東方電纜：業績持續高增長

王柄根

《動態》：近日，東方電纜（603606）公布2019年三季報，您如何評價其業績表現？

孔銘：2019年三季度，公司實現營業收入25.7億元，同比增長17.3%，歸母凈利潤3.02億元，同比增長162.3%。三季度單季營收10.8億元，同比增長34.4%，歸母凈利潤1.22億元，同比增長107.2%。前三季度，公司海纜業務收入占比達39.51%，推算海纜業務收入10.15億元，其中三季度海纜業務收入約4.06億元，海纜收入規模創季度新高。三季度綜合毛利率23.86%，環比下降3.32個百分點，主要由于不同海纜項目存在一定的盈利水平差異，二季度交付的部分項目電壓等級較高，毛利率相對更高。綜合來看，公司海纜業務依然處于較高的盈利水平，提供主要的業績貢獻。

《動態》：三季度，公司獲取了多少新增海纜訂單，目前在手訂單情況又是怎么樣？

孔銘：2019年以來，公司獲取的海纜相關訂單約17億元，其中三季度新增海纜訂單3.91億元。截至上半年，公司在手海纜訂單約26億元，估計公司截至三季度末的在手海纜訂單25-26億，能夠有力支撐2020年的海纜業務發展。考慮海纜產能擴充周期長以及頭部海纜企業在手訂單較為飽滿，未來海纜項目招標將更趨于賣方市場。同時，公司仍在持續推進寧波、陽江等新的海纜生產基地的規劃和建設，未來產能有望大幅擴張。

《動態》：東方電纜的海纜業務主要依賴海上風電市場。未來該市場的發展前景如何？

孔銘：短期來看，國內海上風電市場有望迎來強搶裝，預計2019-2021年年均新增裝機規模超過3GW。中長期來看，海上風電具有較好的降本潛力，市場規模有望進一步擴大;近期英國發布第三輪CfD海上風電招標結果，擬于2025年之前投產的5.5GW項目中標電價約40英鎊/MWh，對應人民幣約0.36元/千瓦時;自2015年第一輪招標以來，英國海上風電中標電價下降了65%，對國內海上風電發展具有重要指導意義。此外，隨著近海項目的開發，未來海風項目開發也將呈現離岸化特點，增加海纜需求。

《動態》：近期，東方電纜股價處于震蕩調整狀態。對于后續股價走勢您是怎么來看的？

孔銘：基本面上看，公司是國內市場純正海纜龍頭，市場需求隨海上風電崛起加速放量。目前，公司產能居于行業第一，2016-2019Q3分別新增訂單2.2/13.3/19.6/17.7億元，在手訂單約26億元，市場份額約32%，具備海纜項目總包資質強化拿單能力，訂單持續增長可期。在海纜供給趨緊和競爭格局集中的情況下，公司享受量價齊升，增長動能強勁。

二級市場走勢上，今年以來，東方電纜股價年漲幅超過65%，在電工電網板塊中，表現相對亮眼。近期，股價在60天均線處震蕩調整，若股價放量向上突破，并企穩回升，則有望開啟新一輪上漲行情，投資者可積極關注。