國有資本充實社?；鸨尘跋聡蠓旨t機制探討

李光貴 鄒帥 王潔

【摘 要】 2017年11月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；饘嵤┓桨傅耐ㄖ?，決議實施的重要保障措施之一是探索建立國有資本劃轉(zhuǎn)社?；鸨尘跋聡衅髽I(yè)的合理分紅機制。目前學(xué)界對此鮮有研究。文章結(jié)合國內(nèi)外相關(guān)研究，分析該政策出臺的必要性及相關(guān)影響，發(fā)現(xiàn)并指出此次政策出臺后的潛在限制性因素，以此為基礎(chǔ)提出分類有序提高國有企業(yè)分紅比例、推進國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化、完善國有企業(yè)經(jīng)營績效評價體系等建設(shè)性建議，嘗試為國有資本劃轉(zhuǎn)社?；鸨尘跋聡蠓旨t機制的完善提供建議。

【關(guān)鍵詞】 國有資本; 社?；? 國企分紅機制

【中圖分類號】 F275.1 ?【文獻標識碼】 A ?【文章編號】 1004-5937（2019）24-0055-05

一、引言

社會保障基金（以下簡稱“社?；稹保┦巧鐣Ｕ现贫绕椒€(wěn)運行與可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟基礎(chǔ)，近年來，為了解決社保基金在收繳與使用上的種種問題，社會各方對劃轉(zhuǎn)國有資本充實社?；鸬暮袈曇恢焙芨?，劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；鸪蔀楝F(xiàn)階段全面深化改革的重要內(nèi)容之一。

早在2003年10月，黨的十六屆三中全會發(fā)布的《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》中，便已提出“采取多種方式，包括依法劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實社會保障基金”。然而受到經(jīng)濟發(fā)展水平的限制，這項工作一直沒有能夠全面推開。雖然改革遇到了阻礙，但是通過政府以及社會各界的不懈努力，2015年3月與2016年6月，山東省與遼寧省分別試行了國有資本劃轉(zhuǎn)方案。2017年3月，國務(wù)院《政府工作報告》中明確指出穩(wěn)步推動養(yǎng)老保險制度改革，劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；穑ㄒ韵潞喎Q“國有資本劃轉(zhuǎn)”）。2017年11月，國務(wù)院公布《關(guān)于劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；饘嵤┓桨傅耐ㄖ罚ㄒ韵潞喎Q“劃轉(zhuǎn)方案”），最終確定劃轉(zhuǎn)范圍為中央和地方國有股權(quán)的10%?；谝酝难芯?，社?；鸪止膳c企業(yè)分紅正相關(guān)，一方面社保基金持股影響公司分紅;另一方面社保基金選擇股票時也會考慮上市公司的分紅政策。其中，國有企業(yè)分紅主要由于政策驅(qū)動，更多體現(xiàn)政治動機[1]。本文結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究，探究國有資本劃轉(zhuǎn)政策出臺、落實后國有企業(yè)分紅行為的機制及影響，以期為國企分紅機制的完善提供借鑒。

二、文獻回顧

西方國家社保體系建立較早，一直以來社?；鸨灰暈閰⑴c公司治理的重要機構(gòu)投資者主體之一，因此基于公司治理的視角，國外學(xué)者對此進行了較為廣泛的研究。Brickley[2]發(fā)現(xiàn)社保基金作為機構(gòu)投資者，通過積極參與監(jiān)督公司決策可以提升公司業(yè)績;而Wahal[3]認為養(yǎng)老基金雖然通過參與公司治理，可以改善公司治理結(jié)構(gòu)，卻難以提高公司的績效。具體來說，Poter[4]認為機構(gòu)投資者極有可能與管理層串通，機構(gòu)投資者在市場環(huán)境中同樣是理性經(jīng)濟主體，對利潤的追求導(dǎo)致他們并不關(guān)注公司的長期增值;Grinstein et al.[5-6]通過研究證實在英國和加拿大的上市公司中，機構(gòu)投資者持有股份越高分紅越多。此外，在股利分配與公司治理的關(guān)系方面，Shirley et al.[7-8]認為股利發(fā)放可限制公司高管濫用現(xiàn)金，Grossman et al.[9-10]認為分紅可以減少公司內(nèi)部的委托代理成本。

國內(nèi)學(xué)者對社保基金的研究常見于其他學(xué)科領(lǐng)域，而社?；饘蠓旨t的影響則是國有資本劃轉(zhuǎn)背景下凸顯的新問題，因而現(xiàn)有國企分紅的文獻很少將社?；鸬葯C構(gòu)投資者納入研究范圍，僅有的研究散見于股利分配與機構(gòu)投資者的關(guān)系研究。翁洪波等[11]針對2001—2004年中國上市公司的研究表明，機構(gòu)持股比例與現(xiàn)金股利政策有關(guān)但不顯著，這是因為中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中，機構(gòu)投資者往往處于弱勢地位;申尊煥[12]利用2001—2009年的數(shù)據(jù)得出上市公司中機構(gòu)投資者數(shù)量與現(xiàn)金分紅數(shù)額顯著正相關(guān)，其持股比例對現(xiàn)金分紅的影響偏弱，這表明中國的機構(gòu)投資者正在積極參與制定現(xiàn)金分紅政策，但實力需要進一步加強。

近年來，對于國企分紅方面的研究，國內(nèi)學(xué)者大致分為兩個階段：一是國企分紅的必要性研究，張濤等[13-14]認為隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，國企已達到向國家分紅付息的條件;許金柜[15]認為國有企業(yè)上繳紅利深化了國有企業(yè)改革;在此基礎(chǔ)上王雨飛等[16]認為其優(yōu)化了我國需求結(jié)構(gòu)，促進了內(nèi)需增長。二是國企分紅對于公司治理的影響，從分紅來源來看，張建華等[17]認為國有企業(yè)分紅能夠在一定程度上提升國有企業(yè)經(jīng)營績效;且張晨等[18]認為這一現(xiàn)象隨著壟斷程度的深化而愈發(fā)顯著，焦健等[19]在此基礎(chǔ)上得出分紅抑制過度投資降低代理成本起到了中介效應(yīng)。從分紅效果來看，王佳杰等[20]認為分紅抑制了國企過度投資的行為;羅宏等[21-22]認為國企高管人員的在職消費程度也可通過發(fā)放現(xiàn)金股利來遏制。

通過以上國內(nèi)外相關(guān)文獻的梳理可以發(fā)現(xiàn)，相關(guān)研究分別基于公司治理、國企分紅等視角提供了一些可供參考的經(jīng)驗，但是對國有資本劃轉(zhuǎn)背景下國企分紅機制的構(gòu)建及影響研究基本沒有。眾所周知，各類國有企業(yè)在近年來的改革實踐及發(fā)展歷程中，由于所處行業(yè)及國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等原因，其發(fā)展狀況及績效存在一定的差異，而統(tǒng)一劃轉(zhuǎn)背景下國有企業(yè)合理分紅機制的建立是亟待完善的“配套措施”之一①。因此，基于國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，分析國有資本劃轉(zhuǎn)的潛在影響，以確保國有資本劃轉(zhuǎn)背景下分紅機制的完善具有一定的理論意義和現(xiàn)實意義。

三、國有資本劃轉(zhuǎn)對國企分紅機制的差異化分析

（一）國企分紅機制回顧

新中國成立七十年來，國有企業(yè)一直在國民經(jīng)濟中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，國有企業(yè)利潤分配問題也成為國有企業(yè)改革的重要內(nèi)容之一。

2007年9月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于試行國有資本經(jīng)營預(yù)算的意見》，標志著我國現(xiàn)行國企分紅模式的初步構(gòu)建。國有資本經(jīng)營預(yù)算，是國家作為所有者依法取得的收益，并按照實際情況進行發(fā)放而產(chǎn)生的收支預(yù)算[23]。根據(jù)《中央企業(yè)國有資本收益收取管理暫行辦法》，按照煙草、能源化工等資源型企業(yè)10%、工程、運輸?shù)纫话愀偁幮推髽I(yè)5%、軍工企業(yè)、轉(zhuǎn)制科研院所暫緩3年上交或者免交三類執(zhí)行。2010年，根據(jù)《關(guān)于完善中央國有資本經(jīng)營預(yù)算有關(guān)事項的通知》，將資源型企業(yè)的收繳比例上調(diào)了五個百分點，并將軍工、轉(zhuǎn)制科研所以5%的比例納入了收繳體系。2014年，根據(jù)《財政部關(guān)于進一步提高中央企業(yè)國有資本收益收取比例的通知》，收益收取比例再次上調(diào)5個百分點，分為煙草領(lǐng)域、資源型領(lǐng)域、一般競爭領(lǐng)域以及軍工和轉(zhuǎn)制科研院所四類執(zhí)行。通過上述政策導(dǎo)向，國有企業(yè)的分紅規(guī)模也日益龐大，2014年國有企業(yè)各部門分紅規(guī)模為5 184億元，2015年為8 631億元，2016年為8 504億元，2017年為6 772億元②。其中金融類國有企業(yè)分紅數(shù)額占比在60%以上，2016年部分傳統(tǒng)行業(yè)虧損是導(dǎo)致數(shù)據(jù)稍有下滑的主要原因。進一步來看，在2017年全國國有資本經(jīng)營支出結(jié)構(gòu)中，29.5%用于國有企業(yè)資本金注入，22.8%用于解決歷史遺留問題與改進成本支出，18.4%為國有資本經(jīng)營預(yù)算調(diào)出資金，而國有資本經(jīng)營預(yù)算補充社?；鹬С稣急葍H為2%③。

可以看出，國有資本經(jīng)營預(yù)算制度一直處于逐步完善與調(diào)整過程中，但從分紅使用情況來看，國企上繳的紅利主要用于資本性支出（國有經(jīng)濟布局與企業(yè)改制等）、費用性支出（國企改革與歷史遺留問題的解決等）、其他支出（社會保障方面等），其中國企紅利多用于資本性支出和費用性支出，而社保支出只是在某些特定條件下予以考慮，這表明現(xiàn)行國有資本經(jīng)營預(yù)算的使用目的在于優(yōu)化國有企業(yè)的治理模式，具有一定的“體內(nèi)循環(huán)”表現(xiàn)[24]。

（二）國有資本劃轉(zhuǎn)對國企分紅機制的影響分析

1.正向積極影響

（1）有利于優(yōu)化國有資本收益的支出結(jié)構(gòu)

近年來，我國國有資本經(jīng)營預(yù)算的數(shù)額穩(wěn)步攀升，從2012年的970.68億元上漲至2017年的4 191.16億元，但如前所述，國有資本經(jīng)營預(yù)算并不單服務(wù)于社?；?。2012年各級財政補貼基本養(yǎng)老保險基金2 648億元，2013年補貼額為3 019億元，2014年補貼額為3 548億元，2015年補貼額為4 716億元，截至2016年已經(jīng)高達6 511億元，五年間補貼額增長近三倍。與我國五年間國內(nèi)生產(chǎn)總值43.29%的增幅相比，財政補貼給政府帶來的負擔可見一斑④。社?；鸩⒉坏韧陴B(yǎng)老保險金，養(yǎng)老保險金的壓力占用了政府財政的過多比重，使得社?；鹱鳛槿丝诶淆g化高峰時期對養(yǎng)老保險和其他保險的一個補充作用削弱。另一方面，2015年1月14日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于機關(guān)事業(yè)單位工作人員養(yǎng)老保險制度改革的決定》，這標志著存在了近20年的養(yǎng)老金“雙軌制”的終結(jié)⑤。本質(zhì)上來說，雙軌制廢除后的影響與1997年養(yǎng)老保險制度改革之后的影響十分相似，原本沒有納入體制之內(nèi)的工作人員自動享受退休福利，這給經(jīng)濟的發(fā)展造成了許多壓力，必須要有配套措施緩解改革對經(jīng)濟環(huán)境的政策性沖擊。而此次將國企分紅劃撥社保基金，一定程度上解決了社?；鹈媾R未來老齡化社會的存量問題，拓寬了社保基金的資金來源，強化了其對各項保險領(lǐng)域的補充作用。既有?？顚Ｓ玫男再|(zhì)，同時也極大緩解了政府財政壓力，有利于優(yōu)化國有資本收益的支出結(jié)構(gòu)，從而進一步提高國有企業(yè)分紅使用效率，增強基本養(yǎng)老保險制度的可持續(xù)性。

（2）有利于優(yōu)化國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

劃轉(zhuǎn)方案明確，國有資本劃轉(zhuǎn)主要針對中央和地方國有企業(yè)的股權(quán)，以非上市公司居多。對于少數(shù)上市公司來說劃轉(zhuǎn)的是原國有股份的10%，因而總體上屬于國有股權(quán)持有主體的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，并不會對國有企業(yè)造成本質(zhì)影響。但是，劃轉(zhuǎn)后持有股權(quán)的社?；鹱鳛闄C構(gòu)投資者的身份凸顯出來。

2018年9月30日，中國證監(jiān)會修訂發(fā)布《上市公司治理準則》，標志著我國公司治理進入新的歷史階段。《上市公司治理準則》借鑒《G20/OECD公司治理原則》，鼓勵社保基金、企業(yè)年金、保險資金、公募基金等機構(gòu)投資者，依法行使決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)、收益權(quán)等相關(guān)股東權(quán)利，積極開展公司治理活動，通過參與重大事項決策，推薦董事、監(jiān)事等途徑，在上市公司治理中發(fā)揮積極作用。而社?；饡鳛槔硇酝顿Y者投資者，以取得股息紅利為目的，正是優(yōu)化國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、積極參與國有企業(yè)治理的重要方式之一。這是因為一方面，機構(gòu)投資者憑借其專業(yè)優(yōu)勢和大股東地位，能夠及時對公司管理層的錯誤決策或私利行為提出警告，監(jiān)督并促使經(jīng)理人始終以股東利益最大化為經(jīng)營目標，從而在增加公司信息透明度的同時優(yōu)化了公司的微觀治理結(jié)構(gòu)、緩解了代理沖突并提高了公司價值。另一方面，相對于普通中小個體投資者而言，機構(gòu)投資者更加理性、專業(yè)和成熟，其所擅長的套利交易策略能夠糾正股票價格的錯誤偏離，抵消市場中的非理性情緒，降低資產(chǎn)價格的波動幅度，從而在提高了市場資源配置效率的同時降低了金融系統(tǒng)的運行風險。

2.潛在限制因素

（1）“一刀切”式劃轉(zhuǎn)與分類管理的可能沖突

我國國有企業(yè)改革大多是從20世紀90年代開始，經(jīng)歷近30年的市場競爭與整合，現(xiàn)有國有企業(yè)的功能性均較為突出。比如國務(wù)院國資委負責的中央企業(yè)，大部分在涉及國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)，是民生建設(shè)的后盾，還有一部分具有戰(zhàn)略競爭性，承擔著關(guān)鍵性科研工作。此次劃轉(zhuǎn)只涉及完全競爭型企業(yè)，但中央企業(yè)集團層面混業(yè)經(jīng)營比較普遍⑥。而劃轉(zhuǎn)競爭型國有企業(yè)的股權(quán)在操作過程中可能存在困難，在實踐過程中會傾向于“一刀切”式的以總資本為基數(shù)劃轉(zhuǎn)。其結(jié)果，容易導(dǎo)致現(xiàn)階段依賴資本集中的領(lǐng)域反而出現(xiàn)分散化，進而無法達到重點任務(wù)預(yù)期，弱化了國有企業(yè)的經(jīng)營效果，最終導(dǎo)致國企分紅的減少。

（2）“尋租”可能導(dǎo)致的資本區(qū)域固化

當前我國國有資產(chǎn)的管理體制采取的是分級監(jiān)管的方式。由于我國國有資本客觀地存在區(qū)域發(fā)展不平衡的問題，因此在劃轉(zhuǎn)地方國有企業(yè)股權(quán)時，應(yīng)當明確全國社?；鹋c地方持股公司的關(guān)系。在20世紀末，我國國有企業(yè)改制過程中曾經(jīng)出現(xiàn)過國有企業(yè)有意識地把利潤做少、做虧損，這樣企業(yè)職工，甚至是政府部門低價持股的現(xiàn)象[25]。在國有資本劃轉(zhuǎn)的落實過程中，如果不加以明確，一方面會導(dǎo)致中小型國有企業(yè)通過尋租活動減緩上市步伐，未上市的國有企業(yè)無論是在吸收資本還是創(chuàng)造價值方面對社保基金的補充都稍顯疲軟，高比例股權(quán)劃轉(zhuǎn)反而可能影響到企業(yè)活力;另一方面會使得大型國有企業(yè)的劃轉(zhuǎn)份額成為區(qū)域性社保補充，這樣即使今后劃轉(zhuǎn)比例達到了瓶頸也僅僅是為當?shù)刂\得了福利，與社?；鹪谌珖秶鷥?nèi)統(tǒng)籌兼顧的本質(zhì)相違背。上述情況都可能導(dǎo)致相比于欠發(fā)達地區(qū)、三線城市、老工業(yè)基地，資本量大、資產(chǎn)優(yōu)的發(fā)達地區(qū)反而受益更多，全國社?；鸬娜笨趩栴}因而并不能得到根本性解決。

（3）分紅對代理人行為的影響

現(xiàn)代公司治理理論認為，代理問題在公司制企業(yè)，尤其是上市公司中是普遍存在的，如何解決這一問題是股東關(guān)注的重點?，F(xiàn)行國有企業(yè)采取了薪酬限制的政策，雖然這一做法一定程度上限制了公司管理者的薪酬水平，但對于道德風險等卻無法完全有效約束。根據(jù)自由現(xiàn)金流量理論，如果自由現(xiàn)金流過多，會讓管理者采取盲目擴張式的生產(chǎn)經(jīng)營決策，以期提高公司的市場地位，進而提升自身的權(quán)利與操作空間，近年來部分國有企業(yè)過度海外投資就是該種代理問題的行為表現(xiàn)之一。毫無疑問，國有資本劃轉(zhuǎn)將壓縮國有企業(yè)高管的自利空間，如果代理問題繼續(xù)存在，可能會使得管理層傾向于盲目追求高風險高回報的項目，從而損害國有企業(yè)整體的價值創(chuàng)造，也不利于劃轉(zhuǎn)目標的實現(xiàn)。

四、國有資本劃轉(zhuǎn)下國有企業(yè)分紅機制的完善建議

（一）分類有序提高劃轉(zhuǎn)國有企業(yè)的分紅比例

2013年11月，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出了“完善國有資本經(jīng)營預(yù)算制度，提高國有資本收益上繳公共財政比例，2020年提到30%，更多用于保障和改善民生”的目標。但依據(jù)現(xiàn)行國有企業(yè)分紅制度⑦，即使是國有資本分紅收益全部歸于民生工作，平均水平也不到20%，因此怎樣才能完善國有資本經(jīng)營預(yù)算制度，實現(xiàn)國企分紅與公共預(yù)算制度的銜接是改革現(xiàn)行國有經(jīng)營預(yù)算制度，實現(xiàn)全面深化改革目標的重要保障。

此次劃轉(zhuǎn)國有股權(quán)充實社?；鸬谋戎貫?0%，實質(zhì)上從政策層面進一步新增和明確了充實社保資金、保障和改善民生的資金來源。劃轉(zhuǎn)政策明確指出，對劃入的國有股權(quán)，社?；饡案魇。▍^(qū)、市）國有獨資公司等承接主體的收益主要來源于股權(quán)分紅和運作收益，以上收益用于補充基本養(yǎng)老保險基金，不再歸于國有資本經(jīng)營預(yù)算。因而，現(xiàn)實的問題是，如果劃轉(zhuǎn)的國有企業(yè)分紅比例能夠適度提高并得以保證，則用于保障和改善民生30%的目標才可以實現(xiàn)，劃轉(zhuǎn)企業(yè)分紅比例的適度提高成為下一階段改革的關(guān)鍵。但是考慮到國有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)以及規(guī)模差異，采用統(tǒng)一且穩(wěn)步提升的征收比例存在一定的障礙，借鑒國有企業(yè)分類管理的理念，可以考慮按照中央直屬企業(yè)、省級企業(yè)，市縣級企業(yè)進行劃分，采取層級式管理，逐步、分類提高劃轉(zhuǎn)企業(yè)的分紅比例，以確保全面深化改革目標的實現(xiàn)。

（二）積極推進國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化

劃轉(zhuǎn)企業(yè)完成公司制改造是劃轉(zhuǎn)方案明確劃轉(zhuǎn)對象的前提，否則談不上股權(quán)劃轉(zhuǎn)。因而對于未完成公司制改造的國有企業(yè)集團應(yīng)首先積極推進完成公司制改革，改革完成后按劃轉(zhuǎn)方案要求進行國有股權(quán)的劃轉(zhuǎn)。而對于已經(jīng)完成公司制改革的國有企業(yè)集團，考慮劃轉(zhuǎn)后社?；鸬瘸薪又黧w的積極參與，完善法人治理結(jié)構(gòu)尤為重要，是確保社保基金獲取分紅收益，實現(xiàn)劃轉(zhuǎn)目標的關(guān)鍵。國有企業(yè)在國有資本運營上扮演重要角色，協(xié)調(diào)各相關(guān)方利益，社?；鸬瘸薪又黧w將會發(fā)揮越來越重要的作用。因而，健全社?；鹄硎聲\作管理機制，通過理事會積極參與和承擔監(jiān)督、管理、溝通協(xié)調(diào)的責任，充分發(fā)揮社?；鸬瘸薪又黧w機構(gòu)投資者的作用，是進一步優(yōu)化國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，提升國有企業(yè)經(jīng)營水平，維持和提高國有企業(yè)分紅水平的重要保障。

（三）完善國有企業(yè)經(jīng)營績效評價體系

我國國有企業(yè)通常采用三種方式激勵管理者：經(jīng)濟激勵（管理者薪酬）、權(quán)利激勵（政治晉升）、聲譽激勵（公開表揚與社會認可），其中短期薪資占較大比例，可能會導(dǎo)致管理者短視行為，從而影響到國有企業(yè)構(gòu)建長期穩(wěn)定的分紅機制。因此國有企業(yè)中管理層的激勵約束機制應(yīng)當考慮以下內(nèi)容：第一，完善基本績效考核制度。在保持考核辦法框架基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，將凈利潤作為目標考核的效益指標并與工資總額預(yù)算掛鉤，強化業(yè)績與薪資的同步變動;第二，高管獎懲的標準，高管經(jīng)營績效以目標管理為標準，考慮到黨的十九大以后我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，應(yīng)當對突出創(chuàng)新企業(yè)的高管予以一定程度的獎勵與表彰，而對于連續(xù)年度考核業(yè)績不良的高管應(yīng)予以調(diào)整;第三，差異化管理。對不同功能和類別的企業(yè)，合理設(shè)置考核指標與權(quán)重，如競爭類商業(yè)國有企業(yè)需考核經(jīng)濟效益，而國有資本運營公司需要考核資本保值增值等情況。

此次《方案》的出臺，是為了解決目前社會包括國家財政所遇到的問題，體現(xiàn)了社會公平，保障了最廣大人民群眾的根本利益。從歷史的角度來說，此項政策為企業(yè)減了負，為國家財政減了負，使得我國經(jīng)濟在決勝“兩個一百年”的戰(zhàn)略機遇期有了新的動力。雖然本文針對現(xiàn)階段的發(fā)展狀況進行了分析和探討，但對于分紅比例的階梯式調(diào)整研究并沒有給出全面具體的解決方法和劃轉(zhuǎn)比例，在今后的研究中需要結(jié)合問題與實際做出更進一步的討論。隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，我國國有資產(chǎn)的使用以及社?；鸬捏w制會有進一步的調(diào)整，需要我們持續(xù)對這一問題進行關(guān)注。

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