網(wǎng)絡(luò)安全：景氣周期來臨　龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

林蔓

2019年5月網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)技術(shù)2.0版本（以下簡稱等保2.0）發(fā)布，其對網(wǎng)絡(luò)安全管理提出了更高要求，提升政企在網(wǎng)絡(luò)安全的投入。隨著等保2.0的實施，網(wǎng)安行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期。而中美摩擦更是加速了我國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的自主可控和國產(chǎn)替代進(jìn)程，國內(nèi)企業(yè)迎來加速發(fā)展機(jī)遇。目前，國內(nèi)網(wǎng)安市場格局分散，未來行業(yè)將向頭部進(jìn)一步集中，龍頭份額有望提升。投資者可關(guān)注安全硬件龍頭啟明星辰（002439）、安全軟件龍頭綠盟科技（300369）。

多重因素催生需求? 行業(yè)進(jìn)入景氣周期

我國的信息安全工作開始于1994年，經(jīng)過多年建設(shè)，2007年《信息安全等級保護(hù)管理辦法》即等保1.0版本發(fā)布，我國信息安全等級保護(hù)體系初步建立。如今，隨著內(nèi)生、外生環(huán)境的變化，新技術(shù)、新需求的誕生，我國等級保護(hù)體系將進(jìn)入2.0時代。

隨著科技的不斷發(fā)展，無論個人還是政企都對互聯(lián)網(wǎng)越發(fā)依賴，網(wǎng)絡(luò)安全的客觀需求不言而喻。同時，云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新技術(shù)的出現(xiàn)，催生了網(wǎng)絡(luò)安全新需求，開辟了增量市場。另外，隨著中美之間利益博弈常態(tài)化，網(wǎng)絡(luò)安全的建設(shè)需求更為迫切，安全產(chǎn)品的自主可控、國產(chǎn)替代也是必然趨勢。

在此背景下，2019年5月，等保2.0正式發(fā)布并將于12月開始實施。等保2.0新增針對云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域的網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)內(nèi)容，對政企部門網(wǎng)絡(luò)安全管理提出了更高要求，提升企業(yè)、政府在網(wǎng)絡(luò)安全的投入力度。隨著等保2.0的實施，網(wǎng)安行業(yè)將進(jìn)入新一輪景氣周期，國內(nèi)企業(yè)迎來重大發(fā)展機(jī)遇。

2018年我國網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模達(dá)495.2億元，同比增長20.9%。據(jù)《2019中國網(wǎng)絡(luò)安全發(fā)展白皮書》預(yù)測，2019年到2021年，中國網(wǎng)安市場規(guī)模將由608.1億元增加至926.8億元，復(fù)合增長率23.45%。2019年9月工信部發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》認(rèn)為，中國網(wǎng)安市場規(guī)模有望從2018年的495億增長至2025年的2000億以上，7年復(fù)合增速為22%。

市場競爭格局分散 龍頭份額有望提升

產(chǎn)業(yè)鏈來看，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)的上游為基礎(chǔ)硬件提供商，為中游設(shè)備廠商提供芯片、內(nèi)存等基礎(chǔ)元器件，代表公司有英特爾、三星等。中游主要是安全硬件廠商、安全軟件廠商和安全服務(wù)廠商，代表公司有賽門鐵克、深信服、啟明星辰、天融信、綠盟科技等;安全服務(wù)廠商能為終端用戶提供一站式網(wǎng)絡(luò)安全解決方案及服務(wù)，代表性公司有新華三、三六零等。產(chǎn)業(yè)鏈的下游主要為各類政企客戶，如政府、軍工、電信、教育、金融等。

2018年全球網(wǎng)絡(luò)安全市場以服務(wù)產(chǎn)品為主，占市場總比例的64.4%;其次是軟件產(chǎn)品，占比26.2%。國內(nèi)網(wǎng)安市場則以硬件、軟件為主，2018年中國網(wǎng)絡(luò)安全硬件、軟件產(chǎn)品的占比分別48.1%、38.1%，服務(wù)占比僅13.8%。從這一角度看，國內(nèi)安全軟件和服務(wù)未來市場空間廣闊。

目前，國內(nèi)網(wǎng)安產(chǎn)業(yè)整體競爭格局比較分散。2017年啟明星辰市場份額位列全國第一，市場占比也僅為5.6%，360企業(yè)安全、衛(wèi)士通、天融信等與之份額差距很小。據(jù)《2019年中國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)報告》，2018年國內(nèi)網(wǎng)安市場CR4為21.71%，CR8為38.75%，市場集中度較低。（見圖一）

圖一：2017年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)市場份額

資料來源：賽迪顧問、招商證券

不過，由于網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品線眾多，某些細(xì)分市場又是高度集中的。安全硬件細(xì)分市場較多，其中防火墻規(guī)模最大，占硬件市場份額的37%。安全軟件細(xì)分相對偏少，其中身份管理與訪問控制軟件規(guī)模最大，占據(jù)軟件市場40%的份額。（見表一、表二）

表一：中國網(wǎng)絡(luò)安全硬件細(xì)分市場代表企業(yè)及2017年市場份額

資料來源：Gartner、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

表二：中國網(wǎng)絡(luò)安全軟件細(xì)分市場代表企業(yè)及2017年市場份額

資料來源：IDC，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

未來，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)將向頭部進(jìn)一步集中，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。一方面，云安全、物聯(lián)網(wǎng)安全、工控安全等新需求涌現(xiàn)，頭部公司對新需求的反應(yīng)能力更快。另一方面，隨著客戶在網(wǎng)絡(luò)安全上的投資增加，其對供應(yīng)商提供服務(wù)的持續(xù)性更加看重，而頭部公司的持續(xù)性更有保障。

關(guān)注啟明星辰、綠盟科技

國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全上市公司較多，其中啟明星辰（002439）和綠盟科技（300369）分別是硬件和軟件行業(yè)的領(lǐng)頭羊，可以重點關(guān)注。

啟明星辰是老牌網(wǎng)安企業(yè)，在政府、軍用、電信、金融等行業(yè)具有深厚的市場基礎(chǔ)。公司在政府和軍事領(lǐng)域的市占率達(dá)到80%，對政策性銀行、國有控股商業(yè)銀行、全國性股份制商業(yè)銀行實現(xiàn)90%覆蓋率，為世界五百強(qiáng)中60%的中國企業(yè)提供安全產(chǎn)品。公司在IDS/IPS、統(tǒng)一威脅管理、安全管理平臺、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)庫安全審計與防護(hù)、堡壘機(jī)、網(wǎng)閘等產(chǎn)品市場占有率位列第一。同時配合等保2.0升級推出了針對云計算、IoT、移動互聯(lián)網(wǎng)等的新型解決方案。隨著等保2.0在黨政軍領(lǐng)域的率先推廣，公司有望搶占更多市場份額，進(jìn)一步鞏固其龍頭地位。

綠盟科技是國內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)安全解決方案供應(yīng)商，2018年公司來自企業(yè)客戶的收入占比有70%，政府客戶收入占比29%。公司向用戶提供網(wǎng)絡(luò)及終端安全產(chǎn)品、Web及應(yīng)用安全產(chǎn)品、合規(guī)及安全管理產(chǎn)品等安全產(chǎn)品。截至2018年，公司W(wǎng)EB應(yīng)用防火墻連續(xù)八年市場領(lǐng)先，漏洞管理連續(xù)七年蟬聯(lián)市場第一。2019年上半年公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，外資股東IAB退出，中國電科旗下電科投資及其一致行動人中電基金、網(wǎng)安基金進(jìn)入，成為公司第一大股東。公司將依托電科的產(chǎn)業(yè)資源和政府端客戶資源，加快政府及事業(yè)單位市場的拓展。