資管新規(guī)時(shí)代事務(wù)管理類信托路在何方

楊寧 中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 河南省商水市 100081 謝茹雯 香港城市大學(xué) 新界九龍?zhí)?100081

一:資管新規(guī)時(shí)代的事務(wù)管理類信托現(xiàn)狀

截止到2018年第3季度,根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模總計(jì)達(dá)到23.14萬(wàn)億,相比2017年年末的26.25萬(wàn)億的規(guī)模總體上看,信托業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模下滑,同比、環(huán)比均有下降,資產(chǎn)余額負(fù)增長(zhǎng).數(shù)據(jù)報(bào)告顯示,事務(wù)管理類信托規(guī)模下降明顯,在"資管新規(guī)"去通道,降杠桿、消除多層嵌套的指導(dǎo)思路下,事務(wù)管理類信托的規(guī)模下降成為一種必然的趨勢(shì).

"資管新規(guī)"自4月27日出臺(tái)以來(lái),作為大資管領(lǐng)域的綱領(lǐng)性文件,對(duì)與資產(chǎn)管理的各領(lǐng)域都形成了巨大的沖擊.司法領(lǐng)域也受到來(lái)自監(jiān)管領(lǐng)域的影響,在相關(guān)案例的審判中不僅僅局限于信托行業(yè)的"一法兩規(guī)",緊隨潮流對(duì)"資管新規(guī)"的指導(dǎo)思想領(lǐng)會(huì)運(yùn)用,從而在司法領(lǐng)域?qū)κ聞?wù)管理類信托踩紅線的行為形成警示效應(yīng).多管齊下的資管新規(guī)時(shí)代,事務(wù)管理類信托路在何方?

二、何為事務(wù)管理類信托?

事務(wù)管理類信托,也被稱之為"事務(wù)類信托"、"被動(dòng)信托",主要出現(xiàn)于家族信托、消費(fèi)信托業(yè)務(wù)和企業(yè)年金業(yè)務(wù)當(dāng)中.2014年銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于調(diào)整信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱"征求意見(jiàn)稿")中將按照功能將信托劃分為融資類、投資類與事務(wù)管理類信托三種類型.本次"征求意見(jiàn)稿"第一次對(duì)事務(wù)管理類信托進(jìn)行了明確的定義.

事務(wù)管理類信托在信托項(xiàng)目的選擇、信托交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)以及委托方與項(xiàng)目公司之間的磋商方面并不承擔(dān)主動(dòng)的管理義務(wù),同時(shí)在信托項(xiàng)目的設(shè)立,信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用管理和處分方面,由委托方進(jìn)行自主決定,且受托人是以受托人自己的名義進(jìn)行職責(zé)的履行.雙方往往會(huì)在信托合同當(dāng)中往往明確規(guī)定"受托人按照委托人的指示執(zhí)行"等相關(guān)條款,限制信托公司在事務(wù)管理類信托中的信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用裁量權(quán).因此對(duì)于被動(dòng)信托受托人的職能,可以形象的理解為是"被動(dòng)地"執(zhí)行,而非"主動(dòng)地"管理.

三、判定事務(wù)管理類信托的四個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)

1. 盡職調(diào)查

盡職調(diào)查也稱為"審慎調(diào)查",通常在商事信托的操作方面,盡職調(diào)查都是作為信托公司必要的基礎(chǔ)工作,調(diào)查目標(biāo)公司的資產(chǎn)負(fù)債以及經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)以及涉訴情況分析其內(nèi)在機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn),是一般商事信托情形下,信托機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的必要基礎(chǔ)工作,調(diào)查需要切實(shí)充分以及盡職調(diào)查的方案需要科學(xué)可執(zhí)行,而事務(wù)管理類信托并不需要依賴于信托公司所做出的盡職調(diào)查工作.

2. 信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用裁量權(quán)

信托公司是否擁有對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用裁量權(quán)是判斷是否為事務(wù)管理類信托的重要判斷條件.在事務(wù)管理類信托合同中,雙方通常會(huì)在合同中約定受委托方需要按照委托方的要求和指示執(zhí)行,受托方對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用裁量權(quán)是非常有限的,這也是事務(wù)管理類信托區(qū)別于其他主動(dòng)類型的商事信托最主要的區(qū)別.

3. 信托報(bào)酬率

從相關(guān)判決書顯示四川信托2013年和2014年會(huì)計(jì)報(bào)表顯示當(dāng)年事務(wù)管理類信托的平均報(bào)酬率分別為0.56%、0.42%.而從整體上來(lái)看在2015年通道類業(yè)務(wù)的信托報(bào)酬率約為0.2%,這中間涉及到不同信托機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)水平和議價(jià)能力問(wèn)題,但從整體上來(lái)看,事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)行業(yè)報(bào)酬普遍偏低,信托報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有正相關(guān)的關(guān)系,由于其承擔(dān)了較小的風(fēng)險(xiǎn),因此其具有較低的報(bào)酬率.

但是低報(bào)酬率并非是認(rèn)定事務(wù)管理類信托的充分條件和必要條件."信托產(chǎn)品的價(jià)格不必然決定信托產(chǎn)品的種類,信托產(chǎn)品是否為事務(wù)管理類信托也不必然決定信托責(zé)任的內(nèi)容、范圍."事務(wù)管理類信托的報(bào)酬率在一般情形下是低于融資類以及投資類信托業(yè)務(wù)的,盡管如此,其可以作為判定事務(wù)管理類信托的特征之一,但是其條件并非是充分的也非必要的,真正影響事務(wù)管理類信托認(rèn)定的主要在于盡職調(diào)查職責(zé)的分擔(dān)主體以及是否具有信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用裁量權(quán)這兩大方面.

盡管較低的報(bào)酬率也并不意味著在涉及合法、合規(guī)問(wèn)題時(shí)其責(zé)任的完全免除.由于在事務(wù)管理類信托中,受托方并非是項(xiàng)目的主導(dǎo)方,企業(yè)并不具備信托項(xiàng)目的信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用裁量權(quán),在交易架構(gòu)的設(shè)計(jì)方面也通常是由委托人或者是其指定的第三人進(jìn)行主導(dǎo),受托人主要負(fù)責(zé)一般信托事務(wù)得執(zhí)行,但是作為信托項(xiàng)目的實(shí)施主體之一,其對(duì)項(xiàng)目的合法合規(guī)依舊需要承擔(dān)相應(yīng)的職責(zé).

4.現(xiàn)狀分配條款

這類條款在事務(wù)管理類信托以及結(jié)構(gòu)化信托中廣泛使用,信托財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)狀分配條款指的是委托方與作為受托方的信托公司之間"信托合同約定以信托期限屆滿時(shí)信托財(cái)產(chǎn)存續(xù)狀態(tài)交付受益人進(jìn)行分配." 在信托行業(yè)內(nèi)事務(wù)管理類信托大量使用此類條款,使得信托公司在形式上免除了事務(wù)管理類信托計(jì)劃到期變現(xiàn)的義務(wù).現(xiàn)狀分配條款與信托報(bào)酬率一樣都是判斷事務(wù)管理類信托的既非充分也非必要條件.

但是在實(shí)踐當(dāng)中,現(xiàn)狀分配條款其功能并非看起來(lái)的這樣樂(lè)觀,針對(duì)現(xiàn)狀分配條款在沒(méi)有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)纳婕翱蚣芤约跋鄳?yīng)的額配套措施的情形下,雙方的爭(zhēng)議往往使得此類條款"形同虛設(shè)".事務(wù)管理類信托一大法律風(fēng)險(xiǎn)就在于職責(zé)劃分不清晰,風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)不明確,當(dāng)項(xiàng)目出現(xiàn)現(xiàn)實(shí)或者預(yù)期的損失風(fēng)險(xiǎn)時(shí),更方主體之間通常互相推諉,給監(jiān)管部門帶來(lái)監(jiān)管難題,因此這也是在監(jiān)管當(dāng)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)"以合同形式明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體與通道功能主體"的原因所在.

四、事務(wù)管理類信托路在何方

在"資管新規(guī)"的背景下,監(jiān)管文件以及相關(guān)的司法判例表明:事務(wù)管理類信托并沒(méi)有被"一刀切"式的被禁止,區(qū)分監(jiān)管套利的通道和具有一定正當(dāng)需求的通道業(yè)務(wù) ."善意的"通道需要進(jìn)行鼓勵(lì),"惡意的"利用監(jiān)管套利的通道才是需要重點(diǎn)打擊的對(duì)象.正因此,盡管事務(wù)管理類信托的資金規(guī)模較2017年度有一定的下滑但依舊保持近六成的信托資金規(guī)模占比.當(dāng)前,面對(duì)"資管新規(guī)"防范金融風(fēng)險(xiǎn)的多種措施,業(yè)界提出讓信托"回歸本源" ,認(rèn)為當(dāng)前形勢(shì)下發(fā)展例如家族信托等本源業(yè)務(wù)更有利于風(fēng)險(xiǎn)的防范,同時(shí)向主動(dòng)信托進(jìn)行轉(zhuǎn)型.2020年后,當(dāng)經(jīng)歷了"新老劃斷"的過(guò)渡期后,對(duì)于信托行業(yè)來(lái)說(shuō)又將會(huì)迎來(lái)一個(gè)新轉(zhuǎn)折.對(duì)于事務(wù)管理類信托的未來(lái)發(fā)展方向來(lái)說(shuō),加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控,守住金融風(fēng)險(xiǎn)底線積極實(shí)現(xiàn)發(fā)展轉(zhuǎn)型成為當(dāng)下主要的任務(wù).踩著紅線的走通道,沖規(guī)模的行為也將受到嚴(yán)厲的監(jiān)管.