僵尸企業識別研究綜述：修正與異質特征

孫博文 柳明 張偉廣

摘要：科學處置僵尸企業的前提是“精準識別”。本文系統梳理與比較了僵尸企業識別的部委標準、CHK標準、FN-CHK標準及相關修正標準的適用性特征。進一步，采用中國工業企業數據庫1998-2013年數據，基于PSM方法檢驗了企業產品創新能力對企業僵尸化的抑制作用及影響機制，證實了將企業產品創新指標納入僵尸企業識別標準中的適用性，基于此提出了FN-CHK（新）標準，比較探討了不同識別標準下僵尸企業的數量及財務特征，對FN-CHK（新）標準下僵尸企業的異質性特征進行了分析。研究發現，FN-CHK（新）標準剔除了2285家具有產品創新能力但是被誤判為僵尸企業的企業，各類識別標準下僵尸企業數量和比例均呈波動中下降的趨勢;僵尸企業資產負債率高于非僵尸企業，雖然利潤率、資本生產率和勞動生產率都比非僵尸企業低，但面臨著更低的融資成本。FN-CHK（新）標準下，僵尸企業比例存在西北、中部、西南、東北、環渤海以及東南逐漸降低的地域分布特征，僵尸企業集中在中西部欠發達地區;公共事業行業僵尸企業比例最高，而且位于產業上游以及勞動密集型行業的僵尸企業比例高于其他行業;國有和集體企業僵尸企業比例高于私企、港澳臺和外商企業;金融危機前后出口與內銷企業僵尸企業比例表現出不同的特征。未來僵尸企業識別與處置要求：將反映企業成長性與產品創新能力的指標納入僵尸企業識別標準;分類指導以及針對性地處置僵尸企業;完善政府指導下的僵尸企業市場化退出機制等。……