美國經濟逆增長的秘密

呂雪萱

當今的世界經濟中有一個令人匪夷所思的現象：美國一直在從全球經濟衰退中受益——而且目前依然在持續受益。

在英國抗議者向脫歐派政客投擲奶昔，法國總統馬克龍遭遇萬念俱灰的黃衫軍，而華為等中國科技企業憂慮自己會在國外市場被封殺之時，美國經濟卻是一枝獨秀。

美國經濟在去年實現了2.9%的增長，而歐元區只有1.8%，這讓總統特朗普越發對自己那套對抗型行事風格充滿自信。

但在其他地區經濟低迷的情況下，美國經濟的相對強勁增長已經超出了經濟學教科書所能預測的范疇。

那么這個國際貨幣基金（IMF）和世界銀行自二戰以來一直倡導（甚至最近大加贊美）的所謂緊密整合的世界經濟究竟是什么狀況？

美國經濟處于一種暫時但強效的階段，其國外的疲軟反而提振了國內的士氣。但這種經濟興奮狀態與特朗普時代的仇恨和惡意無關，而與利率息息相關。

美國當前的借款成本比美聯儲自1913年成立以來（或者自英格蘭銀行于1694年成立以來）的任何時候都要低。十年期美國國債殖利率約為2.123%。

4月，流媒體服務公司Netflix發行了一筆殖利率僅有5.4%的垃圾債券。

全球衰退反獲勝

如果某個大蕭條時期的經濟學家，在休眠數十年后醒來并看到那些數字，那么他/她準會認為五分之一的美國人已經失業并站在慈善機構外排隊等發吃的。

但情況恰恰相反，美國失業率處于尼爾·阿姆斯特朗50年前在月球表面邁出歷史性一步以來的最低水平。

持續低利率和通脹疲軟為美國經濟帶來了多重收益。首先，美國消費者的實際（排除通脹因素后）工資在經歷了數十年的停滯之后終于開始提升，而且還享有各種各樣的討價還價機會。

比如一家蘋果電子商店維修柜臺的一名員工就表示，可以以零利率分期購買一臺新iPhone。汽車經銷商也提供零利率購車優惠。

此外，由于銀行儲蓄收益率不值一提，令美國股市飆升。1970年代錢存銀行，不僅有6%的回酬，還附送一臺攪拌機。如今，六個月的銀行存單可能只有0.33%的利息，別說送一臺攪拌機，連一根棒棒糖都不要指望。

持續低利率和通脹疲軟為美國經濟帶來了多重收益。

低通脹卻經濟增長

最后，低利率意味著美國企業在采購設備時，可以獲得近乎免費的融資。由于低借貸成本和新的稅收沖銷，美國經濟在2018年新增了21.5萬個機器制造業崗位。外國投資者紛紛意識到，新設備將使美國企業變得更具競爭力。

但那些遵循教科書的人，會認定全球經濟陷入困境將擠壓美國的出口。這也是事實——尤其是在中國對美國商品施加新關稅且美元走強的時候，這會使美國的出口產品在國際上變得更加昂貴。

不過，出口僅占美國整體經濟的12%，其中還有近三分之一是流向加拿大和墨西哥——這兩國的經濟狀況一直都還不錯。

此外，許多最有價值的美國出口產品都是“剛需品”（或只有少數公司能生產的壟斷產品），如波音飛機、高通芯片或蘋果iPhone。對于沮喪的法國人或焦慮不安的德國人來說，如果沒有這些東西很難過日子。

美國經濟的活躍使其他國家的政策制定者憂慮不已。他們會更愿意看到美國經濟跟自己一樣艱難并被迫以合作的方式推動全球經濟增長。

但特朗普對貿易協議不屑一顧，并愉快地將美國經濟因國外低迷所獲取的利益收入囊中。

當然，沒人知道特朗普發起的貿易爭端何時會停止。但只要通脹仍然遙不可及，美國經濟就將繼續享受這種不同尋常的增長。