從財務(wù)業(yè)績看中國聯(lián)通混改成果

陳濤

摘要：距離中國聯(lián)通宣布進行混合所有制改革已經(jīng)過去了15個月。一年多的時間，在王曉初的操盤之下，中國聯(lián)通內(nèi)部進行了大量的改革，引入包括騰訊、百度、京東、阿里巴巴在內(nèi)的多位戰(zhàn)略投資者。正如王曉初所言：“聯(lián)通的‘混已基本完成，最大落腳點在‘改?！北疚闹荚谕ㄟ^分析中國聯(lián)通混改后經(jīng)營業(yè)績的變化研究混改成果。

關(guān)鍵詞：中國聯(lián)通;混合改制;戰(zhàn)略投資者

一、中國聯(lián)通混改方案

2017年8月20日晚，中國聯(lián)通混合所有制改革方案正式發(fā)布。8個月后，員工限制性股票授予工作完成。

混改前，中國聯(lián)通總股本約為211.97億股。在保證國有資本控股的前提下，中國聯(lián)通堅持“股權(quán)多元化與保持控制力”的有機結(jié)合，引進了中國人壽等國有資本和以BATJ為代表的非國有資本，中國聯(lián)通集團持有的A股公司股份由62.7%降為36.7%，國有資本合計持有53%，在確保電信網(wǎng)絡(luò)和信息安全的前提下，開創(chuàng)了“同步實現(xiàn)國有股權(quán)多元化和非國有股權(quán)多元化”的混改新模式。

同時，中國聯(lián)通組建了決策專業(yè)和構(gòu)成多元的新一屆董事會。董事會由13人組成，其中非獨立董事8人，獨立董事5人。這一多元架構(gòu)，讓戰(zhàn)略投資者有決策權(quán)、發(fā)言權(quán)，各位董事在發(fā)展戰(zhàn)略、體制改革、業(yè)務(wù)合作等重大事項上履職盡責(zé)、建言獻策，發(fā)揮了重要作用。

二、中國聯(lián)通混改后部分項目布局

（1）2017年8月，中國聯(lián)通宣布成立“中國聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”并發(fā)布了“互聯(lián)網(wǎng)+”生態(tài)戰(zhàn)略，BAT、聯(lián)想、海爾、中興等30多家企業(yè)或科研所都參與了聯(lián)盟。

（2）2017年9月，聯(lián)通大數(shù)據(jù)有限公司正式掛牌成立，同時發(fā)布了基礎(chǔ)、標準應(yīng)用和平臺級行業(yè)解決方案共三層八大產(chǎn)品。

（3）2017年10月，中國聯(lián)通宣布和騰訊、阿里巴巴相互開放云計算資源，在云業(yè)務(wù)層面開展深度合作。

（4）2017年11月，聯(lián)通與京東的首個合作項目落地廣州，共同打造智慧生活體驗門店;中國聯(lián)通發(fā)布edge-cloud演進路標，計劃2018年開啟商用部署。

三、混改后中國聯(lián)通經(jīng)營業(yè)績狀況

2018年3月巧日，中國聯(lián)通發(fā)布2017年年報，這也是其混改后交出的第一份成績單。年報顯示，2017年，中國聯(lián)通經(jīng)營業(yè)績成功實現(xiàn)反轉(zhuǎn)并得到大幅改善。全年實現(xiàn)營收2748.29億元，同比增長0.2%;實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4.26億元，同比增長176.4%;剔除光改相關(guān)的資產(chǎn)報廢損失后，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤11.51億元，同比增長647.1%，

截至2018年10月22日，中國聯(lián)通發(fā)布了今年前三個季度主要財務(wù)和運營數(shù)據(jù)。其中顯示，公司權(quán)益持有者應(yīng)占盈利人民幣87.80億元，比去年同期增長116.6%，其中包括中國鐵塔上市并發(fā)行新股導(dǎo)致本集團持股比例變化，使應(yīng)占聯(lián)營公司凈盈利增加入民幣14.74億元。其中整體服務(wù)收入為人民幣2，000.13億元，比去年同期上升6.5%;移動服務(wù)收入為人民幣1，254.24億元，比去年同期上升7.2%;固網(wǎng)服務(wù)收入為人民幣732.23億元，比去年同期上升5.2%;產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入為人民幣172.49億元，比去年同期上升35.7%;EBITDA為人民幣662.46億元，比去年同期上升1.3%;

四、混改前后中國聯(lián)通財務(wù)指標變化

從單季度來看，自混改以來，中國聯(lián)通的流動比率穩(wěn)定增長，由2017Q2的0.29增

長到2018Q3的0.42;速動比率也從2017Q2的0.29增長到2018Q3的 0.41。同時，資產(chǎn)負債率也在逐漸下降，由2017Q2的61.02%降低到2018Q3的42.720總體來看，聯(lián)通的償債能力正在穩(wěn)步增強。

從盈利能力來看，銷售凈利率由2017Q2的1.7%增加到2018Q3的3.6%;總資產(chǎn)凈利率也從2017Q2的0.39%增長到2018Q3的1.41%?？v向數(shù)據(jù)比較來看，中國聯(lián)通的盈利能力自混改以來也在不斷增強。

2017Q2，中國聯(lián)通的主營業(yè)務(wù)增長率僅為一1.49%，至2017Q4，已恢復(fù)到0.23%，截止2018Q3，已經(jīng)增長至6.77%;凈利潤增長率自混改以來也經(jīng)歷了大幅增長，2017Q2為73.67%，2018Q1達到260.92%，2018Q4有所回落，為99.82%，但仍然處于高速增長狀態(tài)。中國聯(lián)通的成長能力增長很明顯。

五、中國聯(lián)通營收動力來源

中國聯(lián)通的營業(yè)收入來自于寬帶及移動數(shù)據(jù)服務(wù)、語音通話及月租費、增值服務(wù)、銷售通信產(chǎn)品、數(shù)據(jù)及其他互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、網(wǎng)間結(jié)算、電路及網(wǎng)元租賃、其他。其中，寬帶及移動數(shù)據(jù)服務(wù)從2016年開始成為中國聯(lián)通的主要收入來源，2017年寬帶及移動數(shù)據(jù)服務(wù)實現(xiàn)收入1371.33億元，同比增長16.0%，也是2017年中國聯(lián)通實現(xiàn)營收增長的主要動力。

中國聯(lián)通在今年第三季度繼續(xù)落實提速降費國家政策，從7月1日起取消手機國內(nèi)流量‘慢游”費，通過上半年提前部署，深化流量經(jīng)營，優(yōu)化產(chǎn)品資費并積極推廣大流量套餐，促進用戶平滑過渡，努力以薄利多銷促進多贏，減緩了取消手機國內(nèi)流量“漫游”費對第三季度移動服務(wù)收入下降的壓力。

六、中國聯(lián)通未來發(fā)展展望

2017年混改結(jié)柬后到2018年前三季度，中國聯(lián)通堅持深入落實聚焦創(chuàng)新合作戰(zhàn)略，全面推進“五新”聯(lián)通建設(shè)，互聯(lián)網(wǎng)化運營步伐逐步加快，混改紅利初步顯現(xiàn)，發(fā)展速度、質(zhì)量和效益明顯提升。

對于未來發(fā)展，中國聯(lián)通表示，今年第四季度市場競爭可能周期性加劇，公司將積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，持之以恒深化聚焦創(chuàng)新合作戰(zhàn)略，加快“五新”聯(lián)通建設(shè)，堅定不移推進互聯(lián)網(wǎng)化運營落地，以混改為契機，深化戰(zhàn)略合作，深入推進體制機制改革，加快釋放改革紅利，全面提升公司綜合競爭實力;適度加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)及創(chuàng)新人才建設(shè)的投入，積極培育未來增長引擎，全力推動公司高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

七、總結(jié)

毫無疑問，中國聯(lián)通的混改效果顯著，然而對于頻頻受到中國移動和中國電信夾擊的它而言，在享受混改的初步成效之余，依然要時刻準備應(yīng)對運營商間激烈的格局戰(zhàn)。而要走好這條轉(zhuǎn)型升級之路，中國聯(lián)通更要做好經(jīng)受長期考驗的心理準備。

參考文獻

[1]謝華.中國聯(lián)通公司混合所有制改革實踐路徑探析[J]中國市場.2018（30）：1-6.

[2]張新民，錢愛民，企業(yè)財務(wù)報表分析[M]，北京：北京大學(xué)出版社，2011.