高速公路債務風險及管理

黃韻璇 華東交通大學 江西南昌 330013

一、高速公路項目一體化融資中的風險識別

1.高速公路項目一體化融資中風險的識別

風險因素的識別是風險評價的基礎，也是進行整個項目風險管理的關鍵，風險因素識別的是否全面和準確不但關乎評價結果的可信性，也對風險應對措施的實施具有較大的影響。風險識別是對工程項目所面臨的以及潛在的風險加以分析、判斷、歸類的過程, 圍繞辨識項目風險、風險的來源、特征、機制、程度和危害等方面開展識別工作。

風險識別就是風險主體逐漸認識到自身存在哪些方面風險的過程，這是風險分析的基礎。從現金流量的視角看，風險的識別過程如下：第一，收集現金流信息及相關數據 第二，分析不確定情況 第三，分析可能產生的影響及后果 第四，確定風險事件并歸類分析 最后，編制風險識別報告。

高速公路項目全生命周期風險識別的流程主要包含以下子過程:首先, 明確風險識別的對象, 調查項目全生命周期各階段的主要工作, 系統收集并整理生成與項目風險相關的有效信息;其次, 在上述信息捕捉的基礎上, 結合風險管理人員的實際經驗與訣竅, 對項目所面臨的不確定性進行分析與判斷;再次, 結合高速公路項目的內在特性屬性, 選擇相應的風險識別技術與工具, 明確風險事件并進行分類;最后,預測風險事件的可能發展過程及其結果, 最終形成項目風險識別報告。

此外，還可以使用檢查表法對風險進行識別。檢查表法是指將項目可能發生的許多潛在的風險列于一個表上, 供識別的人員進行檢查核對, 用來判別某項目是否存在表中所列的或類似的風險。具體過程：首先，對問題有個準確的表述,確保達到意見統一 其次，確定資料收集者和資料來源 最后，設計一個方便實用的檢查表。經過系統的收集資料, 并進行初步的整理、分類和分析, 就可著手制作檢查表。在復雜工作中, 為避免出現重復或遺漏, 采取工作核對表, 每完成一項任務就要在核對表上標出記號, 表示任務已結束。

二、高速公路融資風險預警模型的構建

隨著我國經濟建設的高速發展，作為基礎設施的高速公路的建設也進入了快速發展的時期。而高速公路建設項目資金需求極大，其融資風險日益受到關注，如何監控、防范融資風險成為當前業內普遍關注的重要的課題。

第一，模糊綜合評價法綜合運用了層次分析法和模糊數學的概念，其基本思路是:首先，選擇恰當的專家組成員，對每一個指標進行評分，然后運用層次分析法通過專家判斷的方式確定一級指標和二級指標的權重 接著運用二級指標的得分和二級指標的權重，運用模糊算子進行一級綜合評判，利用該結果和一級指標權重，再次利用模糊算子進行二級綜合評判 最后，將該評價集綜合成對高速公路融資風險的總評價值度量該綜合風險等，從而判斷被評高速公路融資風險所屬的等級區域，以此確定風險程度。

第二，有序多分類模型,建立了企業供應鏈融資信用違約概率模型,并提出了不同等級的信用違約概率估計方法。基于違約貢獻度,建立了企業信用違約風險預警模型,并詳細說明了風險預警流程,過實證舉例,論證了預警模型的可行性,為企業風險預警研究提供了新的研究思路。

第三，用某具體項目為工程實例,建立了項目的財務凈現值模型,并將此模型作為風險價值分析的估值模型,應用蒙特卡羅模擬方法,以人民幣匯率為隨機變量,以項目貼現率、債務比例、債務利率和項目期限等作為項目風險敏感因子,定量計算并分析當各敏感因子在合理范圍內變化時,項目財務凈現值的風險價值變化趨勢。

三、高速公路項目融資風險防范

收費還貸公路債務風險的應對策略有：科學規劃，優化資源配置，在總體規劃上確保不因修建其他公路分流車輛而減少收費還貸公路的通行費收入 努力提高公路法律法規、政策的效力、規范收費領域的各項工作，有效防止對公路項目投資決策的盲目性和隨意性，約束不規范的投資行為 建立健全債務風險預警系統，樹立財務風險意識，加強負債投資的科學管理 加強收費公路項目的收支管理，堵塞收費漏洞 建立多渠道的償債資金來源體系。

由于高速公路開通嚴重分流與之平行的收費公路的車輛，大幅減少收費公路的通行費收入，導致原有收費公路無法償還債務，給國家財政造成負擔，有條件的地方，有必要考慮對新立項的高速公路項目，可以實行與之平行收費公路捆綁經營。我國收費公路債務壓力大, 主要在于債務基數大，面對收費公路總體上處在“ 人不敷出” 的狀況, 應采取措施通過多方面途徑, 降低收費公路債務利息支出, 提高收費公路還款的能力。

由于高速公路項目分為各個不同階段，因此應該對高速公路項目的不同階段提出風險防范的對策。在項目規劃階段應該重塑項目決策機制,完善項目風險決策責任制 樹立債務風險意識,加強負債投資的科學管理 合理規劃路網建設和設置收費站點,適當延長收費年限 統籌規劃,合理布局,優化公路資源配置。項目建設階段應該重視政府作用 重視債務風險問題 客觀認識市場融資在公路建設中的作用 充分發揮公路融資市場的資源配置作用 加大政府投入,加強政府對公路融資市場的培育和導向作用 增加農村公路網建設的財政投入 拓寬項目融資渠道,分散項目債務風險。項目運營階段應該加強通行費征收與使用管理 建立健全車流量信息保證機制加強項目收支監管 對貸款進行置換整和 收費站點提前撤并債務問題的處理 建立債務風險預警系統,科學管理負債投資建立償債收入補償機制 加強法制建設步伐,創造良好的法制環境。