國際大宗商品價格或將震蕩下降

國家發展改革委價格監測中心 朱險峰

今年前三季度,受全球經貿發展、地緣政治、氣候變化等多種因素影響,國際大宗商品價格寬幅震蕩,總體水平比去年底略有上升。綜合各因素判斷,預計四季度國際大宗商品價格將震蕩下降,波動幅度將低于前期。

一.前三季度國際大宗商品價格寬幅震蕩

今年以來,全球經濟增長并不穩固,經貿關系復雜多變,地緣政治風險積聚,同時,還發生了巴西礦難、全球幾個糧食主產區氣候出現異常等偶發性事件,市場炒作升溫,推動國際大宗商品價格寬幅震蕩,波動幅度和涉及品種都有所擴大,尤其是原油、鐵礦石、小麥、玉米等商品價格大起大落。

國際大宗商品價格指數走勢圖

(一)國際油價劇烈波動。今年前4 個月,歐佩克和俄羅斯等主要產油國持續減產,委內瑞拉政局動蕩加劇且美國對其實施制裁,國際油價震蕩上行。4 月22 日,倫敦布倫特、紐約WTI 油價最高分別升至每桶74.57 美元、66.30 美元的今年為止的高位,分別比年初水平上漲36%、43%。此后,雖然9 月中旬沙特油田遇襲導致國際油價短期大漲,但在美國原油產量持續攀升、主要機構下調全球經濟預期等因素的影響下,國際油價總體呈回落態勢。9 月底兩市油價分別比4 月最高價均下跌18.5%,9 月平均價分別為每桶62.15美元、56.90 美元,比去年12 月分別上漲2.1%、9.2%。

(二) 鐵礦石價格大起大落。受巴西礦難、澳洲颶風等因素影響,上半年鐵礦石價格持續上揚,7 月初我國進口鐵礦石價格漲至127 美元/噸的5 年以來最高點。進入8 月份,國外礦山發貨量逐步恢復,鐵礦石價格迅速回落至81 美元/噸,月平均價格環比下跌30%。9 月初開始價格止跌小幅反彈,月底,普氏、上海鋼聯鐵礦石現貨價格(62%,青島港,CIF)分別為93.65 美 元/噸、 93.05 美 元/噸, 較 年 初 分 別 上 漲29.4%、28.8%。

(三)有色金屬價格先升后降。今年前5 個月,國際銅、鋁等有色金屬價格震蕩上行,6 月開始價格逐步回落。9 月份,倫敦銅、鋁期貨價格分別為每噸5778美元、1780 美元,比去年12 月分別下降6.2%、8.7%。

(四) 農產品價格呈“先跌后漲再跌”的倒N 型走勢。今年前4 個月,國際市場小麥、玉米、大豆、豆油、棉花價格均有不同程度下降。5 月中下旬開始,俄羅斯和烏克蘭的氣溫持續高于正常水平,美國中西部連續多雨,推動國際市場小麥、玉米價格單月上漲了15%,大豆價格漲幅也有所擴大。6 月份開始,受供需關系偏松及美國農產品出口受阻等因素影響,農產品價格逐步回落。9 月份,芝加哥小麥、玉米、大豆期貨價格比去年12 月分別下降7.9%、2.1%、2.7%,豆油價格上漲1.2%,棉花價格下跌25.3%,泰國和越南大米價格分別上漲5.1%和下跌15.2%。

二.預計四季度國際大宗商品價格將震蕩下降

當前,中美貿易摩擦、英國脫歐等不穩定性因素依然存在,地緣政治緊張導致能源價格的不確定性上升,發達國家和新興經濟體的經濟增長都將受到不同程度的影響。今年以來,國際貨幣基金組織、經合組織等機構連續下調了近兩年的全球經濟增長預期。9 月19 日,經合組織把對今年全球經濟增長預期從5 月份預測的3.2%下調至2.9%,這將是自2008 年金融危機以來全球經濟的最低增速;同時將明年全球經濟增長預期從3.4%下調至3%。綜合經濟、貿易和地緣風險來看,我們預計,四季度國際大宗商品價格將震蕩下降。

(一) 國際油價震蕩運行。當前,全球原油供需相對平衡,美國庫存較高,但國際油價將繼續受到各方因素掣肘。一是全球經濟、中美貿易摩擦后期發展仍存在波折,沙特油田遇襲后有關方面是否會采取報復措施,是影響后期國際油價走向的重要因素。二是特朗普政府正籌備2020 年總統大選,高油價將引發美國選民的不滿,不符合當前美國的政治訴求。同時,美國也不希望俄羅斯通過高油價獲得過高利益。三是從國際油價以往的波動特征看,四季度往往是國際油價的年度低點,季度平均跌幅約在4%左右。綜合看,預計后期國際油價將在區間震蕩偏弱運行。

(二) 鐵礦石價格震蕩下跌。從鐵礦石供應看,盡管短期內巴西產量無法完全恢復,但其他生產商利潤仍然豐厚,供應仍有繼續增加的可能。按照往年慣例,四季度主流礦山都會擴大發貨量以提高公司營收數據。從需求看,隨著四季度我國北方采暖季的到來,北方環保限產對鐵礦石需求的影響將會強于三季度,需求端對價格的支撐力度將會走弱。因此,鐵礦石價格將可能繼續下跌。

(三) 有色金屬價格穩中偏弱運行。當前全球金屬庫存水平總體較低,但四季度有色金屬價格還將主要受到三個因素的打壓:一是后期將進入金屬消費的淡季;二是全球經濟增長預期偏弱;三是美聯儲在7月和9 月兩度降息,但美元指數不跌反仍較降息前略有上漲,花旗銀行等機構認為,今后美元可能繼續維持穩中略升走勢,對有色金屬價格產生抑制。

(四) 主要農產品價格總體平穩。四季度屬于糧食等農產品的收獲和銷售季節,天氣因素對農產品價格的影響較前期相對較弱,其價格的變化主要受市場供需形勢影響。從供應看,當前全球大米市場供需緊平衡,小麥、玉米、大豆等市場處于基本平衡略有過剩的局面,但由于糧食及大豆庫存總體偏高,對價格產生壓制。大米市場受到近十年來最嚴重的干旱天氣影響,后期泰國大米數量和質量可能都不及預期。從需求看,預計四季度大米、小麥、玉米的消費將略有提升,近期我國從美國進口的大豆數量也穩中有升。此外,從歷年情況看,四季度國際市場大米、小麥、玉米、大豆的價格往往都會略有上漲。綜合來看,預計后期農產品價格將總體平穩,略有上升。

綜合以上因素判斷,預計四季度國際大宗商品價格將震蕩下行,價格波動幅度將低于前三季度。