道指楔形迭創新高中石油不斷新低

臥龍

11月8日收市后，證監會發布就修改《上市公司證券發行管理辦法》、《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》、《科創板上市公司證券發行注冊管理辦法（試行）》等公開征求意見，并決定擴大股票股指期權試點。其中，關于股票發行的修訂內容：

第一，放寬創業板股票發行條件，取消最近期末資產負債率高于45%的條件;取消創業板非公開發行股票連續兩年盈利的條件;

第二，非公開發行股票定價由原先的發行價不低于定價基準日前20個交易日均價的90%改為80%，鎖定期由現時的36個月及12個月縮短至18個月及6個月，并且不受減持規則限制;

第三，延長再融資批文有效期，由6個月延長至12個月。

上周五下午A股市場可能有人聽到風聲，大市上午仍然紅盤，但下午持續下跌至收市，國證A股指數跌近0.4%，而本周一則大跌2%！周一指數大跌之后，連續幾日處于震蕩走勢，由于政策修改對創業板有利，因此創業板指數其后幾日走勢明顯強于其他指數。

募資規模超百億的浙商銀行最終中簽率為0.69%，創2016年信用申購制度實施以來最高中簽率。根據上海證交所數據，有效申購戶數1097萬戶，網上發行初步中簽率0.28%，但后又回撥機制，因此最終中簽率0.69%，頂格申購可中5簽。1097萬有效申購戶數，比起渝農商行（601077）的1261萬戶下跌超過12%。渝農商行發行價7.36元，上市后最高10.60元，之后便一路下滑至周四最低6.83元，跌破發行價。

渝農商行2010年于香港H股上市，除權后歷史最高價是去年1月的7.02港幣，最近3個月高位是4.44港幣，A股以7.36元人民幣發行，可謂“搶錢之作”。就銀行股而言，大銀行比小銀行更穩健。工商銀行H股去年高位7.06港幣，與渝農商行非常接近，但目前工行H股仍在5.6港幣附近，比起4港幣附近的渝農商行H股高出四成。近期有兩家小銀行因為傳聞令客戶大量提款幾乎擠兌，而此前5月份包商銀行被接管，7月份工商銀行人股錦州銀行，這些都是小銀行，各有各的不同原因導致風險，但結果便是由投資者承擔。

錦州銀行（00416）今年3月停牌前報7港幣，市盈率3倍。9月復牌至今，股價跌至2.82港幣，跌幅60%。是否市盈率更低了？非也。錦州銀行上半年虧損近10億，而去年同期尚有42億利潤。截至6月底不良貸款總額293億，不良率6.9%，撥備覆蓋率跌至105%，資本充足率、一級資本充足率及核心一級資本充足率分別是7.4%、6.4%及5.1%，遠遠低于監管要求。因此，錦州銀行打算發行不超過62億股新內資股，集資用于補充核心一級資本。

中國石油（601857）近期股價持續向下，創下上市后的新低。當年中石油A股上市，發行價16.7元，2007年11月5日上市開市價48.6元，最高48.62元，之后便一路下跌。2015年股災期間，國家隊大力于9.18元至13.62元之間托起中石油股價來穩定市場。2015年7月24日國家隊停止托市，中石油股價立即展開跌勢，一路跌至2016年初的6.52元才止住。2016年至2018年國際油價反彈兩倍，但中石油A股股價反彈不足50%。油價見頂后急跌，中石油股價隨之下跌。但近期油價處于震蕩走勢，而中石油股價卻持續下跌。

走勢上，以波浪理論分析，2007年歷史最高位以來，正進行雙重鋸齒型走勢。跌至2008年10月為第一組ABC的浪A，之后反彈的B浪是一個水平三角形，至2011年4月結束，浪C跌至2013年6月25日。2013年低點5.96元升至2015年4月的14.73元是間隔浪x，之后展開第二組ABC下跌。其中，14.73元跌至2016年初的6.52元為浪A，反彈至2018年1月的9.26元為浪B，9.26元至今進入第二組ABC的浪C下跌。浪C中，9.26元跌至去年4月的7.07元為C浪1，C浪2以擴張平臺模式反彈至去年10月的9.17元。C浪3自9.17元下跌至今，一組5浪推動清晰可見。

根據不完全統計，中石油基金持倉去年底為14.4億股，今年9月底只剩下3.5億股。相信在年底前C浪3會結束，然后展開C浪4反彈，最后是C浪5下跌。

盡管中美貿易戰煙霧彌漫，但美國股市近期持續創歷史新高。不過，從道瓊斯工業平均指數的走勢看，上升浪出現的是3浪模式的可能性居多。類似的情形出現在2014年至2015年。2014年道指先是一個類似波浪理論中的擴張平臺式下跌，然后尖底急升，之后以楔形的型態出現。楔形的出現，內部結構3-3-3-3-3模式意味著市場的中期頂部。當前局勢再次出現類似走勢：2018年道指又再一次出現類似擴張平臺的下跌，然后是尖底急升，創新高之后漸漸呈現楔形走勢。此等走勢是否再次意味著美股中期頂部明年來臨？