社保及保險機構下一步拓展市場參與深度潛力巨大

中信證券：全球來看，穩定的長期資金來源是機構投資者乃至權益市場持續發展的重要支柱，而完善的私人養老體系更利于助推機構投資者發展。我們預計，不同于美國，在很長一段時間內中國的養老金體系給權益市場帶來的“長錢”主要源于公共養老金體系。我們預計：第一支柱當中委托社保管理運營的基本養老金入市貢獻約 1500億左右，全國社保基金每年可投股票資金規模增量約為200億元，企業/職業年金預計能帶來約125億～170億元/135億～270億元增量，而第三支柱試點轉正式實施后，未來5年將累計帶來240億元增量。

西部證券：首先，未來A股市場長期資金入市的增量空間仍然較大。截至2018年末，社保基金與保險公司資產總額超過20萬億，但二者持有A股市值分別僅占其總資產的8.67%和5.37%，整體比例相對較小。一旦這兩大機構增持A股比例，將為股市帶來可觀中長期資金。

其次，我國股票市場資金供需矛盾長期凸顯，險資增量有望緩解資金壓力。2014年至今，月均資金供給凈額為-811億元，近八成月份存在資金缺口，資金供不應求現象一直較為嚴重。考慮到險資運用余額以及投資比例的提升，國內險資入市規模上升空間較大，增量資金將為市場帶來“源源活水”。最后，預計險資機構定價權有望提升，或能有效降低市場波動及提高價值投資的市場影響力。

聯訊證券：首先，資本市場制度環境的改善可以為社保基金和保險資金等中長期資金的入市提供更好的條件。第二，我國險資配置權益資產的比例較低，原因在于大量資產配置在非標資產上。統計顯示，2018年末，我國主要上市險企非標資產占比在20%-30%的水平，但股票投資占比僅4%-8%，加上基金投資（包含債券型基金）的規模也僅為6%-11%的水平。隨著非標資產剛兌的打破，股票等權益資產的性價比將逐步凸顯。第三，推動提升中長期資金入市比例，進一步提高機構投資者占比，有利于提升市場運行穩健性，并降低A股大幅波動的可能，也符合監管機構的要求。

數說

7992億? 人社部消息，截至9月底，已有18個省（區、市）政府與社保基金會簽署基本養老保險基金委托投資合同，合同總金額9660億元，其中7992億元資金已經到賬并開始投資。

31位? 世界銀行發布的《全球營商環境報告2020》顯示，中國營商環境總體得分77.9分（即中國達到了全球最佳水平的77.9%），比上年上升4.26分;排名躍居全球第31位。

500萬? 據中登公司數據，至8月末，兩市信用賬戶開戶數為501.11萬，自2015年7月份以來，首次突破五百萬大關。至9月30日，兩市信用賬戶開戶數再增至503.8萬。

17.62%? 央行發布9月份金融市場運行情況顯示，9月份，滬市日均交易量為2286億元，環比增長17.62%，深市日均交易量為3391億元，環比增長33.50%

4.4% ? 國家發改委消息，今年前9個月全社會用電量為6020億千瓦時，同比增長4.4%。其中，第三產業和居民生活用電繼續保持較快增長。

2196億元? 財政部數據顯示，9月全國發行地方政府債券2196億元，9月末全國地方政府債務余額214150億元，控制在全國人大批準的限額之內。