永輝超市：是“落難王子”還是“渣男現身”?

雪球財經

近期，有一只多數機構看好的明星股——全國性商超龍頭公司永輝超市（601933），跌得比較慘，尤其是業績快報披露后大跌。那么，永輝超市是“落難王子”還是“渣男現身”？

永輝超市在過去的幾年依靠其獨一無二的“生鮮戰略”成為行業內唯一在繼續擴張的超市企業。永輝依靠生鮮直采的產業鏈優勢，以及超低的生鮮損耗率，具有一定的競爭優勢。近些年，永輝也在不斷進行全國化布局擴張，同時通過新開一批綠標店，提升門店品牌形象，吸引年輕、中高端客群到店體驗。

另外，永輝也在迎合終端需求，探索mini店和到家業務。但起步動作還是慢了些，mini店定位社區生鮮，自2018年12月底開設第一家永輝mini店，目前在重慶、福建、四川等地已開了近70家。公司加快全國性拓展，目前已覆蓋全國二十二個省市。

無論是概念還是擴張速度，永輝在國內商超領域的實力野心可見，市場對它的期待是未來的行業龍頭，也給予了較高的估值。

但是，10月22日永輝超市發布了業績快報，距離03財報正式公布（10月30日）只有5個交易日。最近5年的三季度，永輝都未曾發過業績預告，但此次公司管理層有點想穩定軍心的意味。

前三季度，永輝營業收入為635億元（+20.59700），扣非凈利潤為12億元（+45.81%），加權ROE為7.62%。這份業績初看比上年同期漂亮不少，但仔細一對比，發現整體數據一般般，甚至低于預期。營收增速20%，沒有突出亮點;而扣非凈利潤45%的增速，源于2018年基數低，原因在于云創出表，若與2017年Q3扣非凈利潤13.71億相對比，那還下降7.52%。長遠來看，并不樂觀。

未來，新零售業態的競爭也十分激烈。在這樣的大環境之下，永輝超市也做出了許多新嘗試，新零售業態“超級物種”、“永輝生活”和B端供應鏈品牌“彩食鮮”也由永輝孵化，并于2018年出表后獨立發展，但并未在市場上激起多大水花。

而另一端，行業競爭格局已出現大變化。未來永輝能否在激烈的競爭中繼續保持20%的增速，要打一個大問號。

回顧整個2019年，線下似乎成了零售行業的“大事多發區”，實體商超再次成為零售業的主戰場。早前，阿里巴巴入股高鑫零售（主營歐尚及大潤發兩大賣場業務）;騰訊則入股永輝超市;今年，蘇寧則在收購萬達百貨后，又收購家樂福中國80%股份，將零售行業的圈地運動推向了高潮。麥德龍成為今年大型外資商超被收購案的又一主角，10月11日，麥德龍與物美牽手成功，物美占麥德龍中國80%股份。就在兩起收購案中間，美國會員制超市Costco剛剛在上海開出大陸地區首家門店。

按照歐美等國家的發展路徑，消費零售市場的規模化、集中度將逐步提升，形成少數企業集團主導市場的格局。效率為先、具有規模優勢和優秀運營管理能力的企業將成為產業鏈核心企業。

目前看來，永輝超市危大于機。需要有更高層面戰略出臺，以及能否落地。目前這么高估值情況下，在行業洗牌盤整階段，建議空倉等待轉機。（作者：財迷大小姐）