中國建立天然氣期貨市場的必要性分析

謝正龍 楊濟源 廖紅

（1、中國石油天然氣股份有限公司西南油氣田分公司勘探開發研究院，四川 成都 610041）

（2、中石油西南油氣田公司蜀南氣礦銷售公司，四川 成都 610041）

預測未來能源發展之時，就避之不開的問題就是環境對能源結構的影響，提升全民生活質量，隨之帶來的也將是能耗的不斷增加，環境壓力也隨之而來。天然氣作為一種清潔能源，如果能大規模推廣并替代石油與煤炭的消耗比例，對我國的生態環境保護及未來發展的環境基礎將起到積極的作用。目前，中國天然氣產業處于非完全競爭環境中，主要體現在價格由國家發改委主導制定各省的最高門站價（即最高限價模式）。該模式雖然能在一定程度上保護產業發展，但同時也制約天然氣工業的發展。建立自己的期貨市場，可充分發揮的市場調節功能，同時發揮期貨的套期保值功能，有效規避價格風險，形成適合自身經濟運作模式的定價機制，提升中國在全球能源市場的話語權。

一、天然氣近年消費情況及未來發展趨勢

（一）天然氣近年消費情況

中國天然氣消費的高增長模式開啟時間在2005年，2005-2015年期間，消費年均增速是16%，遠超能源消費年均增速的2 倍，其消費比例從2005 年的2.4%提高至2015 年的5.9%。2016 年天然氣消費量2058 億立方米，產量1368 億立方米，進口天然氣690 億立方米，對外依存度34%；2017 年天然氣消費量2426 億立方米，產量1480 億立方米，進口天然氣946億立方米，對外依存度39%。國內產量的增速遠遠落后于消費，其原因是過去的時間里天然氣工業投入力度不足，發現的儲量無法支撐可滿足國內消費的產量。

根據國際能源署（IEA）的對中國天然氣需求預測認為，中國經濟增長步伐不會以過度犧牲環境為代價，天然氣這種清潔能源會作為很好的現有能源替代品，伴隨中國經濟快速增長，其主要在工業、發電、居民等三大領域顯著增長。在工業領域的應用，天然氣除了可以作為燃料外，越來越多地作為石化產品和化肥的原料。

據國家發改委公布的數據，2018年天然氣消費量達2803億立方米，同比增長18.1%。發電、城市燃氣、工業用氣均有顯著增長。2019年及之后的一段時期內，中國將繼續推進能源結構調整，用氣需求將進一步擴大。未來，在世界各國中，中國的天然氣消費增長是最快。根據IEA的預測，到2040年中國的天然氣消費量達到7100億立方米。

（二）天然氣供應現狀與未來發展趨勢

目前，全球天然氣的生產供給主要是美、俄主導，美國天然氣的出口主要是阿巴拉契亞和二疊紀盆地的頁巖氣充足，且這些地區的頁巖氣產能還未釋放出來，主要是因為中游管道建設沒有跟上，現管道建設即將完成預計在2019年下半年可投入運行，美頁巖氣產能將得到釋放。澳大利亞和俄羅斯也是天然氣主要出口國。2019年俄羅斯北溪2期、土耳其流、中俄東線三條天然氣管道將建成投產，其國內天然氣產能將發揮出來。天然氣進口國主要集中于亞洲地區。中國目前已經是世界上最大的天然氣進口國。雖然國內天然氣生產將進一步增長，但不會跟上需求增長的步伐。

中國進口LNG現貨比例不斷提高，導致近兩年來現貨LNG價格上漲。出于冬季保供的需要，應該去提前設計、尋找有價格吸引力的LNG，也要創新機制，找到更合適的市場需求和供應的平衡，由此獲得好的價格。亞洲小國只能被動接受能源市場的波動，中國作為一個大國也有自己的天然氣資源，必然會大力發展天然氣工業，如何加大天然氣勘探與生產階段的投入。市場是配置資源的最佳途徑，如何市場化是中國天然氣市場下一步改革的關鍵。除了礦業權區塊經營性轉讓與管道業務剝離外，市場建設和監管也非常重要。因此建立天然氣期貨市場，將有利于中國市場經濟的長足發展，有利于中國應付全球經濟競爭的挑戰，有利于國企業規避價格風險，有利于中國的天然氣消費市場乃至整個能源市場的規范發展。

二、建立天然氣期貨市場的必要性

中國推出天然氣期貨，對中國經濟的發展，國家清潔能源的供給穩定和安全起著至關重要的作用。主要體現在如下幾點：

（一）提升天然氣定價的話語權，增強國際競爭力

在國際市場中，由于不完全市場的存在，各國生產消費的不平衡都需要通過貿易來解決，期貨市場的是貿易市場重要定價基礎。也就是說，擁有完善的期貨市場即可吸引眾多廠商及資本參與者，一旦交易量足夠大即可提高自己的話語權，讓商品的定價更加符合本國的利益在國際競爭中，無形中對本國的利益進行了很好的維護。例如，紐約天然氣期貨市場就在國際市場中充當這個重要的角色，為美國天然氣工業的發展奠定了良好的基礎。我國是天然氣生產與消費大國，如果沒有自己的天然氣期貨交易市場，就只能在市場中被動接受價格，天然氣行業就缺乏在國際競爭中的優勢，自身利益也就無法得到保證。例如：原油市場，我國缺乏原油話語權，使得我國在國際原油貿易中極度不利。主要體現在：一方面市場投機、惜售等現象時有發生，市場秩序較為混亂; 另一方面油價高企已經逐漸波及民生福利，大大提高了我國經濟運行的風險。

（二）利用期貨市場的職能為上游生產者、下游使用企業提供保值避險工具

在現有條件下天然氣期貨在中國推出后能夠發揮的最大作用是規避風險，作為一個勘探到生產周期3-5年的投入時間，更需要鎖定遠期合約的價格和銷量，才能夠為當期投資決策提供依據。對于天然氣下游的化工企業（如：金象化工、瀘天化、赤天化）需要最近期合約鎖定價格和銷量才能更經濟地組織好生產，不會因價格的暴漲暴跌陷入停產中。由于相關政策等原因，只有中國石化、中國石油等幾家大企業可以在國際上參與期貨交易，大部分的企業無法進行外盤交易，國內的期貨就相當于開通了外盤通道。一方面國內市場的交易成本遠低于歐美交易市場，更重要的是，國內市場的價格波動更直接地受國內供需影響，價格波動與企業直接面對的市場狀況相關性更高，因而有利于企業以最小的成本實現更高的套保率，避免歐美市場投機性價格波動帶來的額外風險。

（三）利用期貨市場完善天然氣定價機制，為社會資本進入天然氣產業提供良好基礎條件

在中共中央辦公廳、國務院辦公廳最新印發《關于統籌推進自然資源資產產權制度改革的指導意見》中，明確了礦業權競爭性出讓、退出及抵押流轉制度，這對于社會資本是個重大利好消息。可改變現有的礦業權競爭性出讓力度不夠，退出機制幾乎沒有，資源勘探的大門只向國有企業打開的現狀，這對天然氣產業上游勘探與生產業務來說是重大利好，意味著有更多的增量資金會進入該領域。中國將組建的國家管道公司將中石油、中石化、中海油旗下管道資產及員工剝離并成立新公司。將石油、天然氣的中間管理好，將兩頭放開讓社會資本進入。這些舉措都為更多的資本可以說為社會資本進入做了鋪墊，價格讓市場決定，才更有吸引力讓增量資本進入的天然氣產業。

四、結論

經濟的發展、理念的轉變使得天然氣的用量加大、用途更加廣泛，也需要一個規范的市場為行業發展護航，期貨市場提供給投資者需求是其市場、行業發展的基本動力。市場條件方面，一方面，在天然氣期貨需求方面尤其是管輸氣、LNG需求方面，國內多元化的市場需求主體已經形成。另一方面，我國上海能源交易中心經過多年積淀和完善，已經形成了一個專業的運作良好構架，有國際水準的高效率的交易清算體系，并在2018年3月成功上市了中國的原油交易，至今運行良好，并且有廣大的參與者，為石油相關企業的提供了套期保值的工具。天然氣期貨市場的建立已有很好的先天條件，其重點就是參與方的結算方式和天然氣的交割方式需要謀劃。結算點和基準價格如何確定，不僅需要對外盤市場做研究同時也要研究本國天然氣生產的真實成本。天然氣這個商品和原油區別就是運輸和存儲區別較大，如何交割？以何種方式交割，采用美國模式還是歐洲模式都是需要深入研究的問題。