關于建筑材料螺紋鋼和熱卷板的價格對比研究

許建濤

摘 要：螺紋鋼的用量在建筑材料中占比最大，對工程項目成本影響也最大，研究螺紋鋼價格的波動趨勢顯示已是重中之重。而熱卷板和螺紋鋼同屬于黑鋼產品，兩者的價格走勢高度擬合，本文通過熱卷板和螺紋鋼的價差對比研究，分析兩者之間的不同步性，找到螺紋鋼的一些確定性機會，從而服務于工程項目材料的材料采購計劃。

關鍵詞：熱卷板和螺紋鋼價差;正常區間;極端價差

1 基本面層面的區別和聯系

螺紋鋼和熱卷板同屬于黑鋼產品，從原材料鍛造成鋼坯的過程均相同，只是從鋼坯軋制成了不同形狀特性的鋼材。熱卷板有“小螺紋”之稱，就是因為熱卷板和螺紋鋼二者的原材料加工過程是完全相同的，有著共同的影響因素，導致二者的價格走勢也高度擬合。

螺紋鋼是熱軋帶肋鋼筋的俗稱，以方坯為原料，由小型軋機生產的帶肋鋼筋。熱卷板即“熱軋卷板”，以板坯為原料，經加熱爐加熱后由粗軋機組及精軋機組軋制成的帶鋼，一般包括中厚寬鋼帶、熱軋薄寬鋼帶和熱軋薄板。從生產成本來看，由于熱卷板生產線和螺紋鋼生產線相比，具有投入大、軋制成本高以及設備維護費用高的特點，一般業內認為熱卷板要比螺紋鋼成本高200～300元/噸。

熱卷板和螺紋鋼的供給側是比較一致的，但二者的需求卻有差異，導致兩者又有各自的個性。螺紋鋼主要用于房地產、基建，包括房屋、橋梁、道路等土建工程建設等公用設施。而熱卷板主要用于汽車、船舶等制造行業，下游需求方面汽車產銷是影響熱卷板需求邊際變化的一個重要指標。[2]

此外，兩者在現貨市場的競爭態勢也有所差別。從全國市場看，螺紋鋼市場體量大，且基本屬于完全競爭態勢，國內沒有任何一家鋼廠處于主導地位，只有部分區域性的主導鋼廠，比如河北鋼鐵之于京津河北地區;沙鋼之于江浙地區;韶鋼、廣鋼之于廣東市場等，鋼廠價格的調整更多的是影響其主導市場，其他市場關注的不多。但熱卷板有所不同，由于熱軋卷板銷售半徑相對比較大，且產品集中度比較高，鋼材貿易商除關心當地主導鋼廠價格政策外，對大型鋼廠價格政策調整關注度就比較高。比如沙鋼、日照銷售區域主要在華東地區，是區域內主導鋼廠，但鋼材貿易商同樣也關心寶鋼、鞍鋼、武鋼、河北鋼鐵的價格政策的調整，尤其是寶鋼，盡管其熱軋卷板市場流通量并不大，但其價格政策調整對其他鋼廠及市場的引導作用很明顯。[2]所以熱卷板現貨市場完全競爭的態勢并不高。

2 技術層面的對比分析

我們選取了螺紋鋼和熱卷板2013年初～2019年初7年多的數據，做出熱卷板和螺紋鋼的價差，從技術層面來做一個對比分析。

熱卷板與螺紋鋼價差存在很大的彈性空間，最低點可以在-500至-400點之間波動，最高點價差可以向上觸及到600點，上下極端價差大約有1000到1200點的波動區間。價差進入400點以上區間的概率為5%，價差進入-400點以下區間的概率為3%，熱卷板和螺紋鋼價差在400點和-400點一下都為小概率事件，被認為是極端的價差。同時，我們可以看到任何處于極端的價差都是很短暫的，并且很快會被市場修復。熱卷板與螺紋鋼現貨價差2016年整體走高，最高觸及到600點，這是因為熱卷板基本面持續好于螺紋鋼，由于2015年底汽車購置稅的減半使汽車銷量表現異軍突起，銷量數據表現明顯好于往年，熱卷板緊俏程度遠高于螺紋鋼。之后在短短5個月，價差就從最高點600點到-500點，價差從一個極端到另外一個極端。同樣，在17年5月、17年12、18年11月三個時間點的價差都向下觸及-500點，而后均在短短3～4周時間回歸正常區間，說明這樣的價差是不合理的，也是不可持續的。

3 熱卷板和螺紋鋼價差的運用

從歷史數據來看，通常熱卷板比螺紋鋼價格高200～300元/噸，上漲和下跌一般都會以熱卷板為標桿。又根據統計規律，每年的11月份開始至次年1月結束，對應汽車產銷量數據往往走高，而螺紋鋼的需求被動減弱，兩個因素共同驅動下使熱卷板和螺紋鋼價差有個明顯走高，甚至有個別年份價差高點會持續到次年3月結束。這些基本面方面的因素驅動使得熱卷板和螺紋鋼的價差會有較大的波動。而這些較大的波動似乎為我們判斷未來螺紋鋼和熱卷板價格提供了很好的基礎依據。

熱卷板和螺紋的價差在300點以上就進入非正常區間，這時我們認為熱卷板的上漲速度超過螺紋鋼的上漲速度，或者是螺紋鋼的下跌速度遠遠超過熱卷板的下跌速度，這時我們認為螺紋鋼處于滯漲或者超跌的狀態，這種狀態是不可持續的，說明未來很有可能會改變，對于工程項目材料采購，這時應加大采購螺紋鋼的力度，做好未來2～3個月的量，對于庫存不允許的項目也可以和鋼廠簽好協議。反之，當熱卷板和螺紋鋼的價差在-300點以下，我們認為螺紋鋼上漲的速度超過熱卷板的速度，或者熱卷板的下跌速度超過螺紋鋼下跌的速度，同樣這樣的價差是不合理的，也是不可持續的，這時我們要暫緩螺紋鋼的采購，對于必須采購的項目，我們可以考慮在期貨市場進行套期保值，以達到降低成本的目的。我們要不斷分析，找到熱卷板和螺紋鋼這兩種材料價格波動的不同步機會，并利用熱卷板和螺紋鋼的價差，做好材料采購策略，以降低極端行情帶來的工程成本的大幅增加。

參考文獻：

[1]熱卷板與螺紋鋼跨品種套利投資報告.道客巴巴.

[2]基于季節性的熱卷板與螺紋鋼套利機會分析-期貨頻道-和訊網.

[3]螺紋鋼與熱卷板價差-行情資訊-歐浦智網.

[4]螺紋鋼與熱卷板報告-財經-鳳凰網.