淺析我國企業籌資方式的選擇

高利君

【摘要】企業籌資是指企業為了發展與持續經營，運用一定的籌資方式獲取所需基金的財務活動。資金作為支撐企業生存發展的血液，是企業生產與發展的基礎。隨著經濟的發展和市場的完善，企業籌資的方式越來越多樣化，怎樣去選擇就成為一件非常重要的企業決策。

【關鍵詞】籌資方式；籌資策略；資金成本

籌資是企業理財的起點，是決定企業擴大生產規模和發展速度的首要環節，是現代財務管理的重要內容。企業的創建，新產品的開發，生產規模的擴大，進行技術改造等，都需要有資金作鋪墊。籌資應遵循以下原則：籌資規模適度化原則，籌資結構合理化原則，籌資成本最低化原則。除了要遵守上述原則，還有必要對籌資方式進行探討。

一、各種籌資方式的比較

企業籌資方式分為所有者權益資金的籌集方式和負債資金的籌集方式兩大類。

（一）所有者權益資金的籌集方式

所有者權益資金是企業所有者投入企業的資本金和企業在生產經營期間形成的留存收益等。所有者權益資金的籌集方式分為：吸收直接投資、發行股票、利用未分配利潤。

吸收直接投資的優點是能夠盡快形成生產能力，風險幾乎不存在，限制條件也較為簡易，能夠及時的籌措資金，吸收投資的手續較為簡單，籌資費用低；缺點是資本成本高，金額有限，容易分散企業的控制權，給企業帶來不便容易發生企業動亂。普通股的優點是具有永久性，無到期日，不需償還，沒有固定的股利負擔，增強公司聲譽，增加公司舉債能力；缺點是發行費用較高，資本成本較高，風險較大，要求有較高的投資報酬率，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。未分配利潤籌資的優點是避免辦理各種籌資手續和節省籌資費用，比普通股籌資成本低、避免財務風險和提高企業信譽；缺點是籌資數額有限，不能大量使用。

（二）債務資金的籌集方式

債務資金是企業債權人按契約借給企業要求按時付息并在到期日歸還本金的資金。籌集債務資金的方式主要包括：發行公司債券、金融機構借款、租賃、商業信用、票據貼現。

公司債券籌資的優點是一次性可以籌集到大量的資金，提高公司的社會聲譽，發行費用較低，能夠發揮財務杠桿的作用，而且不會稀釋股東對于公司的控制；但是，債券有固定的到期日，需要定期支付利息，財務風險較高，發行資格要求較高手續復雜，資本成本也較高。借款的優點是籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好，借款利息費用固定，具有財務杠桿作用；同時其財務風險大、限制條款多、籌資數額有限。租賃的優點是簡便時效性強，到期還本負擔較輕，能減少設備淘汰風險；缺點是資金成本較高，不能享有設備殘值，固定租金構成經濟負擔。商業信用的優點是方便、及時、容易取得，節省籌資手續費。如果沒有現余折扣或使用不帶息票據，則其籌資成本為零；缺點是期限比較短，受商品數量與規模的影響，并局限于企業之間。票據貼現的優點是能緩解企業當前資金緊缺；缺點是受企業規模影響，籌資成本高。

二、籌資方式選擇的決策

（一）籌資決策需要考慮的問題

從企業的經營和行業的角度看，企業籌資決策需考慮以下幾個方面。其一銷售額的增長及其穩定性。銷售額的增長是企業盈利的基本來源，企業必須保持持續穩定增長的銷售額，才能有足夠而穩定的償債能力基礎。一般來說，企業必須在銷售額的增長超過盈虧平衡的售之后，才能考慮負債。其二，行業特征及競爭狀況。在一個容易進入的、竟爭激烈的行業，其產品市場、原材料市場波動較大，企業所取得的邊際利潤變動性就很大，因此負債水平也不可能太高。相反，會用事業類企業由于經營的自然壟斷性質，其債務水平是很高的。其三，企業的營業杠桿程度。營業杠桿水平越高，企業經營風險就越大。經營風險水平高的企業，也不可能保持過多的負債。其四，企業的現金流量狀況。企業的償債能力關鍵取決于產生的經營活動現金凈流量。企業經營活動現金凈流量越大，舉債籌資能力越強。除此之外還有利率、稅收、債務人及信用評級的態度等因素。

（二）企業最佳籌資方式的選擇分析

現代企業籌資方式的選擇是一個很復雜的問題，不同的比較標準，必然有不同的評價，而且不同籌資方式特點各不相同，所以企業在選擇籌資方式時，應根據生產經營的需要靈活而又合理地進行選擇，在選擇應考慮籌資成本的高低、籌資時機的把握、籌資風險的衡量、籌資收益的大小等等。下面主要就企業規模的大小來分析籌資方式的選擇。

由于企業規模的大小不同，因而各自所需的資金數額多少亦不相同，而不同的等資方式所能提供資金的數量也有一定的額度，故而不同規模的企業在選擇籌資方式時的順序亦不相同，同時不同規模的企業選擇籌資方式時應視資金的具體用途來進行。一般來說，大型企業由于大量需要生產資金，且其資金主要用于擴大生產規模、開發新產品及技術改造等方面，因而在選擇籌資方式時，應選擇能夠提供大量資金且期限較長的長期籌資方式，比如長期借款、債券、股票等籌資方式。而小型企業由于其資金的需要量相對較少，并且其資金主要投放于短線產品，或滿足短期資金周轉的需要等，因而應選擇機動靈活的短期籌資方式，比如短期銀行借款、商業信用等方式。當然，這也不是絕對的，大型企業和小型企業均可視資金的具體需求和用途的不同，選擇不同籌資方式。

三、總結

企業籌資決策是一項綜合性很強的管理工作，企業籌資方式的選擇對于一個企業的發展是至關重要的，它直接決定了企業的資本結構、資金成本。雖然企業的籌資方式選擇要受到企業自身特點以及許多行業政策的制約，但是通過分析企業籌資的原則、各種籌資方式優缺點的比較，企業不同發展階段對資金的需求特點，依然能夠得出一些一般性的結論。通過這些結論指導企業的實際籌資工作，能使企業在紛繁的因素中保持理性的原則，做最有利于企業的籌資選擇。

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