B股：被市場遺忘的角落（中）

臥龍

深圳B股綜合指數反映深圳B股市場走勢。仔細對比，有關深圳指數驚人的巧合真多！例如1991年9月深圳綜合指數最低41點;1999年3月，深圳B股指數的最低點又是41點！而接近的數值是2005年7月深圳綜合指數最低235點，2008年10月深圳B股指數最低215點;2008年1月深圳綜合指數最高1584點，2015年6月深圳B股指數最高1615點。我們是否可以預期，深圳綜合指數某個底部的點位將與未來深圳B股指數的低點接近？

深圳B股指數周線圖上，2001年100周平均線與200周平均線金叉，此時距離最低點1999年3月已經過去兩年，但此等反映長期趨勢逆轉的信號，一直持續至今。200周平均線與400周平均線金叉出現在2002年4月。但長期趨勢的最高點出現在2015年6月。長期均線的金叉死叉，反映的是長期趨勢逆轉，往往有極大的滯后性，但多數時候仍然值得參考。尤其是金叉時指數在均線之上，死叉時指數在均線之下，可靠性較大。

看看當下，深圳B股指數的100周平均線已經于2017年6月死叉200周平均線、今年4月死叉400周平均線（死叉時正是反彈告一段落之際），表明長期升勢已經逆轉，至于逆轉后的長期跌勢要持續多長時間及多大的跌幅，則需要另外分析（投資者必須引起重視，因為這是近20年來的頭一次）。

以艾略特波浪理論分析，深圳B指2015年6月見頂以來，走勢上可以劃分成兩組ABC模式。第一組ABC是2015年6月至去年12月，一個簡單的鋸齒型。其中浪A由2015年6月急跌至9月，浪B是一個水平三角形，由2015年9月至2018年1月。2018年1月跌至去年12月為浪C。接著的反彈是間隔浪X，于今年4月1084點結束。此后進入第二組ABC下跌。

第二組ABC的浪型目前還不夠清晰，其中浪A可能是一個3浪結構的下跌浪。A浪a由1084點跌至6月6日的906點，之后的A浪b變化較多。另一個可能性是間隔浪X是一個三角形，至今年9月16日的962點結束。如此，未來大半年的第二組ABC運行都會在962點以下。

以黃金分割位分析，1999年41點至2015年6月的1615點，0.5黃金分割位是828點，與去年12月低點826點非常接近。若回吐幅度是0.618倍，則下跌目標是641點。距離目前指數仍有30%的下跌空間。

深圳B指2001年6月高點，與2004年4月及2005年4月高點形成一條中期阻力線，2006年3月突破此阻力，之后形成大升浪。2007年5月高點及2013年12月高點形成中期高位阻力線，2014年8月向上突破，再次引發一次大升浪。

2015年9月、2016年5月及2018年5月低點，形成支撐線，2018年6月底跌破后一直跌至12月。之后的反彈恰好于原先的支撐線受阻，支撐變成阻力。

連接2015年9月低點、2018年10月低點及12月低點，得到一條下降支撐線L，目前位于780點附近，一年后下降至730點左右?？梢宰鳛榈撞康膮⒖?。

分析了技術面，再看看基本面情況。深圳B股市場目前流通市值中位數是6.1億港幣（閩燦坤B），預期市盈率中位數13.5倍，市凈率中位數0.79倍。按照深交所的數據，深圳B股總市值499億（交易所網站未表明貨幣單位），通達信軟件顯示流通總市值是553億港幣，按流通市值加權計算的預期市盈率是12.5倍、市凈率是1.69倍（古井貢B的貢獻）。（見表一）

表一：深圳成份B 指成份股

再看看深圳成份B股指數成份股的情況。成份股共10只，10月18日總流通市值264.6億港幣，平均市凈率0.94倍，平均預期市盈率約9倍——這是扣除兩只虧損股的計算，若將虧損股考慮進去，實際平均預期市盈率是11.4倍。古井貢B及張裕B兩只酒類股的流通市值已經占去成份B指的41.5%。成份股大多數是工業股，在此情況下，市凈率0.94倍、市盈率11.4倍對于流動性較差的B股市場而言，實在不算是極度低估。（見表二）

表二：深圳B 股低水前5位及后5位

表一和表二數據來源：wind

深圳B股價格平均比其A股低51%。其中折價最嚴重的是特力B股比特力A低75.4%，折價較少的是魯泰B比魯泰A低水25.3%。

2015年6月歷史高位至今（個別股票歷史高位出現在2015年5月），深圳B股跌幅最大5只股票（不含ST股）分別是長安B（200625）跌87.4%、寧通信B（200468）跌86.1%、中華B（200017）跌84.9%、閩燦坤B（200512）跌77.2%、粵華包B（200986）跌76.5%。