B股：被市場遺忘的角落(下)

臥龍

B股市場不但被市場所遺忘，并且連官方都有意無意地將它們遺忘。打開上海證交所及深圳證交所網站，第一頁完全看不到B股的資料。似乎B股市場從來沒有存在過一樣。筆者甚至在深交所網站找不到B股市場的整體市盈率數據（上交所則可以，10月18日上海B股市盈率是9.2倍）。（見表一）

表一：上海B股流通市值前10位

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上海B股市場無成分指數，筆者選取流通市值前10名代替，這10只股票10月18日總流通市值為68.6億美金，折合人民幣是485.6億。10只股票平均市凈率為1.2倍，平均動態市盈率為10.3倍。相比之下，上海B股似乎要比深圳B股好一點點，畢竟流通市值前10名無一虧損。

上海B股平均比其A股折價48.6%。其中折價最嚴重的東信B股比東方通信低81%，相反，海控B股比海航控股溢價14.9%。（見表二）

表二：上海B股低水前5位及后5位

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上海B股方面，跌幅前5位（不含ST股）分別是中路B（900915）跌87.3%，國新B（900913）跌83.5%，海創B（900955）跌78.1%，大名城B（900940）跌77%，匯麗B（900939）71.4%。

與深圳B股指數相比，上海B股指數走勢更差。2015年6月最高539點，去年10月最低253點，最大跌幅53%。8月6日上海B指最低跌至255點，距離去年10月低點僅差兩點。當前當目前指數261點，比起去年10月的253點高出只有3.1%。有足夠理由相信，253點必破無疑。

首先，看看長期均線。周線圖上，100周平均線已經于去年6月死叉200周平均線，而下周將與400周平均線死叉。有時，當長期均線死叉時，指數價格是持續的下跌，無論是幅度或者時間都是非常可觀時，則可能在死叉前后見底，但此時顯然不是。1000周平均線（大約相當于20年平均線）在下方約219點，距離目前指數大約15.7%的下跌空間。

1999年3月以來的上升趨勢，其中有兩次熊市跌幅非常大。第一次是2001年6月至2005年7月，白241點跌至50點，最大跌幅高達79.2%。這一次下跌是通道式下跌，歷時4年，形成下跌通道，當2006年上破下跌通道上軌，表明跌勢結束。

第二次是2007年10月跌至2008年10月，由394點跌至86點，最大跌幅78.1%。下跌時間只有1年，在走勢圖上幾乎是直線的下跌走勢。

2015年6月歷史高位539點下跌至今，跌至去年10月253點，跌幅只有53%，經歷了3年又4個月，大致上呈現直角三角形走勢。此輪熊市究竟如何結束？

首先參考跌幅，假設此輪熊市跌幅約60%，539*0.4=215，目標位是215點。其次，2014年6月最后一次牛市的起點是216點，回吐最后一輪牛市所有升幅目標亦指向216點。再次看看黃金分割位，1999年21點至2015年6月的539點回吐0.618倍，目標指向219點。因此，最后牛市起點、1999年至2015年長期牛市回吐0.618倍、1000周平均線及熊市跌幅60%均在210點至220點區間，值得投資者關注。

2015年6月以來，上海B指的波浪劃分與深圳B指類似。2015年6月539點跌至去年10月的253點為一組ABC，其中浪B是一個水平三角形。浪B由2015年9月至2018年1月，2018年1月之后進入浪C下跌。2018年10月低點結束浪C，之后展開的上升呈現3浪模式，但幅度相對于前面的ABC下跌明顯較小，因此劃分成間隔浪X。間隔浪X已經于4月4日321點結束，之后進入第二組ABC下跌。第二組ABC的浪A，似乎首先是一組5浪下跌，目前正進入小5浪下跌中。周線圖中，當跌破8月的低點255點之后，隨時有可能結束浪A，之后展開浪B反彈。

觀察上海B股，全市共50只股票，其中跌破去年10月低點的有22只，已經接近一半。因此，從此角度看，上海B指跌破去年10月低點的可能性非常大。而在210點至220點之間，流通市值最大10只股票平均市盈率大約8.5倍至9倍之間，見底在情理之中。