股市波動性影響因素研究

宋偉寧

摘要：停牌制度是指在重大消息需要發布或者證券出現異常波動時，交易所執行強制中斷交易的制度。關于停牌制度對市場的影響及是否有效，學術界已有了一定程度的研究。但對于停牌制度是否具有穩定市場的效果尚沒有定論。2012年，我國取消了異常停牌制度，但現今世界經濟形勢風云變幻，異常停牌制度的有效性仍然是一個有價值的課題。

關鍵詞：異常停牌制度;停牌日;股票交易

一、引言

異常波動停牌制度是指上市公司、交易所或證券監管部門在即將發布重要信息之前或買賣單出現極度不均衡的情況下，暫時終端股票的交易。實施停牌的主要目的是當市場面臨極度信息沖擊時，給予投資者一定的時間發現和消化新信息，以達到提高投資者參與交易的積極性并促進價格發現的目的。但實際情況中，隨著網絡技術的不斷發展和普及，證券信息的傳播速度日益提高，傳播渠道更加豐富，投資者獲取信息更加便捷。普通投資者一般也已經可以在前一個交易日結束后即從網上獲取公司披露的股價異常波動公告，異常波動一小時停牌所給予普通投資者的緩沖時間已經失去了意義，反而可能會提示和助推市場的炒作。所以，異常波動停牌制度的有效性在學術界一直飽受爭議。

異常波動停牌制度最早來源于美國紐約。1987年，因為美國財長在周日的一句發言，讓投資者們對周一股市缺乏信心，進而導致了1987年的股市大崩盤。……