雄安新區綠色金融發展路徑探索

楊蕾 寇家豪

【摘 要】 黨的十九大報告中重點提出要大力發展綠色金融，《中共中央 國務院關于支持河北雄安新區全面深化改革和擴大開放的指導意見》中也提出要積極創新綠色金融產品和服務，支持設立雄安綠色金融產品交易中心。文章首先分析了雄安新區綠色金融的發展機遇與面臨的挑戰，通過實地走訪、調研五省（區）綠色金融改革創新試驗區，借鑒學習五省（區）綠色金融改革創新試驗區的成功經驗，提出雄安新區綠色金融發展的具體設想：明確雄安新區綠色金融發展定位;找準雄安新區綠色金融發展路徑，并提出四點建議。一是要構建綠色金融組織體系、夯實綠色金融基礎設施等方面建立具備國際標準的綠色金融體系;二是要創新綠色信貸產品、發展綠色保險、發展綠色債券等促進綠色金融產品與服務創新;三是要構建綠色金融服務產業轉型升級發展機制、構建綠色金融防范化解機制等完善綠色金融體制機制;四是要發展環境權益抵質押融資、發行中小企業綠色集合債、發行地方政府債、鼓勵優質企業利用資本市場融資、開展并購重組等拓寬融資渠道。

【關鍵詞】 綠色金融; 雄安新區; 改革創新試驗區

【中圖分類號】 F832.7? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2019）21-0145-07

一、雄安新區建設發展中綠色金融的發展機遇

（一）雄安新區是推動京津冀協同發展的重要引擎

2017年4月1日，雄安新區的設立，比肩深圳特區、上海浦東新區，被定位為“千年大計、國家大事”。習近平總書記在黨的十九大報告中，明確提出“以疏解北京非首都功能為‘牛鼻子推動京津冀協同發展，高起點規劃、高標準建設雄安新區。”雄安新區作為“疏解北京非首都功能”這一使命的承載者，加快其建設發展的步伐，一是有利于調整優化京津冀的城市空間布局，加強區域發展的協調性，使得京津冀政治、經濟聯系更加緊密;二是有利于探索產業結構轉型優化的綠色發展新模式，做到環境保護與經濟發展并駕齊驅;三是有利于培養創新驅動發展新動力，從制度、模式、科技、金融等各個方面創新，為新區注入新的動力。因此，雄安新區的建設發展對于新時代中國特色社會主義的建設具有重大而深遠的意義。由于其重要的地理位置以及發展定位，雄安新區可作為京津冀協同發展的重要引擎，為整個區域經濟的發展提供新動能。

（二）新時代雄安新區綠色金融的發展機遇與挑戰并存

雄安新區的建設離不開金融的支持，而“綠色”是雄安新區建設發展的主基調。黨的十九大報告中重點提到要大力發展綠色金融，《中共中央 國務院關于支持河北雄安新區全面深化改革和擴大開放的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）中，提出要積極創新綠色金融產品和服務，支持設立雄安綠色金融產品交易中心，支持符合條件的在京金融機構在雄安新區設立綠色金融管理總部，研究推行環境污染責任保險等綠色金融制度，發展生態環境類金融衍生品。因此綠色金融將在雄安新區大有可為。綠色金融作為現代金融發展中的理論和實踐兼顧的一個新概念，主要是從保護環境和保持生物多樣化的角度轉變金融業的發展方式，通過對經營理念、管理模式和業務類型的調整來實現經濟、社會和環境的可持續發展。《美國傳統詞典》將綠色金融定義為“環境金融”或“可持續融資”，旨在研究使用多樣化的金融工具來應對諸多環境問題，達到保護環境的目的。Salazar[1]認為，綠色金融是金融產業的偉大創新，在保護生態環境的同時要促進經濟發展。Cowan[2]認為，綠色金融主要是研究綠色經濟的融資渠道問題，同樣追求可持續發展與環保問題的統一。

據中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿預測，在今后五年的時間里，雄安新區的綠色投資需求可能達到近萬億，需求帶動下的發展將產生巨大的內生動力。分析雄安新區的發展目標可以得到未來其綠色投資需求的主要去向，主要是以下三個方面：一是對受污染環境的治理（主要包括大氣污染治理和水污染治理）、對生態系統進行修復以及對環境有保護性地開發;二是基于雄安新區“綠色智慧城市”的建設目標，新區的基礎設施，尤其是綠色建筑會有很大的投資需求;三是大力開展對新能源的開發與利用以及提高對資源的利用效率。由此可知，在如此巨大的投資需求的推動下，雄安新區綠色金融將存在巨大的發展機遇。

近年來，我國環境污染問題日益嚴重，每年環境污染造成的損失占GDP的比重也不斷提高，其原因一是污染性投資過度與綠色投資短缺，二是末端治理力度不夠。而造成我國污染型產業結構的深層次原因是缺乏鼓勵綠色投資的有效激勵機制，市場過于鼓勵污染性投資。因此我國亟需建立一個適當的“綠色金融體系”來激勵和引導更多的民間資本投入綠色行業。然而，跟國外發達國家日臻成熟的綠色金融體系相比而言，我國當前的綠色金融體系的發展存在著諸如綠色金融發展的法律法規不健全、綠色金融機構數量少、綠色金融產品種類少、區域發展不均衡等問題。同時，我國金融機構在綠色金融發展的具體實踐中也面臨著諸多障礙。據調查資料顯示，目前綠色金融相關標準界定依然比較模糊;綠色項目成本高，缺乏地方財政支持;綠色金融基礎設施也亟待優化[3]。

今后五年近萬億的綠色投資需求是雄安新區綠色金融發展的一個巨大機遇，與此同時新區也還面臨著經濟基礎薄弱、產業結構初級、融資缺口巨大、金融總體發展水平低等諸多挑戰。例如，雄安新區地處京津冀大氣環境和水資源敏感區域，大氣污染和水污染現象多發，傳統行業“兩高一剩”問題非常突出。可見雄安新區傳統行業轉型升級勢在必行，但卻面臨著不小的挑戰（見圖1）。

雄安新區綠色金融發展存在諸多問題與挑戰，如何攻克這些發展過程中的難關、突破自身發展的局限、將綠色投資的外部性轉化成內生性是當前新區應該思考的重點。從宏觀層面來講，雄安新區需要以習近平新時代中國特色社會主義思想為統領，堅持“綠水青山就是金山銀山”，堅定不移地走綠色發展道路，堅持高標準、高要求的發展理念，堅持以人為本、注重改善民生;從微觀層面來講，雄安新區應該借鑒國內外綠色發展的成功經驗，堅持以創新驅動發展，堅持生態發展優先于經濟發展的綠色發展理念，積極推動現有落后產業的綠色改造以及綠色產業的建設發展，努力做到協調發展。

二、五省（區）綠色金融改革創新試驗區經驗借鑒

2017年6月，浙江、廣東、新疆、貴州、江西五省（區）被國務院批準建設綠色金融改革創新試驗區。五個試點省（區）深度布局綠色金融的改革創新，在綠色金融產品服務、綠色保險、綠色產業基金、環境權益交易等方面進行了積極探索，并積累了一定的經驗。認真研究各試驗區的成功做法及經驗，總結經驗，梳理模式，分析基本做法的共性和差異性，有助于開闊雄安新區綠色金融發展規劃的視野，并起到重要的啟示和借鑒作用。

（一）五省（區）綠色金融改革創新試驗區的基本做法

課題組通過實地走訪調研，深度了解五省（區）綠色金融改革創新試驗區的基本做法，認為五省（區）開展綠色金融改革創新探索的整體思路是一致的。五省（區）試驗區改革創新總體方案都是在七部委聯合發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）的架構、體系基礎上密切結合各自的優勢與特色，開展具有差異性的試驗，以期打造具有鮮明特色的綠色金融改革示范區。五省（區）試驗區都堅持以創新驅動發展為核心，積極探索金融創新對綠色產業發展的強大推動力;以制度創新為重要切入點，激發市場活力，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用;以構建綠色金融組織體系、創新金融產品和服務、拓寬綠色融資渠道、夯實綠色金融基礎設施、完善各種綠色金融機制等為重要基石，全方位地推進對綠色金融改革創新的探索（見表1）。

由于五省（區）總體方案是依據《指導意見》出臺的，其對于綠色金融體系的建設思路具備統一性的，重點還是通過推動金融機構多元化和金融市場多層次化，以頂層制度設計為主，以綠色信貸、綠色債券、綠色發展基金等具體可行實踐措施為輔，來建設完善的試驗區綠色金融體系。其中，以浙江省的總體方案最為完備、以貴州省的總體方案最為基礎，因此，借由浙江省與貴州省總體方案來探究五省（區）綠色金融改革創新的具體有效措施（見圖2）。其余三省（區）總體方案在內涵上基本一致，但具體方案措施有不同程度增減（見圖3）。

（二）五省（區）綠色金融改革試驗區試點內容異同比較

通過對綠色金融改革創新試驗區具體措施以及《指導意見》的梳理，可以概括出中央和地方對于綠色金融體系建設的整體思路：一是夯實綠色金融基礎，包括做大綠色信貸、發展綠色保險、打造綠色發展基金;二是做深綠色資產證券化，通過發行綠債、推動綠色企業上市等促進綠色金融發展;三是搭建交易平臺，探索綠色權益交易;四是防范和化解綠色金融風險。進一步對比五省（區）綠色金融改革創新試驗區具體實踐措施的異同，能對雄安新區綠色金融體系建設帶來重要的參考借鑒價值（見表2）。

三、雄安新區綠色金融創新的具體設想

（一）雄安新區綠色金融創新的定位

“綠色”和“高標準”是雄安新區綠色金融發展的關鍵詞，雄安新區建設的重點任務中，生態環境保護和產業結構調整處于突出位置。雄安新區要打造優美生態環境、打造綠色交通體系等來建設成綠色智慧新城，可以通過設立雄安綠色金融產品交易中心，支持符合條件的在京金融機構在雄安新區設立綠色金融管理總部，研究推行環境污染責任保險等綠色金融制度，發展生態類金融衍生品，進一步確立“堅持生態優先、綠色發展”的新理念。

雄安新區作為疏解北京非首都功能的承載地，應該在促進產業結構轉型、經濟發展動能轉變等方面做好充分的示范作用。在大力推動京津冀協同發展的前提下，發揮“牛鼻子”帶頭作用，走出與京津工業經濟差異化的產業發展道路，即重點發展高新技術、智能和生態產業，例如大數據、物聯網、云計算、環保技術等。高科技、新創新、智能型、低能耗、低排放、水資源節約等將成為雄安產業集群的特色。在探求綠色金融改革創新的過程中，應該借鑒學習五省（區）綠色金融改革創新試驗區的成功經驗，大膽構建符合新區特色的綠色金融組織體系、勇于探索綠色金融對傳統產業轉型升級。

（二）雄安新區綠色金融改革的具體建議

雄安新區要探索發展出一個科學的綠色金融體系，至少需要達到提高綠色項目的投資回報率與融資可得性、低污染性項目的投資回報率與融資可獲得性以及強化企業和消費者的綠色偏好三個目標。因此借鑒五省（區）的試驗區在綠色金融改革創新的基本做法，雄安新區綠色金融改革創新應著重從夯實綠色金融基礎、創新綠色金融產品與服務、完善綠色金融機制與拓寬綠色金融融資渠道四個方面推進，并在此基礎上，嘗試突破國際上現有的發展模式（如基于“赤道原則”的發展模式，走出一條具有中國特色的“綠色金融發展道路”。

1.夯實綠色金融基礎

（1）建立綠色金融的“高標準”

我國綠色金融體系的建設正不斷深化、隨著綠色金融市場與產品逐漸呈現規模化、系統化的發展趨勢，對于綠色金融的各種統一可行標準的需求極大地提升。綠色金融所涉的標準體系，不僅包括屬性認定、產品和業務的設計和管理標準，還包括一系列配套的基礎標準，如信息披露標準、綠色評級標準等。目前，我國已推出了一些獨立的綠色金融標準，但尚未形成一套完整的體系。為實現雄安新區打造“高標準”綠色金融的目標，建議盡快在參考國際標準（見表3）的基礎上，統一制定一套完整的綠色金融標準并在實踐中驗證完善，這對于綠色金融的長期健康發展將產生深遠的影響。

（2）夯實綠色金融基礎設施

雄安新區走的是重點發展高新技術、智能和生態產業的產業發展道路，因此為了更好地服務企業轉型升級，必須夯實綠色金融基礎設施。首先要建立綠色金融信息共享制度。目前由于綠色信貸仍然是實現綠色金融的主要手段，環保部門在執行綠色信貸過程中容易出現監管不力的問題，從而導致銀行在執行綠色信貸過程中會有信息不對稱、不及時等情況出現[5]，因此綠色信貸方面的信息共享制度相對較為完善。例如，2010年保定市推出河北省首個綠色信貸信息共享平臺——“保定市環境保護與金融信貸電子信息期刊”;2014年，江蘇泰州市制定出臺《泰州市綠色信貸信息共享管理辦法》，等等。但是隨著我們對綠色金融認識的加深以及其實際發展情況的變化，不能僅僅將目光聚集在綠色信貸上，雄安新區應該根據自身出發，從環境保護、綠色債券、權益資源等綠色金融涵蓋的方面入手，構建不同領域的信息共享機制，充分利用大數據、互聯網來搭建能使企業、金融機構、環保部門以及公眾來交流共享的信息平臺，盡量避免由于監管不力所可能造成的信息不對稱和誤差，確保形成一個良好的綠色金融發展環境。

其次，建立綠色金融服務平臺和綠色備選項目庫。由政府主導的綠色金融服務平臺，其主要功能在于開發出復合型的綠色金融產品，突破以往單個金融機構的產品局限，使得融資手段更加豐富。而且這種方式能夠將金融產品與創業投資有機地組合在一起，形成種類繁復的產品組合，令廣大企業獲得比以往更多的融資機會[6]。而綠色項目備選庫的建設，則可以預先儲備一批可行的綠色建設項目，在考慮現實發展情況的基礎上，科學地、有選擇地展開項目的遴選和建設，從而可以優化資源配置，提高資金的使用效率。

最后，雄安新區可以打造“綠色支付工程”，以綠色金融為引導，推廣應用電子商業匯票、手機支付等支付工具。綠色支付體系的建設對于互聯網金融的發展具有重要影響。例如，農行湖州分行堅持綠色金融發展理念，制定了《“綠色支付+”工程2017年度實施方案》。在綠色支付體系在全國大范圍推廣的趨勢下，雄安新區應該更好地運用現代信息技術，搭建安全、高效、快捷的綠色支付結算體系，為綠色金融和互聯網金融在新區扎根落地提供保障。

2.創新綠色金融產品與服務

（1）創新綠色信貸產品

近年來，我國對于綠色信貸的創新發展十分重視，出臺了關于發展“綠色信貸”的意見。各級政府積極響應此意見，相繼出臺相關文件，制定符合地區客觀實際的綠色發展規劃，意圖從戰略高度推進綠色發展。除此之外，以銀行為代表的金融機構也大力支持綠色信貸的發展，各大銀行積極探索各類交易平臺、國際合作機會以及產品及服務創新，例如，2006年，興業銀行與國際金融公司合作，推出了能效融資產品;2010年，光大銀行推出低碳主題信用卡;2012年，中國農業銀行創新合同能源管理收益權保理業務，成功辦理國有商業銀行首個“合同能源管理（EMC）融資業務”。由此可見，各大商業銀行對綠色信貸發展抱有極大的興致，不斷推出各類創新的產品和服務，這對國內的綠色金融發展具有極大地促進作用。

在借鑒國內綠色信貸成功經驗的基礎上，雄安新區創新綠色信貸產品可以從以下四個方面開展：一是研究不同領域的融資需求，制定專門的產品標準，針對領域里客戶的需求提供完善的產品方案。例如，興業銀行針對客戶對于節能環保領域的融資需求，開發了綠色金融“8+1”融資服務和排放權金融兩大產品序列。二是可以嘗試從企業融資到個人零售領域的跨越。例如興業銀行在國內率先發行低碳主題信用卡，大力推介個人綠色消費貸款。三是同國際接軌，利用國際上成熟的模式來開展國際間的合作。例如浦發銀行開發了國際金融公司能效貸款、法國開發署綠色中間信貸、亞洲開發銀行建筑節能貸款等綠色信貸產品。四是要通過對各個領域的探索、逐步形成當地銀行業的一整套綠色信貸產品及服務體系。

（2）發展綠色保險

綠色保險的定義可分為三個層次，第一個層次，是在企業發生污染事故后維護受害人權益的一種有效的風險分散和經濟補償機制。第二個層次，是一個資源配置高效的現代服務業。第三個層次，綠色保險是保險業的一種發展理念。綠色保險不僅僅是一種高效的資源配置方式，更可以為投資者提供一個安心、穩定的投資環境，并且有效改善企業與投資者對綠色投資的偏好。

在綠色保險發展的探索上，雄安新區應該注重借鑒國內外成熟的一些經驗措施，例如深圳市積極構建綠色金融體系，三大創新舉措助力綠色保險發展（見圖4）。主要著眼點應該在于創新綠色保險產品和服務以及鼓勵保險公司進行綠色保險業務拓展。

白洋淀作為華北地區最大的淡水湖泊，目前卻面臨水質污染和生態缺水雙重壓力。建議雄安新區以白洋淀水環境治理為基點，開展對綠色保險的探索。綠色保險作為政府管理環境污染風險的最佳手段之一，應明晰制度的設計與推動者、監管者、協調者和支持者的角色定位。可考慮專設白洋淀水質治理辦公室或領導小組，組織協調企業、保險公司、政府各部門等方面的工作。

（3）發展綠色債券

當前綠色債券是綠色金融產品的新寵。據推算，基于中國巨大的債券市場規模（截至2015年底，中國債券市場在絕對規模上居于全球第三），預計到2020年，中國綠色債券存量有望達到5.7萬億元[5]。在國際上，綠色債券發展也是極為迅猛的，2013年11月，法國電力公司（EDF）發行了19億歐元的綠色債券;2014年3月，聯合利華和豐田汽車分別發行了2.5億歐元和17.5億美元的綠色債券;2014年5月，法國蘇伊士運河集團發行了25億歐元的綠色債券。另外，標準普爾預測，2014年全球企業綠色債券規模會增加至200億美元（郭沛源、蔡英萃，2015）。《2017年G20綠色金融綜合報告》指出，2016年，全球綠色債券發行量超過800億美元，同比增長一倍多，與其同時中國已成為全球最大的綠色債券市場。

雄安新區應該從以下幾個方面推進綠色債券發展：一是完善基本定義，創新審核標準。要統一對綠色債券的界定和項目分類，引入政府許可的第三方獨立機構來對項目進行監督審核[7]。二是嚴格發行制度，出臺激勵措施。要建立完善一套科學嚴格的綠色債券發行制度以防范各種金融風險，鼓勵地方政府通過投資補助、擔保貼息等多種方式支持綠色債券的發行和項目實施。三是加強信息披露，鼓勵綠色認證。監管部門要制定相應的指引，督促綠色債券發債人對募集資金的使用方向、使用項目等情況及時充分地披露，鼓勵對項目所產生的綠色效益進行評估認定，以增強綠色債券信息披露的透明性，吸引更多的投資者參與。通過以上措施能夠有效地解決期限錯配問題、在降低融資成本的同時也提升了中長期信貸投放能力，能夠發揮作為新的綠色融資渠道的優勢。

3.完善綠色金融機制

（1）構建市場導向的綠色技術創新體系

構建市場導向的綠色技術創新體系，建立符合雄安新區功能定位和發展實際的資源環境價格機制、多樣化生態補償制度和淀區生態搬遷補償機制，全面推行生態環境損害賠償制度，探索企業環境風險評級制度。

（2）構建綠色金融服務產業轉型升級發展機制

以金融創新推動綠色產品市場發展，有助于傳統農業、制造業等進行轉型升級，從而在保證經濟快速平穩發展的同時，有助于實現經濟增長向高質量靠齊。為了切實履行中國政府對《巴黎協定》的承諾，貫徹落實新的綠色發展理念，我國應該加快創新綠色金融體制機制、提高對生態環境的改善力度、支持對資源更節約高效的利用[8]。綠色金融服務產業的轉型升級，不但能夠促進生態文明建設，還對促進經濟結構調整，轉變經濟發展方式具有重大而深遠的意義。

根據中央的規劃定位，建議雄安新區的綠色投資主要集中于受污染環境的治理、綠色基礎設施的建設以及綠色產業的發展。新區政府應協同生態環境部門將處于重污染行業的現有中小微企業關閉、搬遷、兼并重組或者轉型升級，以金融創新推動綠色產業發展，例如綠色農業、綠色裝飾裝修材料等，從而優化產業結構，實現經濟的平穩較快發展。

（3）構建綠色金融防范化解機制

建立健全綠色金融風險預警機制，加強金融風險防范意識，是綠色金融改革發展的重點目標之一。雄安新區在探索綠色金融改革發展的道路上，應該強化風險意識，提高對綠色金融領域風險識別能力，做好風險預警、防范、化解和處置工作，確保不發生系統性金融風險。

廣東省在建立綠色金融風險防范化解機制方面進行了積極的探索，主要表現在明確信貸準入的環境標準和要求、強化綠色信貸和債券的風險分析能力、鼓勵金融機構開展環境風險壓力測試、支持金融機構建立健全綠色金融風險預警機制、完善綠色項目投融資風險補償制度、強化金融風險防范化解和處置工作。雄安新區應該借鑒廣東的總體方案，建立健全綠色金融風險預警機制，強化金融風險防范。健全客戶重大環境風險內部報告制度、公開披露制度、與利益相關者溝通互動制度和責任追究制度，明確信貸準入的環境標準和要求，提高綠色信貸可操作性。

4.支持綠色產業拓寬融資渠道

雄安新區需要探索通過支持政府、金融機構以及企業發行綠色債券;支持發展環境權益抵質押融資;支持企業在多層次市場上市融資或并購重組等措施，拓寬綠色產業融資渠道，提升直接融資能力[9]。可借鑒的拓寬融資渠道途徑包括：發展環境權益抵質押融資;金融機構和大中型、中長期綠色產業項目投資運行企業發行綠色債券或項目支持票據;發行中小企業綠色集合債、發行地方政府債;推動符合條件的綠色企業在主板、中小板、創業板、新三板等多層次資本市場上市（掛牌）;鼓勵優質企業利用資本市場融資、開展并購重組。

據資料顯示，江西將開展“天使投資”，引導更多的社會資本以創業投資和私募股權投資的形式投資以綠色項目為核心的企業，促進綠色發展;圍繞支持保護生態資源和綠色產業發展，建設贛江新區企業總部基地、基金小鎮，為市場各參與方搭建綠色金融的綜合服務平臺。

雄安新區可以借鑒江西綠色金融改革試驗區拓寬融資渠道的具體做法，以政府作為主導，擇址建設一個綠色金融綜合服務中心，要達到：第一，引導社會資本創立各類綠色產業發展基金，以支持傳統產業轉型發展;第二，支持綠色企業上市和發行債券進行融資;第三，鼓勵優勢綠色龍頭企業利用資本市場開展并購重組;第四，開展環境權益抵質押融資探索等目的。最終還是要通過政府引導市場的各參與方一起積極參與雄安新區綠色金融的發展。●

【參考文獻】

[1] SALAZAR J.Environmental finance：linking two world[R].Financial Innovations for Biodiversity Bratislava，1998.

[2] COWAN E.Topical issues in environmental finance[R].Asia Branch of the Canadian International Development Agency，1999.

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[4] 楊開忠.雄安新區規劃建設要處理好的幾個重要關系[J].經濟學動態，2017（7）：8-10.

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[8] 鄭文灝，黃安楠.綠色金融支持雄安新區產業升級路徑研究[J].金融理論探索，2017（5）：7-13.

[9] 楊蕾.雄安新區綠色金融體系構建路徑[J].河北大學學報（哲學社會科學版），2018（1）：64-68.