人民幣國際化背景下的內外均衡沖突問題研究

【摘 要】 隨著人民幣國際化的推進，我國經濟開放程度的不斷加深，該進程中的內外均衡沖突問題也將日益突出。本文主要分析了在人民幣國際化的不同階段內外均衡之間的沖突，并對此提出相應的對策建議。

【關鍵詞】 人民幣國際化 內外失衡 內部均衡 外部均衡

人民幣國際化下內外均衡矛盾既有一般貨幣國際化國家的共性，又有我國自己獨特的內容。根據人民幣在中國周邊國家和地區的流通情況，本文將人民幣國際化下的內外均衡矛盾分成三個階段：人民幣國際化初期、中期以及人民幣國際化基本完成。

一、開放經濟與人民幣國際化下的內外均衡沖突

在開放經濟條件下，政府進行宏觀調控的焦點在于保持市場總供給和總需求處于均衡狀態，從而實現經濟增長、充分就業、物價穩定、國際收支平衡等目標，也就是說既保持經濟體自身內部的穩定均衡，又要使經濟體的對外開放處于合理的狀態，這就是開放經濟下的內部均衡和外部均衡。在實物經濟方面，當國內經濟出現衰退，國際收支出現逆差時，內部經濟要求政府采取擴張性政策，使國際收支逆差加劇;同樣，當國內經濟出現過熱，國際收支順差時，緊縮性政策會進一步增加出口，使國際收支順差進一步擴大。內外均衡沖突的根源在于經濟體的開放性，隨著經濟體開放程度的提高，本國宏觀調控政策會受到國際因素的影響，內外均衡目標之間的沖突也會越來越明顯。

二、人民幣國際化各個進程中的內外均衡沖突分析

（一）人民幣國際化初期存在的內外均衡沖突

在人民幣國際化的初級階段，人民幣成為周邊性的投資貨幣。在內部均衡方面，經濟增長和物價穩定目標會因人民幣國際化發生沖突，國內經濟過熱會造成一定程度的通貨膨脹。在外部均衡方面，會造成國際收支平衡和人民幣匯率穩定方面的沖突，國際收支順差擴大了外匯儲備，人民幣匯率面臨越來越大的升值壓力。就內外均衡的關系來看，在初期階段，伴隨著出口的增加，形成了不斷擴大的國際收支順差，導致外匯儲備進一步增長，而國際收支順差相應地減少了國內商品的總供給，給國內物價水平上漲帶來壓力，從而外部失衡進一步影響到了內部失衡。

（二）人民幣國際化中期存在的內外均衡沖突

在人民幣國際化的中期階段，人民幣成為區域性的投資貨幣。在這個階段人民幣境外流通的數量增多，在各國官方儲備中所占的份額增大，在國際貿易等經濟活動中，跨境人民幣業務所占比重將會逐漸增大，境外一些國家的經濟活動將直接用人民幣結算。從內部均衡來看，我國近幾年游資過剩，大量的資金投入到可以炒作的虛擬經濟和商品中，導致股市和房地產市場的泡沫迅速膨脹，造成物價虛高。從外部均衡來看，貿易順差進一步擴大導致外匯儲備增大，隨著人民幣國際化程度的加深，可能會造成匯率的波動性進一步增大，對內外均衡造成影響。

（三）人民幣基本完成國際化后存在的內外均衡沖突

人民幣國際化的第三階段是人民幣成為國際儲備貨幣，成為全球性的貨幣，這就要求中國向全球輸出大量的人民幣，但是中國經常賬戶和資本賬戶雙順差，使得人民幣難以向全球大量輸出。人民幣國際化也會導致資本流入從而影響金融資產的定價，使得資產價格出現劇烈變化，一旦資本大量流出會導致我國外匯儲備急劇減少，可能導致貨幣大幅度貶值和匯率波動，央行若提高利率吸引外資則有可能會傷害到國內的實體經濟。

三、對策建議

借鑒西方其他國家的相關經驗，對以上提出的人民幣國際化三個階段提出相應的建議如下：

（一）人民幣國際化初期

第一，通過銀行監督體系逐步強化，金融態勢的穩定，可以提高貨幣政策的效率，有效控制貨幣對內和對外價值的沖突。第二，進一步完善貨幣政策的傳導機制，發展資本市場，是推進貨幣國際化，化解宏觀調控內外均衡目標沖突的一大出路。

（二）人民幣國際化中期

首先，資本賬戶的開放程度必須與本國的經濟發展水平和金融監管能力相適應。其次，人民幣自由浮動的實現需要經過漫長而漸進的過程。中國作為一個大國經濟，獨立的貨幣政策是首要的選擇，而資賬戶的開放又是人民幣國際化必然的客觀趨勢，因此人民幣的自由浮動是完全可以預期，我國必須吸取別國的經驗教訓，避免由此帶來的經濟沖擊。

（三）人民幣基本完成國際化

選擇合適的匯率決定機制是解決人民幣國際化下內外均衡問題的關鍵。由于我國特殊的國情，人民幣不可能照搬某種貨幣國際化模式，而不同的國情也將形成特定的內外均衡沖突。在增強我國實體經濟實力的過程中，抓住匯率這個內外均衡的關鍵變量，形成配合我國人民幣國際化進程的匯率決定機制，是解決人民幣國際化過程中內外均衡沖突問題的突破口。

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作者簡介：李含璐（1995—至今），女，漢族，湖南汨羅，湘潭大學金融學研究生，湘潭大學，國際金融。