地方政府投融資平臺公司債務融資風險探究

沈瑞冰

（威海市城市開發投資有限公司，山東 威海 264200）

引言

任何融資手段都會令融資主體面臨一定的金融風險。對地方政府投融資平臺公司債務融資風險進行探究能夠促使地方政府合理規避風險，從而保障政府財政安全，促進地方穩定。本文將從地方政府投融資平臺公司債務融資中可能出現的風險和合理規避風險的具體措施兩部分出發，對債務融資風險進行探究。

一、地方政府投融資平臺公司債務融資中可能出現的風險

（一）項目交易結構缺乏合理要素

如果項目交易結構缺乏合理要素，那么就會導致融資項目成為空中樓閣，缺乏相應的可實施性，從而將會導致十分嚴重的金融風險。項目交易結構的設計目的就在于合理規避金融風險，如果項目結構中缺乏合理要素，則無法達成該目的。這就需要對地方政府投融資平臺公司（以下簡稱平臺公司）現有項目交易結構進行一定排查，盡快完善。

（二）缺乏合理擔保措施

平臺公司的擔保措施一般包括當地大型國企提供連帶責任保證、實物抵押和應收賬款質押等方式。應該對平臺公司的擔保措施進行合理考量，以判斷其能否及時承擔保證責任以及足值的抵押后，再決定是否對平臺公司提供借貸服務。

（三）因信息不足而出現的可規避性風險

投資人對地方政府的財政情況評估主要來源于政府網站信息、交易對手提供和媒體曝光信息。在信息收集方面，投資人欠缺主動性，只能做到被動收集而不能主動尋求信息，這就造成投資人可能面臨著信息不足而出現的金融風險。

二、合理規避風險的具體措施

（一）完善合理要素以促進項目交易結構趨具完善

首先，投資人應該對尚未完成的投融資借貸事項進行合理排查。對PPP項目合同、應收賬款投資附加回購、股權投資附加回購、各類收益權投資附加回購等貸款方式所需要的審批文件進行審核，防止因為權利外觀欠缺所造成的維權困難問題。在尚未完成的投融資借貸事項排查完畢后，投資人則要對尚未展開的投融資流程展開審查，這種審查并不僅僅拘泥于平臺公司本身，也應該對平臺公司與地方政府的文件簽署要求進行一定的排查。要求平臺公司盡可能完善合理要素以促進項目交易結構趨具完善。投資人也應該加強與地方政府之間的合理溝通渠道建設，防止出現因溝通渠道不順暢而產生的項目交易結構要素缺失，進而影響投資人與地方政府之間的正常商業行為。

例如，以股權投資附加回購模式為例進行說明，該模式的行使條件為平臺公司之前的財務狀況、法律情況進行詳細調查。對其是否有合理的政府審批文件和歷史交易遺留問題也應該有一定的了解。

（二）完善擔保措施

投資人在對平臺公司的擔保措施審核時，不僅要對其提供的擔保措施價值是否能夠覆蓋其投融資款項有一定了解，還要調查清楚其所提供的擔保措施是否存在歷史問題和法律問題，以防止造成擔保措施存在問題造成投融資項目的失敗。實物資產抵押項目一般包含土地和房產等不動產，投資人應該要求地方政府出具抵押土地和房產的相關信息，嚴禁地方政府將政府大樓或者儲備土地等無權抵押不動產作為抵押實物。由于在實際應用中，應收賬款的估值和變現也存在一定問題，所以在實際上質權的實現比較困難，在此并不建議投資人選擇質權實現來進行擔保。

例如，以實物資產作為抵押物的擔保措施為例，投資人應該對平臺公司進行抵押的實物資產進行實地考察，還應該對實物資產的產權糾紛作一定的了解，一旦實物資產發生產權糾紛，則投資人很難維護自身應有的權利。實際操作中，也存在著實際質押土地上建筑物與審批文件描述不符的情況，如果投資人在審批之前就能發現實際情況與審批文件中存在出入，就可以避開此類問題的產生。投資人也不能因為地方政府所選擇的擔保性國企金融實力雄厚就放棄擔保措施應有的審核工作，而應該積極行使自己的審核權力，為投資人提供多重、完善、充分的保障。

（三）完善信息平臺建設

投資人仍然可以根據前文所敘的三種渠道進行信息搜集工作，可利用政府網站公示信息中的歷年財政收支情況來推斷當地政府的財政收支狀況。投資人還可以搜尋與當地政府相關的金融信息，以金融信息和財政收支狀況為基礎，再利用大數據技術對其真實財政狀況進行一定推斷。投資人還應該對政府的收入來源有一定了解，如當地政府的財政收入主要依賴于政府性基金收入，則投資人對該政府進行風險評估時就要需考慮其現有的土地供求情況等信息。而在判斷該政府的實際財政實力時，投資人應將政府的一般預算收入納入考慮范圍內。并以一般預算情況作為投融資門檻，對低于該門檻的政府一般不提供投融資保障。除了驗證政府網站的公示信息和對手交易信息外，還能夠通過其他渠道提升自身對當地政府具體財政信息的了解。信息的充足性是投資人做出投融與否的重要基礎。在面臨相同的投融資請求下，如果一方地方政府數據透明度較低，則投資人往往傾向于熟悉地區的公司所提出的融資請求。在投融資問題上，信息充足、合作基礎雄厚的地方政府往往能夠得到優先融資的權利。

例如，投資人可以統計一下當地政府下設管轄范圍內的平臺公司對外債務情況，在債務情況統計完畢的基礎上結合當地財政收入對政府所面臨的財政償債壓力進行估算。還可以通過脫離保密期的過往紅頭文件，利用大數據技術對過往數據進行分析并進行合理推斷，在推斷基礎上做出投融資選擇。投資人還應該和地方政府之間架設起無障礙溝通橋梁，以溝通方式來合理解決問題。

三、結語

相信從完善合理要素以促進項目交易結構趨具完善、完善擔保措施和建設信息平臺三方面出發，將能夠促使地方政府在最大限度上規避風險。地方政府也應該提升自身的財政實力以應對不可預估的系統性風險和政治風險。