長發集團：投融資新策略

對于城投公司來講，2014年下發的《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》（國發〔2014〕43號），阻斷了企業背靠政府信用進行投融資的行為。盡管這是挑戰，但對于準備充分的企業來說，機遇也往往蘊藏其中。積極加速轉型，成為了長春市城市發展集團（以下簡稱“長發集團”）的真實寫照。10月13日，國際權威評級機構公布了信用評級結果，長發集團成為了東北三省首家獲得國際權威機構給予長期穩定展望、投資級評級的地方國企及城市投資運營公司。長發集團董事長華景斌在接受《新理財》專訪時表示，這將對集團未來的運營管理產生深遠影響。

融資新變化

長發集團是長春市委、市政府于2013年在整合城市資源和國有資產基礎上，按照市場化、多元化、國際化發展格局，組建的大型現代國企集團。今年上半年，為加大金融創新和資本運作力度、全面拓展國際金融市場，長發集團委托惠譽與穆迪等國際權威信用評級機構對集團開展了獨立的主體信用等級評定工作。評級結果公布顯示，惠譽給予長發集團長期主體評級BBB+級（穩定、投資級），穆迪給予長發集團長期主體評級BAA1級（展望為長期穩定），這是繼集團今年獲得新世紀給予的AAA評級后的又一重要里程碑事件。

華景斌表示，獲得良好評級結果的主要原因，一方面，在于長發集團與長春市政府各職能部門之間保持著既緊密又清晰透明的關系；另一方面，在于評級機構對目前公司的法人治理結構和集團未來發展思路比較滿意。

作為長春城市投資、開發、建設、經營、管理、服務的大型現代國企集團，一直以來，長發集團受長春市政府委托履行對外投資、實施政府類項目、金融服務、城市建設與運營、國有資產經營管理等職責，是長春市穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險的中堅力量。目前，長發集團正奮力轉型發展，致力將自身打造成為城市金融服務創新的主渠道、城市建設與運營管理創新的主戰場、國有資產經營管理創新的主陣地、城市創新發展的新引擎，加速實現從政府投融資、建設、運營主體向城市基礎設施和公共服務整體解決方案提供商的角色轉變。

截至2014年底，長發集團總資產達到2091億元人民幣，凈資產1146億元人民幣，總收入119億，凈利潤73億元，資產負債率控制到了45%左右，長發集團已發展成為吉林省最大的地方國有企業集團。對于此次國際權威評級機構給予信用評級的重要意義，華景斌表示，這是對長發集團整體經營水平、綜合實力及發展前景的全面認可，標志著集團在國企全面深化改革、城投企業轉型升級及企業信用建設方面取得實質性進展，也將迅速提升集團在國際資本市場的認知度和公信度，極大拓展集團的融資渠道，對降低資金成本、增強融資能力、吸引合作伙伴、招攬高端職業經理等方面都大有裨益，并有助抵御國內經濟下行帶來的風險，集團將以領先東北的姿態進軍國際金融市場。更重要的是，本次評級是長春市第一次真正意義上推開了國際金融市場的大門，為促進東北地區經濟發展注入一劑有力的強心劑。

“目前，評級結果公布后，各金融機構均加大了對集團的支持力度，此外，還有很多境外金融機構通過各種方式與集團主動進行接觸并提供了很多新穎的投融資方案，使我們進一步受到啟發，同時也讓政府及各部門看到了，在市場經濟條件下，信用對于一家企業的生存和發展是多么重要。借此契機，我們可以順勢拓寬企業的境內外融資渠道，同時也會加大集團內部投資者關系工作的力度。”華景斌對記者稱。未來，長發集團不排除考慮在境外發債，利用境外直接融資代替部分境內間接融資，這將進一步優化集團的存量債務結構。在此影響下，長發集團增量項目的融資成本也將進一步降低，融資期限也會更長。“但長發集團境外發債還要考慮幾個先決條件，一是考慮美聯儲加息時間，二是會審慎選擇境外投資者，除了解決資金問題外，我們還希望與我們的債權投資者可以在PPP產業投資及國企改革的股權方面進一步合作。”華景斌稱。

投資新重點

自成立兩年來，除在機制體制上進行改革之外，長發集團也一直積極調整投資結構。一方面，借助集團的市場化優勢，與長春市財政部門的PPP小組深度融合，積極協助長春市策劃一系列PPP項目。另一方面，集團目前的投資也更傾向于那些既可以穩增長，又可調結構，未來具備打造成消費平臺的項目，通過在公共服務領域的供給側改革，以消費升級帶動產業升級。比如長春市進入財政部第二批PPP示范項目的養老和地下綜合管廊PPP項目，即是如此。

長春市養老PPP項目的主要目標，不僅是建成一家養老院，而是要打造成一個養老消費平臺：它既可以是實體店，也可以是虛擬的養老呼叫中心。而投資這種PPP項目就是調整結構的投資，既服務民生、貼近民生，又與市民的生活息息相關。

目前，長春市老齡化情況十分嚴重。截至 2014年末，長春市老年人口數514374人，總人口數2924626人，老年人口占比17.59%；養老院床位數22961張床位，入住老人12861人，入住率為56%。養老產業中存在的問題也十分突出：一是缺乏大型的運營機構、導致資金分散，小型養老機構很難解決全面養老的民生問題；二是養老基礎設施還需進一步完善、急需搭建養老信息平臺，助餐、助浴、助潔等服務水平和能力有進一步提升的空間；三是尚未實現醫養結合模式，老年人醫療需求在社區中心得不到滿足；四是專業性養老人才缺口較大。

基于此，長春市養老PPP項目擬投資9億元，包括1個大型養老機構、9個托老服務中心和379個居家養老服務中心的建設。計劃建設一家集照護、醫療、康復等服務為一體的大型綜合性養老機構，在長春市中心9個城區各建設一個區級托老服務中心為每個區老人實現托老服務，以及在379個社區建設居家養老服務中心，同時搭建一個覆蓋全市的養老信息化平臺，為老人提供日間照料及居家上門服務。在長春市養老PPP項目中，長發集團擬通過成立全資項目子公司并組建“幸福長春”基金，共同成立SPV公司，撬動各方面社會資本共同參與，SPV公司負責項目的投資、運營；地方財政部門每年對SPV公司給予運營期的財政補貼，但需要在民政局的監管下符合績效考核標準之后才能劃入SPV公司。這充分發揮了財政資金加杠桿、政府監督、私人資本投資并提供高效服務的PPP要義。

華景斌認為，這一項目有四大亮點：一是按照國家“9073”養老計劃設計，涵蓋養老機構建設、托老服務中心建設以及居家養老服務中心建設，為老人提供不同的養老方式；二是項目已建立公開示范性網站，以保證信息的公開、公正；三是該項目可更大限度地提高財政資金的使用效率以及保證服務質量；四是此項目覆蓋整個長春市區，呈現連鎖化、規模化特點，建設完成后將成為可復制的“長春模式”。

“真正的好的PPP項目，要使投資者滿意、政府滿意、百姓滿意。所以在我看來，PPP絕不是一場婚禮慶典，而是一場幾十年的婚姻。”華景斌說。