市場(chǎng)法、收益法及成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用分析

徐琴峰

【摘 要】 由于并購(gòu)、重組、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需要等，當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)常需要對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。本文通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估中的市場(chǎng)法，收益法及成本法三個(gè)方法在企業(yè)價(jià)評(píng)估過(guò)程的應(yīng)用進(jìn)行分析，分析三個(gè)方法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估過(guò)程中的差異與聯(lián)系，試圖為研究企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供一定的基礎(chǔ)和方向。

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 收益法 市場(chǎng)法 成本法

1. 研究背景

2018年4月，阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)合螞蟻金服完成了對(duì)“餓了么”的全資收購(gòu)，此次收購(gòu)披露金額達(dá)到95億美元，此交易是2018年最具影響力的并購(gòu)事件。現(xiàn)今隨著企業(yè)間并購(gòu)重組的現(xiàn)象越來(lái)越頻繁（圖1是對(duì)2013年—2018年企業(yè)并購(gòu)的統(tǒng)計(jì)），而在并購(gòu)過(guò)程中，對(duì)被并購(gòu)方的價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性是影響并購(gòu)重組能否成功的關(guān)鍵。除此之外，市場(chǎng)本身對(duì)企業(yè)價(jià)值的合理評(píng)估需求也日漸增加。

2. 方法概述

收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估過(guò)程中的應(yīng)用，是以估測(cè)被評(píng)估單位的收益或者現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，在確定折現(xiàn)率的基礎(chǔ)上求評(píng)估基礎(chǔ)日的價(jià)值。基本公式為下公式（1）所示：

市場(chǎng)法，是指是指將評(píng)估對(duì)象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。基本計(jì)算公式為：評(píng)估值=參照物交易價(jià)格×各項(xiàng)因素修正系數(shù)。

成本法，在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中亦稱為資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指以被估企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，合理評(píng)估企業(yè)表內(nèi)及表外各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債的價(jià)值，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。基本公式為：所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）=資產(chǎn)-負(fù)債。

3. 方法的聯(lián)系

成本法和市場(chǎng)法：成本法中關(guān)于重置成本的核算，重置成本衡量的資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格，而現(xiàn)行價(jià)格本身即是市場(chǎng)價(jià)值的其中一個(gè)概念，和市場(chǎng)法相關(guān)。

成本法和收益法：成本法中，提到功能性貶值的超額運(yùn)營(yíng)成本，其計(jì)算公式為公式（2），該計(jì)算過(guò)程中的折現(xiàn)率r即是收益法中的內(nèi)容。

市場(chǎng)法和收益法：市場(chǎng)法中，關(guān)于被估資產(chǎn)和參照物年限差異的修正，為年金現(xiàn)值系數(shù)的比，同樣年金現(xiàn)值系數(shù)為收益法中的概念。

4. 結(jié)語(yǔ)

在企業(yè)價(jià)值評(píng)估過(guò)程中，采用多種評(píng)估方法，應(yīng)對(duì)各種初步評(píng)估結(jié)論進(jìn)行分析，結(jié)合評(píng)估目的、不同評(píng)估方法使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量，采用定性或者定量分析方式形成最終評(píng)估結(jié)論。

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