車聯網：通信基礎設備千億市場可期

林蔓

2019年已近年尾，回顧今年的市場，消費和科技板塊的行情可以說是最大看點。其中5G建設相關板塊均錄得不錯漲幅，尤其是上游早周期的PCB、射頻器件、天線等個股，伴隨著年中5G牌照的正式發放，板塊上漲邏輯也由主題炒作轉變為業績兌現。

5G建設產業鏈的投資邏輯已經非常清晰明了，沒有預期差存在;展望明年，隨著5G建設的推進，下游云視頻、云游戲、物聯網、車聯網等應用將逐漸明確。

根據工信部所做的規劃以及產業技術成熟程度，2020年是我國車聯網的關鍵時間節點。行業迎來高速發展期。其中。通信基礎設施RSU和OBU的出貨最為明確。安信證券預計。未來3-4年車聯網網絡基礎設施的市場空間有望達到千億規模。

政策、技術驅動車聯網高速成長

車聯網是以車內網、車際網和車載移動互聯網為基礎，在車-X（X：車、路、行人及互聯網等）之間，進行無線通訊和信息交換的大系統網絡，是5G物聯網技術在交通系統領域的典型應用。

車聯網的實現需要工信部、交通部、公安部等多部門協同配合，產業鏈涉及整車企業、互聯網巨頭、芯片模組硬件設備商、軟件系統設計商、第三方服務商等，參與者眾多，頂層設計的推動尤為重要。如交通運輸部今年的ETC政策對于ETC的推廣效果就是立竿見影的。

自2016年7月，國家發改委和交通運輸印發《推進“互聯網+”便捷交通促進智能交通發展的實施方案》促進交通與互聯網深度融合起，國內各相關部門發布了多項政策推動車聯網發展。2018年，工信部及國家標準委出臺多份車聯網相關標準體系，推動行業發展的標準化。2018年12月。工信部發布《車聯網（智能網聯汽車）產業發展行動計劃》，指出到2020年車聯網跨行業融合取得突破。主要城市完成車聯網網絡建設。車聯網用戶滲透率達到30%以上，新車滲透率達到60%以上。2019年9月，國務院發布《交通強國建設綱要》，加強智能網聯汽車研發，形成自主可控完整的產業鏈。多項政策的出臺。為車聯網行業快速發展奠定了基礎。

技術層面，目前車聯網技術方案有DSRC和C-V2X兩種，二者均未實現商業化，但C-V2X將是我國車聯網的最終形態。

DSRC是指專用短距通信，用車上和路側的射頻單元實現車/人/路側基礎設施之間的通信，ETC應用的就是這一方案。但DSRC不能實現車與車、車與網的通信，在高速移動場景下更是有時延抖動較大、可靠性差的問題，只是初級的車聯網。C-V2X以蜂窩通信技術為基礎，利用車上和路側的射頻單元以及基站，實現V2V（車到車）、V2I（車到基礎設施）、V2P（車到人）、V2N（車到網）的高速實時通信，是真正的車聯網。目前4G的C-V2X標準已經完成，2020年3月將正式完成5G V2X的第一個版本所有技術標準化工作。

另外，由于發展較早，DSRC的專利基本被美日韓控制，我國不具有競爭力。美國DSRC專利在全球的占比超過了50%，中國只有9%。而C-V2X是新興技術，大唐、華為都深度參與了其標準制定，全球專利中我國占比約30%，美國和歐洲也是30%左右，各國實力比較均衡，為我國提供了彎道超車的機會。

在政策的大力推動和技術進步的驅動下，過去兩年我國車聯網市場發展迅速。根據國家工業信息安全發展研究中心發布的《AI驅動汽車產業裂變——中國汽車企業與新一代信息技術融合發展報告（2019）》，2018年中國品牌智能網聯新車型滲透率達到35.3%，相較2016年增長15倍。

車聯網產業鏈已形成

車聯網產業的上游主要是通信芯片和模組。中游包括終端與設備、整車制造。下游涉及運營服務、測試驗證、高精度地圖和定位等。目前，大唐、華為和高通已發布正式商用芯片，移遠通信、高新興的模組已經成熟。5G C-V2X的標準也將于明年3月完成。多家整車廠商計劃在2020年中推出智聯網汽車。產業生態正在形成。（如表）

另外，2019年10月，全球首次“跨芯片模組、跨終端、跨整車、跨安全平臺”的C-V2X應用展示在上海舉行。本次實驗由中國5G推進組C-V2X工作組牽頭，聚集了20余家中外整車企業、華為、中興等芯片模組廠商、萬集科技等終端設備提供商、安全廠商和位置服務提供商參與驗證。這意味著我國已經形成完整的C-V2X產業鏈，在全球具有引領地位。

根據5GAA聯盟的數據，全球已有15家汽車制造商計劃向中國推出支持C-V2X的汽車，2020年下半年開始進入市場，將對上游產品的出貨形成有力拉動。

通信基礎設備千億市場可期

從車聯網建設進程來看，上游的通信芯片、模組、設備是最先受益的，也是網絡建設的關鍵環節，只有設備覆蓋達到一定程度才能實現聯網和通信。從業績確定性來看，車聯網對于整車企業、通信商、第三方服務商的業績拉動暫時難以估量，但硬件設備的出貨可以明確測算出來。

車輛網硬件設備主要有終端OBU和路側RSU兩類。OBU是安裝在車輛上的用于通信的射頻終端，但由于今年ETC政策的推動其滲透率已經達到80%，明年的看點大部分在新車上。根據安信證券測算，按照明年新增2800萬輛機動車，OBU單價1000元計算，明年OBU的新增市場有280億元。

RSU是安裝在道路側邊的用于與OBU通信的設備，其覆蓋率遠不及終端，但市場空間仍廣闊。安信證券根據我國目前的公路總里程、路口數量，按照每公里2個RSU，每個路口1-2個RSU，按照車聯網建設保守（滲透率低，建設周期5～8年）和激進（滲透率高，建設周期3～4年）兩種策略估算，RSU設備的市場空間分別可達686億和1132億元，對應年均市場規模分別達到約110億元和320億元。相關廠商金溢科技（002869）、萬集科技（300552）、千方科技（002373）直接受益，但需關注其業績與其估值的匹配。

表：C-V2X車聯網產業鏈

資料來源：中銀國際證券