熔斷機制對中國股市的影響

袁夢雪

西京學院 陜西西安 7 10123

隨著現代社會的發展，股票機制逐漸被人們認可與接收，且很多人將股市作為一種投資的重要方向，但由于股市發展形勢多變，一旦遇到股災，非常容易為股民及相關企業帶來巨大的經濟損失，為了使這種情況加以改善，讓不正常的股市下跌情況能夠得到有效監控，熔斷機制應運而生，并被應用于我國的股市當中，但在應用期間卻對我國的股市造成了諸多影響，具體還需要相關領域做好研究工作，這對于我國股市的發展具有非常重要的意義。

1 淺析熔斷機制

隨著我國金融期貨的發展，我國金融期貨交易所為了進一步實現創新發展，開始逐漸借鑒國際當中的一些先進經驗，并考慮將熔斷機制作為股市的風險管理制度，以此來提升中國股市的風險防控能力。而熔斷機制在我國的應用主要是由金融期貨交易所針對股指期貨設置熔斷點，針對漲跌停板設置波動范圍，具體數值分別為上個交易日結算價格的±6%和±10%。應用熔斷機制，在交易出現異常狀況時，交易所可以通過對開市收市時間、交易保證金、漲跌停板幅度的調整以及限制出金、交易等方式對股市進行緊急控制。

2 熔斷機制的影響

2.1 正面影響

第一，能夠在股市交易當中發揮預警作用，利用熔斷機制的這種作用，能夠對突發性的風險問題進行有效的防控，且可以達到限制風險加劇的效果，除此之外，這種機制能夠對交易所、期貨會員以及交易者產生提示，讓相關人員認識到后續交易的發展形勢，應該利用怎樣的措施進行應對，從而避免毫無征兆的風險狀況。

第二，能夠“暫停時間”，當股市出現劇烈波動的情況下，很多交易者往往無法按照提交的價格進行成交，且觀察的價格也具有一定的滯后性，若此時不能保證資金退出或止損措施應用的及時性，非常容易造成嚴重的風險問題。而熔斷機制的應用，能夠為交易風險控制爭取一定的思考和操作時間，也就是在市場波動達到熔斷點時，市場當中的價格變動會隨之放緩或暫停，使交易者能夠有更多的時間進行考慮，避免受到非理性情緒的影響，實現風險的有效管理，這不僅能夠對股市價格進行順利的調整，還能防止反應過度的情況出現[1]。

第三，能夠將市場流動性減弱的情況改善，對于股市而言，其市場崩盤的主要原因就是交易風險，在市場出現劇烈波動時，市場當中的買盤、賣盤數量會迅速提升，從而造成交易市場的堵塞，導致市場當中的價格無法正常顯示，這就會造成價格陳舊的情況，影響交易者操作行為的準確性，且由于無法根據看到的價格進行成交，無法成交的指令也會涌入市場當中，進一步加劇交易堵塞的情況，致使數據滯后程度不斷提升，而應用熔斷機制則可以將上述問題有效解決。

2.2 負面影響

第一，價格有效性降低，在股市發生劇烈波動時，通常會采用人為干預的方式提升市場的穩定性，但這種情況會對市場機制造成破壞，導致市場價格無法將交易者自身的真實意愿反應出來，進而造成價格扭曲，影響價格有效性。

第二，會使市場波動被加劇，應用熔斷機制，會對套期保值策略的有效實施造成不利影響，而將交易暫停，則會導致交易者被市場封鎖，無法保證市場進出的自由性，在這種情況下，交易者在預知市場可能會出現劇烈波動，甚至是關閉時，往往會通過大量的交易，避免受到風險的影響。而價格發生波動會使買賣壓力不斷提升，使市場波動變得更為嚴重[2]。

3 對于熔斷機制的相關建議

對于中國股市而言，采用熔斷機制對股市進行監管，雖然對股市價格的有效性以及股市流動性造成了一定的影響，但結合交易總成本來看，這種機制的應用，最終還是利大于弊的，它對于股市而言就如同一個“減震器”，能夠在市場當中充分發揮預警作用，有效控制風險的發生與擴散。但在實際應用期間，還需要將以下工作做好，第一，對于熔斷點，6%的閾值相對適用，其它閾值的應用還需要進行諸多研究與計算，因為對于資本市場而言，交易者自身的心理因素對市場發展具有很大的影響，在設置10%漲跌停制度的基礎上又加設5%以及7%等熔斷閾值，就如同將一個完整的目標分解成多個目標，這種分解后的目標更容易完成，一旦股市下跌3%時，交易者往往會想到5%，而下跌達到5%時，則交易者又會考慮7%，這種情況會使交易者產生市場驚慌，進而造成市場踩踏的情況。第二，熔斷機制應該在股市穩定之后應用，盡量不要選在敏感的時間點上，尤其是在1月份，因為一月份即將臨近春節，人們的花費相對較大，這在一定程度上加大股民的套現動機，且1月份是大小非解禁的時期，同時，各項宏觀數據也要公布，很多人對于宏觀經濟數據可能并不看好，因此，建議在股市區域穩定以后推出[3]。

4 結語

綜上所述，將熔斷機制應用在我國股市中，會對我國的股市發展造成巨大的影響，當然，這種影響有利也有弊，但綜合來看，終究是利大于弊，這對我國股市的創新發展具有非常積極的影響，因此，相關領域必須要對這種機制保持高度的重視，在對其進行深入研究的同時，保證其應用的合理性，從而將該項機制的效用充分的發揮出來，以此來推動我國股市的平穩發展。