女性高管與企業社會責任

(浙江工商大學 浙江 杭州 310000)

一、研究假設

Hambrick&Mason(1984)首次提出了高階理論，即個人所做決定與其人生觀、價值觀密切相關，高管在公司中做的很多經營決策均與其個人特質相關，可以合理推斷高管性別會影響其基本決策。因而，提出以下假設：

假設1：限定其他條件，女性高管比例與企業社會責任正相關。

根據利益相關者理論，由女高管主管的公司的生產經營活動主要由其負責，若女高管做出有利于實現相關者利益最大化的活動，理應提升其薪資報酬。同時，根據風險收益對等理論，從事社會責任活動帶來的收益不確定性較高，風險相對較大，理應獲得更高的收益以彌補其付出的精力和時間和額外的心理負擔。因此，提出如下假設。

假設2：限定其他條件，女性高管薪酬與企業社會責任正相關。

二、研究設計

(一)樣本選取和數據來源

本文選擇2013-2016年間的我國深交所上交所主板A股上市公司作為初始樣本。樣本選擇按照如下原則進行了篩選:(1)剔除了金融行業的上市公司；(2)剔除了ST、*ST、PT等異常樣本；(3)剔除了交叉上市公司；(4)剔除了數據缺失樣本。最終，本文得到樣本數據完整、符合條件的樣本公司1698家，共計5011個樣本觀測值。女性高管數據系據CSMAR中的公司治理數據庫運用Excel軟件手工整理而得，其他數據來自CSMAR中的公司治理數據庫和公司財務數據庫整理而得。

(二)變量定義

杜穎潔、杜興強(2014)較詳細比較了國內外幾種常用的CSR度量方法，認為在中國資本市場背景下，CSR指數較適宜采用現金流量法來計量，他們使用了現金流量表中的五個指標之和來度量。因此，借鑒上述文獻，本文擬將CSR定義如下：即“企業為股東、企業雇員、購貨方、供貨方、當局和社區等利益相關方所支付的現金流量”。用相對數表示，即企業社會責任履行度=(分配股利或利潤所支付的現金+支付給職工以及為職工支付的現金+銷售商品、提供勞務收到的現金+購買商品、接受勞務支付的現金+繳納稅費實際支付的現金+慈善捐贈支付的現金)/主營業務收入凈額。各變量的解釋、符號及計算方法參考如表1。

表1 變量的定義及計算方法

(三)模型構建

據以上敘述和提出的假設，為驗證女性高管比例與企業社會責任的關系，根據假設1，借鑒王清、周澤將(2015)本文構建如下的檢驗模型(1)：

CSR=α0+α1GENDER+α2SOE+α3SIZE+α4CASH+α5LEV+α6ROA+α7AGE+α8YEAR+α9INDUS+ε

(1)

其中，模型(1)中的因變量CSR以支付給主要利益相關者的現金流量總額(LNCSR)來反映，其他變量名稱及其定義見表1。

為進一步驗證女性高管薪酬對企業社會責任的影響，本文將女性高管薪酬作為解釋變量，根據假設2，本文構建如下的檢驗模型(2)，預期交乘項GENDER×COM的系數α3大于0。

CSR=α0+α1GENDER+α2COM+α3GENDER*COM+α4SOE+α5SIZE+α6CASH+α7LEV+α8ROA+α9AGE+α10YEAR+α11INDUS+ε

(2)

三、實證分析

(一)描述性統計

表2的樣本描述性統計表明，樣本上市公司高管薪酬取自然對數后，其平均值為21.0957，最大值為28.7566，最小值為11.6725。從女性高管占上市公司全部高管的比例來看，其均值達16.40%，相當于樣本上市公司中高管團隊中每5位就有1位女性高管，其中最高的比例達64.29%，即高管團隊中女性數量的比重接近一半，說明女性管理者在高層管理中的比例逐步增加，這個數據針對女性就業選擇中普遍遇到的“天花板”現象給出了不同的實證解釋。

表2 全部樣本描述性統計

(二)相關性分析

表3 主要變量之間的相關系數

從表3可以看出，反映企業社會責任CSR的絕對變量LNCSR分別與女性高管比例GENDER負相關，和女高管薪酬COM正相關。表明高管團隊中的女性高管薪酬越高，企業愿意承擔更高的社會責任。這些結果初步支持了假設2。在控制變量方面，表3結果表明，CSR指標中LNSCR與ROA(公司收益性)正相關，與SIZE(公司規模)、LEV(公司杠桿水平)、CASH(公司現金持有量)正相關，與AGE(上市年限)負相關。這些數據結果表明，在檢驗女性高管比例和高管薪酬對企業社會責任影響時，需要控制ROA、SIZE、LEV和AGE等變量。

(三)回歸分析

1.假設1的多元回歸檢驗。假設1預測女性高層管理者人數多少與CSR正相關。表4報告了OLS回歸結果。數據表明，GENDER的系數在5%水平上顯著為負(系數=-0.7802，t=-3.97)，與假設1相反。從控制變量來看，企業規模SIZE、企業杠桿水平、收益率在5%水平上顯著為正，表明企業規模越大，收益率越高，企業社會責任水平越高，可能與大企業更加注重企業自身在社會上的形象，越愿意承擔企業社會責任有關。同時，也發現企業上市年限AGE和持有現金流量情況CASH與CSR負相關。

表4 模型(1)的回歸結果

2.假設2的多元回歸檢驗。假設2檢驗在女性高級管理者領取高薪酬情況下，其女性高層管理者占比與CSR間的正相關關系會更加顯著。表5給出了回歸結果。女性高管比例GENDER和女性高管薪酬COM的系數在5%水平上顯著為負(前者系數=-6.9433，t=-2.72，后者系數=-0.0351，t=-1.06)，與假設2矛盾。而且，值得一提的是，GENDER與COM的乘積，即女性高管比例與女性高管薪酬的系數在5%水平上顯著為正(系數=0.4410，t=2.37)。上述結果表明，CSR的水平不僅與高級別女性管理人員在企業高層中所占的比重負相關，也和高級別女性員工獲得的薪酬的高低有關。表5也對控制變量在模型中的表現提供了與表4較為一致的數據，即公司規模SIZE、杠桿水平LEV、收益率ROA在5%水平上與企業社會責任水平顯著為正，現金持有規模CASH、上市年限AGE顯著為負。

表5 模型(2)的回歸結果

四、研究結論

本文以1698家上市公司為樣本，結合高階理論、利益相關者理論、風險報酬對等理論，研究女性高管在增強企業社會責任中所起的作用，結果證明女性高管并不能推動社會責任的主動履行，上市公司在經濟全球化的浪潮中，不應僅關注個人利益最大化，更應將社會文明進步、環境健康發展作為公司使命之一。上市公司應制定符合企業、社會多方面利益的發展戰略，才能有利于自身可持續發展。