2008-2018讀懂十年理財產品收益走勢

朱振鑫 宋赟

克魯格曼說，經濟學家唯一的樣本是歷史。對投資者來說，資產配置也同樣適用。經濟學家從歷史中發現了經濟周期，而金融學家從歷史中發現了資產配置的周期，也就是我們常說的資產輪動。過去十年，雖然中國經濟一直在平穩地下滑，但中國的金融資產卻經歷了巨大的波動，波動中有致富的機會，也有被坑的風險。今天我們就來以最簡潔的方式，復盤一下這十年的資產表現。總的來看，資產價格的演繹存在不變的內核邏輯：基本面是最重要的線索，而政策、流動性和外部環境是最常見的插曲。

2008年：閃崩與救援

股市崩盤，債市牛市，商品熊市，人民幣升值進入“6時代”，是典型經濟危機的表現。

2009年：大刺激下的強復蘇

股票、商品、房地產等實體相關資產繁榮，債市熊市，黃金處在四年牛市的起點，是典型復蘇期的表現。

2010年：繁榮的頂點

商品、房地產市場牛市，股市熊市，債市震蕩，是典型滯脹初期的表現。

2011年：滯脹的考驗

股市、商品熊市，債市震蕩，房地產牛熊切換，是資產表現最差的一年。

2012年：冷清的弱復蘇

股市、債市、商品、房地產均為震蕩走勢，市場冷清，黃金、貨幣基金是較好的選擇。

2013年：“錢荒”的考驗

股市創業板牛市啟動，債市、商品熊市，房地產市場火熱，黃金進入下跌周期。

2014年：金融資產的躁動

股債雙牛，商品、房地產熊市，11月降息之后是典型衰退后期的表現。

2015年：“泡沫”的誕生

股市經歷大起大落，核心城市房價接力股市上漲，債市牛市，泡沫接二連三的出現。

2016年：不一樣的復蘇

股票、商品、房地產等實體相關資產牛市，債市牛熊轉折，是典型復蘇期的表現。

2017年：強監管與去杠桿

股市結構性牛市，商品小牛市，債市熊市，房地產市場分化，是經濟頂部階段的表現。

2018年：特朗普沖擊

股市熊市，債市牛市，商品震蕩，房地產市場分化，匯率貶值。