論新三板企業(yè)融資機遇與風險控制

吳紅

（山東華辰泰爾信息科技股份有限公司，山東 濟南 250101）

經(jīng)濟改革的不斷深化為我國企業(yè)創(chuàng)造了諸多發(fā)展機遇和良好發(fā)展氛圍，各式各樣的企業(yè)不斷涌現(xiàn)。在此之中，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型的高科技企業(yè)為推動經(jīng)濟發(fā)展和社會進步做出了巨大貢獻。然而這些企業(yè)規(guī)模有限，體量不足，大多屬于中小微型企業(yè)，從而使得這些企業(yè)在融資方面遇到了許多困難，最終影響了其進一步發(fā)展壯大。這不僅對企業(yè)產(chǎn)生不良影響，也不利于社會經(jīng)濟的發(fā)展。為改變我國資本市場柜臺交易落后的局面，給予成長型的高科技企業(yè)更多股份流動機會，我國結(jié)合實際情況，對資本市場體系進行創(chuàng)新，成立了新三板。新三板的出現(xiàn)為中小微企業(yè)提供了更加方便的融資平臺，而新三板的擴容對中小微型企業(yè)來說是新的福音，為其帶來了更多融資機遇。但是與此同時，新三板企業(yè)也面臨著一些融資風險。因此，新三板企業(yè)若想很好地利用“新三板”這個平臺成功融資，實現(xiàn)自身順利發(fā)展，就需要對其面臨的融資機遇和挑戰(zhàn)進行深入探討，并制定出有效的控制措施。

一、新三板企業(yè)融資機遇

（一）低融資門檻

融資是新三板企業(yè)擴大資金規(guī)模、拓展經(jīng)營業(yè)務(wù)的有效途徑，畢竟新三板企業(yè)大多是中小微型的高科技企業(yè)，這類企業(yè)資金投入大，自身資金實力卻有限，因而融資是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的關(guān)鍵所在。但是直接在創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板掛牌上市的話，對企業(yè)各方面要求較高，許多企業(yè)難以達到其硬性指標要求，進而制約了企業(yè)發(fā)展。新三板的出現(xiàn)正好彌補了其中不足，解決了融資門檻過高的問題，給企業(yè)帶來新的融資機遇。具體來說，對于想在新三板掛牌的企業(yè)，相關(guān)政策并沒有對企業(yè)盈利情況做出硬性要求，也沒有給出明確指標，企業(yè)甚至可以不盈利，只要其治理結(jié)構(gòu)合理、運營規(guī)范、存續(xù)滿兩年且依法進行信息披露，就可以在新三板掛牌，從事投融資活動。這與創(chuàng)業(yè)板要求的企業(yè)必須持續(xù)經(jīng)營滿三年、具有持續(xù)經(jīng)營能力且達到經(jīng)營指標要求等條件相比來說，準入標準和融資門檻均較低。由此可見，低融資門檻是新三板企業(yè)的融資機遇。

（二）低融資成本

對企業(yè)來說，融資雖然是必須進行的活動，但如何通過低成本完成融資始終是企業(yè)所在探討的。在當今時代，低融資成本不僅是指資金成本低，同樣指時間成本低。畢竟經(jīng)濟形勢瞬息萬變，融資過程越久，越容易出現(xiàn)意料之外的情況，甚至是錯過發(fā)展機遇。特別是對中小微型的高科技企業(yè)來說，時間更是至關(guān)重要。這是因為科技市場講究的就是與時俱進，若是因融資耗費時間過久而影響技術(shù)研發(fā)，產(chǎn)品推廣，則會對企業(yè)產(chǎn)生十分不利的影響。然而，新三板企業(yè)在融資成本方面有著獨特的優(yōu)勢。比如，新三板企業(yè)可以進行定向增資，且整個增資過程較為簡單。首先是企業(yè)內(nèi)部進行增資方案的討論和決議，方案通過后，由增資方進行認購、繳款和驗資，并將相關(guān)資料報送有關(guān)部門；有關(guān)部門進行審查，審查通過后出具登記文件；最后由證監(jiān)會進行備案，公開轉(zhuǎn)讓。至此定向增資結(jié)束。整個過程相比于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的融資時間來說簡潔快速，耗費的時間成本低。

（三）高融資效率

企業(yè)融資效率的高低不僅與政策規(guī)定有關(guān)，更與企業(yè)自身情況密不可分。若是企業(yè)管理水平高、業(yè)務(wù)進展規(guī)范，那么在進行融資時就能避免許多不必要的麻煩，大大提高融資效率；相反則會嚴重需要融資活動的進展。而新三板企業(yè)則很好地避免了融資效率低下的情況。具體來說，融資過程中極易出現(xiàn)信息不對稱的情況，而這種情況的存在會嚴重阻礙融資推進，但是企業(yè)在新三板掛牌以后，其治理規(guī)范性得到了顯著提升，信息披露程度也得到了極大改善，這種企業(yè)透明度的增加使得投資方對新三板企業(yè)可以有一個較為真實完整地了解，因而在進行投融資時，合作雙方了解較為透徹，認識比較深刻，融資活動推進的也會比較順利，從而提高了融資效率。

二、新三板企業(yè)融資風險

（一）直接融資有限的風險

新三板企業(yè)的融資活動雖然具有較低的準入門檻和成本，以及較高的融資效率，有效解決了企業(yè)融資難、融資貴的問題，但是企業(yè)在新三板掛牌是利弊皆在的。由于新三板企業(yè)并不是上市企業(yè)，其進行融資主要是通過定向增發(fā)和發(fā)行公司債券等直接融資途徑，許多企業(yè)無法采用股權(quán)融資模式，這就嚴重限制了新三板企業(yè)的融資方式，導致融資渠道單一，融資范圍狹小。而融資方式過于單一就會存在嚴重的融資隱患，一旦直接融資方式出現(xiàn)問題或是國家政策出現(xiàn)調(diào)整，都會影響直接融資的推進，進而使新三板企業(yè)的融資活動受到嚴重打擊。另外，定向增資過程雖然不會耗費過長時間，但依然必須按照規(guī)定流程逐步推進，因而不可避免的會出現(xiàn)各環(huán)節(jié)銜接不緊湊或是時間上的拖延，影響定向增資效率，從而給新三板企業(yè)融資帶來風險。

（二）市場流動性不足的風險

新三板是對主板、創(chuàng)業(yè)板等的補充和完善，它的出現(xiàn)給予中小微型企業(yè)更多掛牌上市機會。對許多企業(yè)來說，因達不到在直接主板或創(chuàng)業(yè)板上市的條件，可以先行在新三板掛牌，以此作為過渡，實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展壯大。由此可見，新三板企業(yè)有自己獨特的優(yōu)勢和想法。但是根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果來看，新三板企業(yè)的數(shù)量有限，并沒有達到預(yù)期水平，與國內(nèi)外其他證券交易市場的交易率存在較大差距。這表明新三板企業(yè)的市場流動性并不理想。而市場流動性不足會影響新三板企業(yè)融資活動的開展，降低融資效果，從而不利于企業(yè)的發(fā)展壯大。

（三）市場轉(zhuǎn)板機制不夠靈活的風險

向更高層次的證券市場轉(zhuǎn)移是新三板企業(yè)所要走的理想道路，同時經(jīng)過在新三板的沉淀與發(fā)展，許多企業(yè)也有能力實現(xiàn)這種轉(zhuǎn)移。而這種轉(zhuǎn)移的實現(xiàn)需要轉(zhuǎn)板制度的支撐。這是因為轉(zhuǎn)板制度是連接各個層次資本市場的橋梁，是多層次資本市場體系中不可或缺的環(huán)節(jié)。時至今日，我國雖已初步搭建起多層次資本市場框架，但是各層次資本市場之間缺乏有效結(jié)合，轉(zhuǎn)板制度也不夠完善。這導致新三板企業(yè)雖然可以向創(chuàng)業(yè)板或中小板轉(zhuǎn)移，但成功的可能性極低。對新三板企業(yè)來說，先在新三板掛牌可能會導致企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)板上市的成本更高，而這種潛在的風險使新三板企業(yè)在進行轉(zhuǎn)移與否之間猶疑。如果市場轉(zhuǎn)板機制得不到完善，那么它給新三板企業(yè)帶來的潛在融資風險就不會減輕或消除。

三、新三板企業(yè)加強融資機遇與風險控制的措施

（一）增強企業(yè)實力

新三板企業(yè)進行融資時，投資方對企業(yè)進行實力評估是其中的必然環(huán)節(jié)。企業(yè)只有自身實力強大，然后投資方看到發(fā)展前景，才會對投資方產(chǎn)生吸引力，從而牢牢抓住融資機遇。同時，融資也是一項有風險的活動，企業(yè)只有擁有強大的實力，才能沉穩(wěn)應(yīng)對潛在風險。因此，新三板企業(yè)必須增強自身實力。一方面，新三板企業(yè)大多是高科技企業(yè)，科研產(chǎn)品是其主要產(chǎn)品類型，也是主要利益來源，因此需要建立完善的成果轉(zhuǎn)化機制，將科研成果盡快有效地轉(zhuǎn)化為能帶來利益的市場產(chǎn)品。另一方面，還需加強知識產(chǎn)權(quán)保護意識，通過申請專利等形式強化對科研成果、商品等的保護，避免侵權(quán)或是仿制品等情況的發(fā)生。此外，新三板企業(yè)還需要強化內(nèi)部控制，通過對融資機遇與風險進行深入分析，了解具體情況，并做出有效應(yīng)對策略，在此基礎(chǔ)上加強控制，以達到有效抵御風險的目的。

（二）拓寬融資渠道

融資渠道單一是新三板企業(yè)融資風險產(chǎn)生的重要因素，單一的融資渠道使新三板企業(yè)過于依賴一種方式，一旦此融資方式出現(xiàn)變動或是問題，融資活動就會遭遇巨大挫折，給企業(yè)帶來十分不利的影響。為此，需要拓寬融資渠道。一方面，政府應(yīng)該完善新三板企業(yè)的融資方式，通過政策規(guī)定的方式增加新的融資渠道，比如，鼓勵商業(yè)銀行針對新三板企業(yè)制定更多金融信貸產(chǎn)品，投貸聯(lián)動融資服務(wù)、應(yīng)收賬款抵押等都是可以采用的產(chǎn)品類型，有政策規(guī)定作為支撐，新三板企業(yè)的融資方式更為多樣化，融資風險就會相應(yīng)降低。另一方面，新三板企業(yè)也應(yīng)對自身情況以及資本市場進行深入分析，了解各種融資方式的利弊，在此基礎(chǔ)上選用最符合企業(yè)實際情況和發(fā)展計劃的融資模式。同時還可以在政策允許范圍內(nèi)嘗試新的融資方式，比如采取間接融資的方式、定向增發(fā)和發(fā)行公司債券相結(jié)合的方式等實現(xiàn)融資模式的豐富。

（三）加大政策扶持

新三板擴容后，吸引了更多中小微型企業(yè)在新三板掛牌。為了給新三板企業(yè)創(chuàng)造更好的融資氛圍，幫助其從容應(yīng)對融資風險，政府應(yīng)該加大政策扶持力度，出臺必要的優(yōu)惠政策，比如可以從企業(yè)稅負入手，在稅收方面給予一定程度的優(yōu)惠。具體來說，可以采用變直接稅收為間接稅收的方式，降低稅率，也可以對特定融資活動或融資方式采取免稅政策，豐富稅收優(yōu)惠政策的形式。另外，對新三板企業(yè)的政策扶持不僅局限于稅收政策方面，也可以針對企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化以及人才引進等方面制定相應(yīng)優(yōu)惠政策，實現(xiàn)對企業(yè)的扶持，進而增強企業(yè)應(yīng)對融資風險的能力。

四、結(jié)語

綜上所述，新三板企業(yè)進行融資有著低融資門檻和成本，以及高融資效率的優(yōu)勢，但同時也存在直接融資有限、市場流動性不足以及市場轉(zhuǎn)板機制不夠靈活的風險。為把握機遇，抵御風險，可以采取增強企業(yè)實力、拓寬融資渠道、加大政策扶持等措施。