2014年：金融資產的躁動

2014年中國經濟處在衰退期，經歷“破7”前的恐慌，2014年全年GDP增速7.3%，相較于2013年大幅下滑0.5個百分點。通縮壓力增大，CPI和PPI從年中開始大幅下降，CPI從年中的2.34%一路下跌到2015年1月的0.76%，PPI同比跌幅擴大，12月同比跌幅超過3%。衰退倒逼寬松政策出臺，2季度貨幣政策開始轉向，11月降息標志著全面寬松的開始。

股票：大牛市。全年上證綜指漲幅53%，是十年間漲幅排名第二的年份，創業板漲幅13%；全部A股中有89%的個股上漲，11%的個股翻倍；股票型基金平均收益24%，中位數22%。上半年股市熊市，主板估值在5月到達歷史低點，PE不到9倍。下半年牛市蓄力，年末以降息為標志，以金融股為代表的大盤股發力，逆襲成為最大的贏家，金融指數全年漲幅接近100%。

債券：大牛市。經濟衰退疊加貨幣政策轉向，促成了利率債市場的牛市行情，十年期國債收益率下降近100個bp；中長期債券基金平均收益13%，中位數11%。信用利差在11月之前整體下行，但年底受到“129中證登”事件的影響，信用利差快速上升近50個bp，回到年初的水平。

房地產：熊市，但政策轉向。2014年百城平均房價下跌3%，非核心城市房價下跌尤為明顯，三線城市下跌6%。2季度后房地產政策出現松動，4月南寧打響第一槍，率先放松限購；截至8月，46個限購城市確認政策松綁的達到34個；9月30日出臺政策放松限貸，標志著新一輪的房地產寬松啟動。寬松政策之后，最先企穩的是一線城市房價，在當年4季度就停止下行進入穩定區間，整體房價在次年回暖。

商品：大熊市。經濟衰退疊加海外油價暴跌，使商品市場全年整體單邊下跌，南華商品指數跌幅17%。能化是跌得最慘的，原油價格幾乎腰斬，原油價格暴跌既有需求的因素——歐洲、日本、新興市場經濟形勢惡化，也有供給的因素——美國頁巖油氣革命導致產量大幅增加。

外匯市場：美元升值，日元、歐元、英鎊貶值。2014年美元兌人民幣匯率基本不變，美元指數上漲13%，日元、歐元相對人民幣貶值11%，英鎊相對人民幣貶值5%。

貨幣基金：收益率上升。2014年貨幣基金的平均收益約4.7%，相比2013年上升0.6個百分點，是有史以來貨幣基金收益率最高的年份。

銀行理財：預期收益率上升。2014年全年銀行理財產品的平均預期收益率為5.2%，相比2013年上升0.8個百分點。

信托：收益率基本持平。2014年信托的平均收益率為9%，相比2013年上漲0.2個百分點，全年信托產品違約30例。

數字貨幣：大熊市。比特幣價格全年下跌56%。2013年塞浦路斯債務危機所引發的傳統金融機構信任危機，比特幣價格暴漲，很多炒家入場比特幣市場；此后不少國家加強了對比特幣市場的監管，而市場情緒也有所平抑，導致比特幣價格低迷。