大盤區間震蕩　指數漲跌交互

云飛揚

在上周四完成的文章中，筆者認為近日“大盤可能以小幅震蕩整理為主，調整下行的空間并不大”。實際走勢中，上周五大盤是先下跌再反彈，本周一先小漲后回調，周二早盤下探不久隨即回升，周三上證指數的振幅不到0.5%，并收出十字星，連續幾天都呈現幅度1%以內的橫向小波動。

大盤自11月5日的高點運行到本周二，一共21個交易日，大致向下走了三個臺階，每次回調大約3個交易日，調整的力度逐步減小（見圖一）。然后，在斐波那契時間窗口出現反彈，創業板領漲，中小市值指數強于權重指數，結構性差異明顯。

圖一：上證指數日K線浪形分析

11月下旬開始，中小創指數處于較低波動率的時段，中證1000指數K線還走出了一個較為少見的圓弧形結構，直觀反映了投資者所經歷的由失望到觀望、再產生希望的心理路程。（見圖二）

圖二：中證1000指數日K線情緒分析

在市場先生面前，人人都是學生。就像小學生做應用題，要先讀懂題意，然后才能找到解題思路。市場分析也是同理，首要的工作并不是去主觀判斷未來走向，而是如何真正讀懂市場。

獨木不成林，品種單一的市場是不穩定的，通過多元化可以完善結構。作為風險管理工具，金融衍生品必不可少。上周六，管理層已經明確，國內所有商品期貨都將有相應的期權產品覆蓋。可以預期，證券市場也會這樣，上證50和滬深300只是先頭部隊，今后滬深兩市有ETF的指數都會配置ETF期權。從目前的發展氛圍和速度看來，這一天也許并不會太遙遠。

滬深300系列期權即將上市，部分投資者未雨綢繆，提前做好了準備工作，更多投資者迫切需要普及期權基礎知識。無論是上交所、深交所、中金所的投教課程，還是專業類書籍，所介紹的大部分內容都是關于期權本身的。其實，期權只是一個工具，用好這個工具的前提，是要有基本對路的市場觀點，也就是對未來走勢先要有合乎邏輯的研判，然后再通過構造各種策略組合來應對變化。

無論使用什么方法，觀點都來自于研究。投資者在運用波浪理論做技術分析時，經常碰到一些共性問題，比如，各個指數推出的時間有前有后，浪形的起點該如何確定？不同指數的走勢看起來差別較大，這時候又該如何劃分？對于以上疑惑，筆者覺得，從市場全局出發來認識和理解會更確切些，既不能直接以創建之日作為起點，也不能簡單把某個最低點當起點，而應融入到大盤整體之中。

例如，中證500指數是2007年1月創建的，創業板指數于2010年6月推出，中證1000指數在2014年10月上市，分析這些指數的浪形時，宜將其納入大盤（上證指數）的相應時段來并列觀察，而不是完全獨立解析。雖然各指數的形態高低有所不同，但都是從不同側面反映市場狀況，其內在機理是一致的，在浪級上應該同步進行解讀。（見圖三）

對于中長線走勢分析，我們通常會用到月線甚至季線指標。目前，月布林線上下軌間距較寬，指標多處于中軌附近。至于大盤短線分析，可使用指數的30分鐘K線，在此延續上期文章的浪形劃分思路。（見圖四）

如上所示，將圖一的日K線局部放大后，其波浪形態依然清晰可辮。從運行節奏上看，指數經過連續的5個波段下行，在第5小浪創出新低后觸發反彈。

臨近年末。基本面不確定因素尚多，解禁壓力猶存。近日主要指數可能作區間震蕩整理，漲跌交替出現，操作仍需謹慎。

圖三：創業板指數與上證指數同步示例

?圖四：上證指數30分鐘K線浪形分析