論區塊鏈對不良資產價值評估的應用探究

李子昂

摘要： 隨著資產公司“回歸主業，聚焦不良”政策的不斷推進，不良資產的收購與處置業務成為資產公司的核心競爭力。不良資產本身具有信息的不對稱性，而且在收購與處置評估時存在提供數據不完備以及所掌握信息不全面的情況，增加了對真實價值判斷的難度。因此不良資產價值評估的瓶頸在于對相關信息數據的不斷挖掘、完善和整理，修正估值模型的相關參數，從而提高對不良資產估值與定價的效率和精準程度，最終化解金融風險。近年來，區塊鏈技術的創新發展不僅為不良資產經營業務打開一扇數字化大門，也將為不良資產價值評估業務提供真實完善的數據庫。

關鍵詞： 區塊鏈 價值評估 防范金融風險

一、區塊鏈將是第四次工業革命的關鍵技術

2008年，中本聰發表一篇論文，名為《比特幣：一種點對點電子現金系統》，第一次將區塊鏈概念引入大眾的視野。隨著比特幣的炒作與之后的泡沫破碎，令人們對區塊鏈作為比特幣底層的技術開始關注。2015年12月，摩根投資90億美元對區塊鏈進行專項研究，并將這一技術引入了金融領域。一石激起千層浪，區塊鏈技術迅速開始向其他行業蔓延，IBM、谷歌、微軟等行業巨頭，紛紛加入該項技術的研究。2016年，工信部發表《中國區塊鏈技術和應用發展白皮書》，其中規劃了我國區塊鏈標準化路線圖。在國務院印發《“十三五”國家信息化規劃》中，區塊鏈技術首次被列入國家級信息化規劃。2018年，從商務部到各地方政府逐漸發出對區塊鏈技術發展大力支持的信號，并開始出臺相應管理規定。國家互聯網信息辦公室于2019年1月10日發布《區塊鏈信息服務管理規定》，該規定自2019年2月15日起施行。《人民日報·海外版》文章中，引用世界經濟論壇創始人兼執行主席施瓦布教授的觀點：區塊鏈將是第四次工業革命的關鍵技術。因此，區塊鏈技術也將為不良資產經營這一傳統領域打開新的大門，同時將對不良資產價值的評估方式帶來深遠影響。

（一）區塊鏈的概念

區塊鏈是一種計算機技術的新型應用模式，基于時間戳的鏈式區塊結構來驗證與儲存數據，利用分布式節點的共識機制來生成和更新數據，通過點對點傳輸以及加密算法保證數據傳輸和訪問的安全，由自動化腳本代碼組成的智能合約來編程和操作數據的一種全新的分布式基礎架構與計算方式。區塊鏈系統分為6層結構，包括數據層、網絡層、共識層、激勵層、合約層和應用層。

（二）區塊鏈的特點

區塊鏈的創建推動了互聯網時代的飛速發展，由信息互聯網迭代至價值互聯網。信息互聯網是能夠把信息和數據在網絡上傳遞，但是這些信息和數據的真實性無從考量，無法確定這些信息和數據是否具有價值性。最具代表的信息網聯網名詞是“互聯網+”這一技術的應用將各行各業與互聯網緊密地聯系在一起。區塊鏈的出現將信息互聯推向價值互聯時代，而價值互聯網的關鍵在于“信任”，區塊鏈就是“信任”的制造者。區塊鏈的特點是通過密碼學技術生成分布式共享數據庫，每個數據庫可看作是互聯網中的一個節點，也可以把區塊鏈理解為一種 “公開的大賬簿”。這種“公開的大賬簿”使多個節點擁有相同的記錄，任何人都可以在記錄上查到所需要的完整信息，且都無法在眾目睽睽之下篡改已生成的信息記錄，只要有這種互聯網的存在，其信息就會保持相同的狀態。所以，區塊鏈提高了互聯網中信息的質量，也使其具有安全性和共享性。

二、傳統不良資產評估的信息來源以線下盡調為主，線上收集為輔

不良資產經營是國家賦予資產管理公司的責任和使命。在當前經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，監管日趨嚴格的壓力下，不良資產的收購與處置競爭越來越激烈，導致各資產管理公司不斷對不良資產利潤空間有所收窄，所以需要對不良資產價值的判斷越來越精準。價值的判斷不僅僅需要計算出準確的價格，還需要從資產的基本面、法律的梳理、企業的情況等多方面進行綜合考慮。目前傳統不良資產評估價值的信息來源主要以線下盡調為主。

（一）不良資產收購與處置的評估信息來源

在評估收購與處置金融不良資產債權價值時，評估價值的信息數據基礎主要來自銀行或金融機構。評估所需要的信息資料包括完整的債權合同及相關的抵押或保證合同，債務人及相關保證人的財產線索、訴訟情況和經營情況，抵押物現狀以及法院對其執行的情況等。在金融不良資產評估中，債務人和保證人很少為正常經營和半經營狀態，一般多為停產、吊銷或注銷的狀態。

在評估收購與處置非金融不良資產債權價值時，評估價值的信息數據基礎主要來自對債務人和保證人的訪談和提供的相關資料。如果債務人和保證人為個人，需要調查是否涉及其他訴訟、有無法院執行資產以及有無其他轉移財產線索等情況;如果債務人和保證人為企業，需要調查經營狀況、債務情況、財務報表以及資產抵押和查封的情況。

（二）不良資產后續管理的評估信息來源

不良資產后續管理的信息來源主要為存量中對押品定期監測或“多次盡調”所搜集的資料，結合會計準則和監管要求，并根據項目經理提供的存量清單以及資產情況更新說明，統計分析不同區域、不同政策和不同經濟環境下押品的資產價值變化情況。

三、不良資產評估有待加強信息的準確性和完善性

在互聯網飛速發展的時代，不良資產尚未將金融互聯網的特性發揮出來，僅僅是利用互聯網對于信息的擴散效果。其中主要的原因在于互聯網中信息和數據的不確定性和不真實性，導致互聯網中的信息和數據失去價值。在不良資產評估實務操作中，主要評估信息以及最有價值的數據依舊來自于線下搜集，在搜集的過程中存在評估信息來源受限的情況。

（一）評估信息和數據來自互聯網的痛點

評估信息和數據來自互聯網的痛點，主要包括信息的可篡改性和可刪除性以及信息更新的時效性。

對于信息的可篡改性和可刪除性，當將原信息和原數據存入互聯網的數據庫后，原信息和原數據可以被人為的篡改和刪除，導致原始數據丟失和修改。從信息錄入者的角度分析，由于所上傳的信息和數據存在被篡改和刪除的可能，所以信息錄入者沒有意愿將核心或有價值的信息存入互聯網數據庫中。從評估角度分析，搜集的信息和數據是評估價值的基礎，一旦信息和數據失真會直接導致評估結果的準確性，并且由于信息錄入者沒有將有價值的信息和數據錄入互聯網數據庫中，導致評估工作者在網絡上搜集的資料并不完善，對評估結果的合理性造成一定影響。

對于信息更新的時效性，在互聯網的數據庫中，需要人為錄入信息和數據，有時會出現更新延遲或遺漏更新的情況。在資產評估實務操作中，評估工作人員需要在法院官方公開網站上查找債權或抵押物的相關法律涉訴案件情況，但有時案件并未及時更新，導致評估工作人員無法掌握完整的資產狀況以及最新動態，對評估價值的精準性造成一定偏差。

（二）評估信息和數據來自線下收集的痛點

評估信息和數據來自線下收集的痛點在于，搜集信息的效率以及所得到信息的被動性。

對于搜集信息的效率，從評估工作人員向委托方發出所需資料清單，到委托方準備，再到將所準備的資料發回，整個過程所需時間較長，而且在核對所需資料的適用性時需要評估工作人員與委托方反復確認。在不良資產收購和處置時，評估結果的速度是關鍵，在收集資料環節占用較長時間使評估過程的效率大打折扣。

對于所得到信息的被動性，首先考慮被提供資料的真實程度，在實務操作中，評估工作人員根據所提供的資料進行資產評估，而無法對所提供資料的真偽進行驗證，往往偽造的資料會對評估結果造成很大的影響。其次考慮被提供資料的準確程度，在被提供資料過程中，資料的準確程度存在兩方面影響：一種是有意識篡改數據，比如對抵質押率的要求，一些企業為達到某些目的而修改數據，有意地將數據修改為達到收購要求的比率;另一種是無意識提供錯誤信息，由于與評估工作人員溝通過程中對信息的理解錯誤或由于失誤，會無意識地提供錯誤數據。無論是有意識或者無意識提供的錯誤信息都會導致評估工作人員測算評估結果時產生差異。最后考慮被提供資料的完善程度，完善程度受人為和非人為因素的阻礙。從人為障礙角度看，在評估實務操作中，對于獲取企業相關資料時，評估工作人員需要與債務人和保證人溝通并獲取企業相關資料，但有時債務人和保證人不配合或配合不充分，導致無法獲取或拖延獲取與企業相關的資料。對于獲取抵押物相關信息，評估工作人員需要與房管局、國土局等行政部門溝通，但有時政府工作人員配合不充分，無法獲取有關抵押物登記信息和查封情況。從非人為障礙角度看，有些地方的政府或機構根據當地的規定并未將注冊較早的企業和資產狀況錄入到當地局域網數據庫中，僅以紙質形式保管，由于時間久遠和人員的變更，對紙質檔案維護不足，導致有些企業注冊信息和相關資產記錄丟失。評估資料的完善程度不高，阻礙評估工作人員對資產情況的整體把控，導致在評估資產瑕疵率的主觀判斷上有偏差，對資產評估價會造成不利影響。

綜上所述，不良資產評估信息來源是評估資產價值的基礎。在評估實務操作中，雖然評估工作人員通過使用其他評估方法或修正評估系數來彌補資料受限問題，但是對評估資產實際價值的精準度仍有一定影響。所以亟需一種技術來解決傳統不良資產評估信息來源受限的痛點。

四、區塊鏈助力傳統不良資產評估

區塊鏈技術如同“良藥”能有效作用于傳統不良資產評估的痛點。在搭建區塊鏈分布式數據庫系統中，需要政府相關部門和機構的協同配合，建立多處信息庫節點，但是其應用效果有效地解決了傳統不良資產評估中信息來源的時效性、真實性、準確性和完善性的瓶頸，有效防范了不良資產的金融風險。

（一）區塊鏈提升不良資產評估效率

在資產評估的整個過程中，資料的收集核實階段占用了評估過程的大量時間，而且每一次轉賣不良資產時同樣需要重復這個過程。在評估實務操作中，不良資產收購和處置的估值時間往往是非常緊迫的。區塊鏈的分布式數據庫系統顯著地加快了這一進程，只要在其中一個節點錄入信息，其他節點將會自動記錄該信息。比如某企業向銀行貸款時，在銀行這個數據庫節點錄入企業信息，該信息同時記錄在資產管理公司的數據庫節點中。當企業發生不良債權收購時，資產管理公司不需要企業或銀行再次提供信息，而且此刻收購時點的交易信息也會分布在其他節點中記錄。在把該不良債權轉賣至其他機構時，其他機構也同樣不需要再次搜集該企業信息。盡管有些機構內部可以通過建立局域網數據庫或者給資產管理公司開通查詢權限來解決資料搜集的問題，也可以使用外部數據接口的形式給評估工作人員提供信息數據，但是通過區塊鏈的方式共享數據，減少了評估對于資產信息的人工核對步驟。

（二）區塊鏈提高不良資產評估信息來源質量

不良資產評估信息來源直接影響資產評估價值的最終結果。對于虛假信息，在區塊鏈技術中，不僅密碼學技術本身對鏈上數據具有防篡改性和防刪除性，而且鏈上數據的各個節點都具備防范和監督信息的篡改和刪除，除非將一半以上的節點信息同時篡改。這一技術特性為評估信息來源真實有效性提供了有力保障，可以減少數據再使用方在檢驗數據真偽上的重復操作。對于無論是有意識和無意識提供的錯誤信息，在區域鏈的數據庫中都可以有跡可循且無法消除。比如企業在銀行抵押貸款時，抵押物的面積、狀態、法律情況以及當時的評估值都在交易過程中記錄在數據鏈中，即使以后出現還貸和解壓部分抵押物的交易情況，在數據鏈中也會留下痕跡，使得剩余抵押物狀況一覽無余，防止企業提供錯誤信息，并且使出資方及時了解抵押物情況，防止了資產多重抵押的情況發生。

（三）區塊鏈彌補不良資產信息來源完善性

不良資產信息來源的完善性體現在交易雙方掌握信息的對稱程度。區塊鏈的“公開的大賬簿”特點以及點對點的信息傳播方式，使交易雙方掌握的信息基本一致，消除了在不良資產交易過程中，隨著交易次數的增加，信息的完善程度逐漸衰減的情況。在評估實務操作中，當資產管理公司收購銀行不良資產時會產生一次信息的衰減，由于有些企業注冊年代久遠并且平時銀行維護的不足，很多企業工商信息沒有及時變更，在收購盡調時根據注冊地址無法找到相關企業，涉及債權資料存在缺失的情況。區塊鏈技術可以使所有企業的登記變更都會保留在各個節點數據庫中并且不會丟失。當不良資產經資產管理公司轉賣給投資者時又會產生一次信息的衰減，由于主觀的原因和客觀的原因，信息無法全都披露清楚。區塊鏈技術可以協助評估工作者挖掘資產線索，防止國有資產流失，并且可以平衡買賣雙方博弈時的信息不對稱性。

（四）區塊鏈修正資產評估值異常的情況

在不良資產評估實務操作中，由于相關制度沒有對不良資產評估方法詳細規定，評估工作人員對資產判斷的主觀因素沒有統一衡量標準，容易存在同一區域相同或類似抵押物在不同評估工作者評估時選取的相關參數有所差異。區塊鏈可以記錄從收購至管理再至處置時，各個時點的評估值變化以及參數的調整，而且可以使每個評估工作人員了解之前評估人員的評估參數和結果，結合當前大環境的影響做出合理的判斷，修正主觀判斷的偏差，更加客觀地測算出評估結果。

區塊鏈是金融科技的產物，運用區塊鏈技術將不良資產行業涉及的政府、機構和企業等結合起來，形成“大協同”的金融網絡，是適應新時代數字化發展的必然趨勢，不良資產評估作為防范金融風險的重要控制環節，必然需要參與其中，運用區塊鏈的技術特點彌補傳統不良資產評估的不足，不斷鞏固加強金融“防火墻”的作用。

（作者單位：長城金橋金融咨詢有限公司）