業銀行產生的不良資產。

二、資產管理公司的發展過程

(一)政策性經營時期

根據《金融資產管理公司條例》，資產管理公司成立之初，其經營目標是按照國家政策，接收處置商業銀行打包的不良貸款，幫助其達到核心資本充足率的要求，使國有銀行能夠成功上市。第一次剝離不良貸款時，四大資產管理公司使用向中國人民銀行申請的再貼現貸款以及商業銀行發債帶來的資金，采取不打折扣的方式收購不良資產，并在經濟恢復和上升期間，發掘不良貸款的資產價值。幫助商業銀行恢復正常經營的同時，緩解金融體系中非系統性風險的擴散，幫助金融機構健康正常運營。

(二)商業化轉型時期

2002年以后，國內經濟再次經歷了新一輪的高速增長，許多行業再次經歷了投資膨脹或者是經濟發展過熱的現象，經營不善導致這部分貸款成為商業銀行的不良貸款。這批不良貸款的收購，四大主要使用資金仍來自中央銀行的再貼現貸款，部分資金來源于商業銀行的發債資金，資產包售出采取打折或公開拍賣方式，擁有了一定的主動權。第二輪的資產剝離，也是資產管理公司從政策性經營向商業化經營的轉折點。

(三)商業化經營時期

四家資產管理公司在完成這些政策性資產處置的任務后并沒有被解散，而是開始向商業化發展。中國信達資產管理公司率先完成改制，標志著四大資產公司向商業化邁進了實質性一步。2016年中國長城資產管理股份有限公司在北京正式掛牌上市，標志著四家資產管理公司正式完成股份制改革，從原來的政策性國有獨資金融機構轉變為商業化股份制金融機構。商業化收購條件下，資產包的出賣也采取了商業化的公開競標拍賣的方式，并且中央銀行不再對其進行撥款，接收不良資產包的資金也變成了資產管理公司本身所擁有的資金和來自商業銀行的借款。

三、資產管理公司的發展困境

(一)戰略方向不明晰，沒有形成核心的業務優勢

四大資產管理公司盲目向金融全牌照進軍，卻忽略了業務范圍的界定。資產管理公司成立以來，其經營范圍主要在于：借助國家賦予其獨特的專業優勢以及法律地位，采取各種金融方式來收購和處置四大國有銀行的不良貸款，當然同時也向債務企業提供一些財務或者法律的咨詢服務，而自從轉型以來，四大國有銀行將自己的業務拓寬到了證券、保險、基金、信托等各個方面，以達到增加收入渠道的目的。雖然業務發展規模擴大，收入來源渠道增加，但是，卻沒有形成自己的業務優勢，戰略方向不明晰，難以保證利潤收入。與之對應的法律法規也不能滿足業務發展的需要，這同發展速度極其迅猛的業務是非常不匹配的。

(二)創新能力不足，設計產品標準化程度偏低

20世紀90年代以來，資產管理公司一直都是在國家政策以及機構的安排下經營各項業務，在構建了全牌照的業務經營范圍后，處理起多項業務時顯得心有余而力不足。雖然在處理不良資產方面已經掌握了多種方法，但是在涉及資產管理業務以及其他金融業務方面沒有形成自己的體系與特點。從資產管理公司近年收入也可以看出，不良資產處理帶來的收入明顯趨于穩定，而金融服務與投資業務的收入則呈現陡增或陡降的趨勢，金融產品的標準化程度并不突出，各項產品的吸引力以及影響力還遠遠不如國際上的成熟產品。

(三)企業管理體制、人才隊伍建設較為落后

雖然四家資產管理公司都已建立起較為現代化的管理制度，但是在落實中與實際現代化管理體制仍有差距。將中國信達資產管理公司與摩根大通相比來看，摩根大通通過合并同類型的企業，減少行業內不必要的競爭，降低運行成本，達到利潤擴增的目的，也形成了自己獨特的管理運行體制，創造了獨屬于自己企業文化的各項部門，根據自身需要安排各個部門的職能，提升運作效率。對比而言，中國信達資產管理公司還停留在職能制組織結構上，沒有適合自己企業特色的部門，辦事效率不夠高，業務審批煩瑣，與現代金融企業高效便捷的特點不符，在運行效率上遠落后于摩根大通這類成熟的金融控股集團。此外，四大資產管理公司的內部員工一部分是從原來的國有企業中調轉而來的，工作年限長、居于退休邊緣的老員工；另一部分是剛剛離開校園不久，缺乏管理和業務經營的新員工。相對于國際上幾家成熟的金融控股集團，四大資產管理公司員工的專業素養、職業技能還有思想觀念都有一定的差距。

四、針對資產管理公司業務發展的建議

(一)著力發展不良資產收購的主業優勢

資產管理公司經歷了數輪不良資產處置之后，積累了眾多的資源與經驗，擁有極大的潛力。資產管理公司應著眼于當前政府支持的問題導向型行業，將不良貸款業務的合作作為主要業務目標，重點關注不良貸款處置問題，積極借鑒其他國家先進技術。比如，日本對本國幫助處理不良資產的機構進行了整理與回收，韓國積極采用了并購重組、再融資以及基金運營等先進的方式。目前來看，中國的不良資產市場仍具有開拓空間，四大資產管理公司應積極發揮金融全牌照的身份，加強對各個銀行、證券公司、信托基金等企業的不良資產的處置作用，形成自己的業務優勢。

(二)依據金融環境創新提供金融產品和服務體系

考慮金融脫媒不斷深化，客戶資產管理需求不斷擴大的行業背景，四大資產管理公司應在合規合法前提下，推動投資收益、資產管理以及其他金融服務業務的發展，不斷擴充企業內部的資金、項目以及產品資源，并積極尋找大型金融機構平臺，將表內資源與表外的杠桿作用充分結合起來，不斷推出適合客戶需要、滿足市場需求的新型產品，將這些業務發展為公司常態業務，充分發揮自身經營特色，增強資產管理公司的可持續發展能力和核心競爭能力。

(三)加強人才隊伍建設，協同運作全牌照金融企業服務體系

企業的管理體制需要員工去發展、去維護，為形成全牌照的金融體系，四大資產管理公司首先需要培養和引進人才，增加人才庫，保證公司平衡發展；其次形成完善的用人機制，優化人力結構，以達到留住人才的目的，充分發揮員工的潛能，實現事半功倍的效果。

四大資產管理公司經歷了跨世紀的發展，從最初的政策性經營業務，按照國家的政策來接收和處理不良資產，到開始研討金融市場的發展方向，努力契合金融體系的市場規律，到現在發展成為正規全面商業化的金融控股集團。雖然由于體制以及其他歷史遺留問題，公司仍存在諸如創新性以及標準化不足的缺陷，但是有國家政策的支持以及金融市場的推動，四大資產管理公司仍然有著廣闊的發展前景。