兜售知識的“臭奸商”能否征服資本市場？

“羅振宇就是一個兜售知識的臭奸商。”在之前的一期《奇葩說》節目中，對于網友的評論，羅振宇曾回應稱，這難道不是對我的表揚嗎？

如今，這個“臭奸商”要上市了。中國證券監督管理委員會網站10月15日公布的一項文件顯示，由羅振宇創辦的北京思維造物信息科技股份有限公司（以下稱“羅輯思維”）上市進程終于有了實質進展：正在接受中國國際金融股份有限公司的上市輔導，目標是沖刺科創板。

這是羅輯思維幾次“被上市”后的一次實錘。羅輯思維最早被傳出IPO的消息是在2017年7月，一份網傳的羅輯思維投資價值分析報告顯示，羅輯思維計劃在2018年下半年提交A股IPO申請，目標于2019年底前登陸創業板。

在這個人人都是媒體的“自媒體”時代，羅振宇利用一張嘴和“知識”收割大批流量，而這一次，他能用這張嘴征服資本市場，成為知識付費第一股嗎？

那個每天堅持60秒的男人

在創辦羅輯思維之前，羅振宇就有很多成功標簽——央視制片人、人物訪談節目主持人。不過，人到中年，想追求另一種人生的羅振宇，2008年時從央視辭職了。

2012年12月，羅輯思維橫空出世，旗下最知名的品牌《羅輯思維》知識型脫口秀節目開始在優酷、YouTube上播出，其微信公眾號也開始運營，每天早上一段60秒的語音，每周五準時播放一期40分鐘左右的視頻，從未間斷。60秒語音中涵蓋如何創業、如何努力、如何成功，以及書籍推薦等。

2013年8月，羅輯思維推出“史上最無理”的付費會員制，5000個普通會員+500個鐵桿會員，會員費分別為200元和1200元，時間為兩年。當時，“知識付費”對于人們來說還是一個十分陌生的詞匯。但這5500個會員奇跡般地在半天內全部售罄。很多剛畢業、覺得自己胸懷大志的年輕人都買了羅振宇的會員，在早上七八點擠地鐵的路上，耳機里傳出羅振宇某個經典的商業評論時，搖擺不定的身軀似乎也能虎軀一震，斗志滿滿。

斬獲160萬人民幣的羅振宇，看到了年輕人面對知識的焦慮感，他越發相信販賣知識是一門好生意。2015年11月，羅輯思維推出得到App，幫助用戶利用碎片化時間獲取知識。得到特邀和菜頭、李翔、劉雪楓、卓老板等一批各行業大家，為用戶生產優質內容，用戶可以在線付費，訂閱獲得相關內容。首款付費項目《李翔知識內參》，一度成為爆款，引領了知識付費熱潮。

除此之外，羅振宇還首開“知識跨年”先河，2015年末在跨年演講中大談“互聯網恐慌、資本寒冬、妖股、O2O大戰”等概念，這一形式的演講一開就是4年，期間近萬張門票在幾天內一搶而空的現象時有發生。

2016年，羅振宇在深圳體育館舉行第二次“時間的朋友”跨年演講，還在深圳衛視同步直播，首創衛視直播“跨年演講”的節目形式，總時長近5個小時，當晚11點左右，深圳衛視以1.69%的收視率居全國同時段第一。當舞臺中央的羅振宇說出“合法賺錢，是最有尊嚴的活法”時，臺下4000多人掌聲雷動，經久不息。

知識，不好販

2016年，知識付費成為話題和熱度極高的風口，這一年也被人們稱為知識付費元年。

得到App對于開啟2016年知識付費元年，功不可沒。 據公開資料，《李翔商業內參》上線3個月，7萬用戶訂閱，營收1400萬元;李笑來的專欄《通往財富自由之路》，1個月內訂閱量突破5萬，收入達1000萬元。得到App更是在上線1年后，注冊用戶超過300萬，實現營收過億。

許多具備較大流量但又缺少變現渠道的App和自媒體也紛紛選擇入局知識付費，將其作為跑通商業模式的一條可能路徑。這其中，比較知名的參與者就有喜馬拉雅FM、知乎、米果文化和吳曉波頻道等。

艾瑞咨詢在2018年初發布的《中國在線知識付費市場研究報告》顯示，2017年，中國知識付費產業規模約49億元。根據其網民行為監測系統mUserTracker的數據，到2017年12月，知識付費類平臺的獨立設備數和月度總有效使用時間已分別達到1.43億臺和4.1億小時，與2017年初相比，漲幅分別達到73.7%和100.3%。

艾瑞預測，到2020年，知識付費的市場規模將達到235億。一塊巨大的蛋糕擺在面前，但直到今天，也沒有哪一家平臺能夠宣布已經走通這一商業模式。

2017年3月，《羅輯思維》節目暫停了視頻形式的更新，并以日播的音頻形式在得到App上播出，不再進行全平臺分發。不少老粉絲不滿于節目時長的縮短和內容質量的下降。

今年5月，在得到App成立三年之際，團隊在內部公開信稱，過去一年里新上線60門課程，用戶從2000萬增長到接近3000萬，做了中文世界首創的基于電子書內容的全站全文檢索。

與此同時，連載三年的《李翔知識內參》停更，李翔宣布團隊“退役”——作為得到第一個付費專欄，在一定程度上引領了知識付費熱潮，而它的停更不僅證明得到核心資源也就是講師被透支后的流失，也證明知識付費前途未明。

易觀數據同樣顯示，2019年年初開始，得到App的MAU（月活躍用戶）從1月的182萬持續下滑至4月的176萬;艾瑞數據則顯示，得到4月份的MAU甚至還不到今年1月MAU的一半。

“名聲”急轉直下

除了羅輯思維，知識付費領域的另外一個頭部平臺要數吳曉波頻道。

就在9月27日，吳曉波的上市美夢剛剛破碎。此前，吳曉波頻道旗下的杭州巴九靈文化創意股份有限公司，希望能借助創業板上市的廣東全通教育股份有限公司重組上市。然而，在拉鋸大半年后，重組預案以終止交易告終。巴九靈方面表示，依然會在資本市場上前進，繼續并購或獨立IPO都是選項，具體需視情況而定。

如今，羅振宇再次扛起沖擊上市的大旗。事實上，羅振宇與吳曉波紛紛謀求上市，這與知識付費市場進入下半場，頭部格局已形成有莫大關系。

羅振宇曾經在不同場合力挺過黃太吉、暴風影音、錘子、OFO，后來這些公司在2019年相繼摔了跟頭

當公司逐步進入成熟期，公司的估值也水漲船高：羅輯思維經過5輪融資，投資方包括騰訊、紅杉資本、真格基金、華興資本、中國文化產業投資基金等眾多明星投資機構。在最近一次2017年的D輪融資中，公司估值高達80億元，這一數字在2015年是13.2億。

估值一高，風投熱情不會像初創期、上升期那么高漲，融資就沒那么容易了。融資愈艱難，風投得到投資回報的渴望會愈強烈。若按照風投機構大概3年到5年一個募投周期來算，羅輯思維的初期投資者也到了收獲期，創業企業唯有用盡快上市來應對風投變現的退出壓力。這也是蘑菇街、美圖等諸多互聯網公司流血上市的原因。于是，羅振宇選擇IPO，吳曉波選擇并購曲線上市。

除此之外，羅振宇的“名聲”也急轉直下，這對整個羅輯思維來說絕對不是一件好事。2017年，羅振宇新書出爐，在11月11日當天，大批豆瓣紅人們為這本書打了五星好評，如此明顯的營銷事件，豆瓣網友們看不下去，紛紛給出一星差評。

2018年，貝米錢包爆雷，5.4萬人血本無歸，這其中有不少羅振宇的粉絲。因為早在2015年的一期常規節目中，羅振宇和羅輯思維官方微博親自為其背書，并且表示自己已經投入不少資金。在這個事件中，為其站臺背書的除了羅振宇，還有吳曉波。

235億 艾瑞預測，到2020年，知識付費的市場規模將達到235億。

在2018年底的跨年演講中，羅振宇引用的巴菲特“名言”，被指出是偽語錄。甚至，網上嘲諷羅振宇的熱門段子是這么寫的：“中年人聽羅胖的跨年演講與老年人買權健的營養保健品，其本質上沒有任何差別。”

最近，因為暴風影音馮鑫被抓一事，還有人總結了羅振宇近年來的“打臉史”——羅振宇曾經在不同場合力挺過黃太吉、暴風影音、錘子、OFO，后來這些公司在2019年相繼摔了跟頭。

知識付費夠創新嗎？

在吳曉波之后，羅振宇沖擊A股市場，其財務指標不存在太大障礙。

根據此前資料，羅輯思維2015年、2016年以及2017年一季度營收分別為1.59億元、2.89億元及1.51億元，同期凈利潤分別為1860萬元、4462萬元和3805萬元，對應凈利率分別為11.7%、15.5%和25.2%。大家更多的疑問是，羅輯思維是否符合科創板的定位？

資深投行人士王驥躍接受《上海證券時報》記者采訪時認為：“羅輯思維不太符合科創板的定位，科創板要體現企業發展的驅動力是科技創新。羅輯思維更加適合創業板。與此同時，企業知名度不是科創板應該考慮的問題。”

還有分析人士認為，綜合目前科創板審核案例，技術創新與應用創新型企業容易被接受，純商業模式創新則說服力不強，除非平臺背后確實有硬科技支持。

今年8月上交所發行上市服務中心業務副總監彭義剛在公開場合表示，科創板主要有4個特點：研發投入高、風險高、收益高、技術迭代快。科創板要做的事是重構生態系統，打破以盈利能力為標準的評級體系。

值得注意的是，截至目前，科創板尚無純平臺型公司。此前，屬于平臺型公司的泰坦科技遭遇科創板IPO被否。

泰坦科技在預披露文件中介紹，公司是國內科學服務行業的領先企業，主要為創新研發、生產質控實驗室提供科學服務一站式技術集成解決方案。上交所在9月26日晚間發布的終止審核決定中揭示了泰坦科技闖關失敗的原因——或與這家公司的業務模式和業務實質，以及核心技術先進性成色不足有關。

在理性、嚴謹的資本市場，碎片化的知識付費可能還是一個相對“脆弱”的商業模式，羅輯思維是否能成功以“知識服務運營商”的定位圓夢科創板？

● 資料來源：《第一財經日報》、微信公眾號鋅財經、《新京報》、界面等