對(duì)金融資產(chǎn)證券化經(jīng)濟(jì)學(xué)意義的再認(rèn)識(shí)

宋力奇

摘要：金融資金證券不僅可以打通對(duì)銀行過(guò)債權(quán)像資本市場(chǎng)拓展的道路，還能夠使得銀行和證券進(jìn)行有效的配置和結(jié)合。通過(guò)對(duì)金融資產(chǎn)證券化的重要作用和意義的研究和分析，不僅能夠使債權(quán)的空間與位置發(fā)生更大的變化，還可以使流動(dòng)性的零領(lǐng)域推進(jìn)到非零領(lǐng)域，從而擴(kuò)大了空間范圍，降低資金風(fēng)險(xiǎn);其次還可以使銀行內(nèi)部的相關(guān)的金融服務(wù)與外界的市場(chǎng)組織機(jī)制進(jìn)行交換，反而降低整體成本，提升整體效益，從而能夠彌補(bǔ)銀行中介的一些問(wèn)題和不足。本文將通過(guò)對(duì)金融資產(chǎn)證券化的一些分類(lèi)和特征進(jìn)行分析，了解我國(guó)的金融資產(chǎn)對(duì)于市場(chǎng)和銀行的重要作用和對(duì)金融資產(chǎn)證券化經(jīng)濟(jì)學(xué)的意義做進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)。

關(guān)鍵詞：金融;資產(chǎn)證券化;經(jīng)濟(jì)學(xué)意義;再認(rèn)識(shí)

資產(chǎn)證券化作為一種現(xiàn)代化新型的金融工具，對(duì)于企業(yè)本身以及資本的結(jié)構(gòu)有著很大的影響，作為近幾十年來(lái)發(fā)展最為迅猛的金融工具，給市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了生機(jī)和活力。金融資產(chǎn)證券化的發(fā)展，不僅可以增加企業(yè)的融資價(jià)值，還可以擴(kuò)大它的使用范圍，能夠增加股東的財(cái)富以及債券人的財(cái)富，據(jù)統(tǒng)計(jì)，一筆證券化交易平均可以為股東帶來(lái)超過(guò)5%的財(cái)富回報(bào)，給債券人帶來(lái)了0.2%的財(cái)富回報(bào)。

一、對(duì)金融資產(chǎn)證券化以及流動(dòng)性的經(jīng)濟(jì)意義

證券化從技術(shù)的角度去說(shuō)，就是將缺乏流通性的金融資產(chǎn)進(jìn)行再次集合，從而進(jìn)行證券的發(fā)行。這種缺乏流通性的金融資產(chǎn)包含了消費(fèi)者的一些住宅貸款的債權(quán)汽車(chē)，貸款的債權(quán)以及其他等各各不同的借貸債權(quán)，還包括了對(duì)于企業(yè)的相關(guān)貸款和租賃的相關(guān)貸款。在金融體系下，它的主要經(jīng)濟(jì)職能是，由銀行承擔(dān)主要責(zé)任，而作為銀行中介，有著不可或缺的作用，它主要體現(xiàn)在單位的貨幣流通便利、存款的風(fēng)險(xiǎn)低、收益的特性和收益的期限轉(zhuǎn)較為靈活，也帶來(lái)了一些銀行的不足和缺陷。而金融資產(chǎn)證券化，拓展了銀行的功能，提升和完善了它的作用，通過(guò)交換機(jī)制，對(duì)于傳統(tǒng)的銀行中介起到了很大的完善和彌補(bǔ)作用。

二、金融資產(chǎn)證券的風(fēng)險(xiǎn)再分配的經(jīng)濟(jì)意義

金融體系還扮演了重要的宏觀角色，它能夠有效的進(jìn)行資源的分配，通過(guò)銀行或者是證券，給市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)有效的資源優(yōu)化和再分配。如果金融功能過(guò)于依賴(lài)傳統(tǒng)的銀行中介時(shí)很容易發(fā)生危機(jī)，以往的傳統(tǒng)銀行的配置下，貸款的審查功能和監(jiān)督功能主要在于銀行而貸款債權(quán)的債務(wù)性契約流動(dòng)性，則處于證券的零區(qū)域內(nèi)，在直接性的債權(quán)關(guān)系上，不再有分散性，因此債權(quán)債務(wù)關(guān)系和結(jié)算是相同一致的，因此銀行的借貸方信用問(wèn)題，以及市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等等很難去把握好整體的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)向，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)在分配時(shí)，一旦出現(xiàn)債權(quán)的不良問(wèn)題，就會(huì)導(dǎo)致資金的循環(huán)和配置受到嚴(yán)重的阻礙。針對(duì)于這類(lèi)似的宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，如果通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行金融資產(chǎn)證券的方式進(jìn)行貸款保存的話(huà)，就可以使債權(quán)得到流通性，從而集中了銀行向資本市場(chǎng)的部分風(fēng)險(xiǎn)，從而使得風(fēng)險(xiǎn)惡化的情況得以改善。

金融資產(chǎn)的證券化是要通過(guò)證券的手段去實(shí)現(xiàn)證券的流動(dòng)化的一種金融技術(shù)。銀行通過(guò)證券化金融技術(shù)從而實(shí)現(xiàn)貸款債券的非證券的證券化是貸款，債權(quán)的空間發(fā)生變化，從流動(dòng)性的零區(qū)域再進(jìn)入到非零區(qū)域。證券化對(duì)于金融體系的改變和進(jìn)化影響作用很大，它將金融機(jī)構(gòu)作為管制和約束的利潤(rùn)最大化的主體部分，通過(guò)部分的約束來(lái)達(dá)成交易，從而降低它的費(fèi)用成本。而對(duì)于金融資產(chǎn)證券化的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義分析，也不僅僅在于成本的降低，還對(duì)于債券流動(dòng)化的內(nèi)在原因進(jìn)行更廣闊的探索。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的快速發(fā)展為金融資產(chǎn)證券化分析提供了更好的分析工具，不僅能夠在信息變化以及風(fēng)險(xiǎn)上達(dá)到更好的積極效應(yīng)，還能夠通過(guò)研究快速的反映金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分配以及證券化技術(shù)的債權(quán)流動(dòng)性，從而保證了證券化在金融體系中的重要地位和重要作用，除此之外，還能夠?yàn)樽C券化的流動(dòng)性經(jīng)濟(jì)學(xué)分析提供新的探究辦法，使得經(jīng)濟(jì)學(xué)意義從普通的“市場(chǎng)智囊”市場(chǎng)上升為“經(jīng)濟(jì)的哲學(xué)制度”。

三、金融資產(chǎn)證券化的流動(dòng)性以及債券理念經(jīng)濟(jì)意義

從經(jīng)濟(jì)學(xué)上去解釋金融交易，就可以將金融交易理解為通過(guò)消費(fèi)機(jī)會(huì)的不同轉(zhuǎn)移從而可以將消費(fèi)推向未來(lái)，或者將未來(lái)的消費(fèi)進(jìn)行提前，因此才能夠獲得目前的消費(fèi)機(jī)會(huì)的金融資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)和狀態(tài)就被統(tǒng)稱(chēng)為流動(dòng)性。由此可以得出對(duì)于未來(lái)的消費(fèi)機(jī)會(huì)的請(qǐng)求權(quán)，就可以稱(chēng)為債權(quán)，因此在金融交易的過(guò)程中，就是讓當(dāng)前的消費(fèi)機(jī)會(huì)的請(qǐng)求權(quán)和未來(lái)消費(fèi)機(jī)會(huì)的請(qǐng)求權(quán)進(jìn)行交換的一種形式，雙方交換的雙向性也可以表現(xiàn)為債權(quán)流動(dòng)性的一種債券化。需在銀行貸款中是要通過(guò)借貸方的資產(chǎn)潛在收益作為基本支持，因此這種受益，在不能夠?qū)崿F(xiàn)時(shí)就會(huì)出現(xiàn)違約的現(xiàn)象，使得銀行對(duì)于未來(lái)消費(fèi)者的請(qǐng)求權(quán)出現(xiàn)了問(wèn)題，導(dǎo)致了貨物的價(jià)值降低，進(jìn)而為了滿(mǎn)足存款者的支付義務(wù)，就要采取一些手段進(jìn)行減值或者補(bǔ)充，從而增大了銀行的流動(dòng)性需求，利率的上升就是其中的表現(xiàn)之一。如果流動(dòng)性一直不能被充分的供應(yīng)，就要進(jìn)行現(xiàn)有的資本進(jìn)行不斷的補(bǔ)充，久而久之就會(huì)導(dǎo)致不良債權(quán)的銀行經(jīng)營(yíng)再度惡化。想要解決以上困難，就必須解決對(duì)于流動(dòng)性的過(guò)分需求。在我國(guó)的中央銀行現(xiàn)有的情況下，如果沒(méi)有提供新的流動(dòng)供給，就必須要將非銀行部門(mén)的流動(dòng)性向銀行部門(mén)進(jìn)行部分轉(zhuǎn)移，從而通過(guò)證券化的技術(shù)實(shí)現(xiàn)債權(quán)的流動(dòng)性，從而改善金融領(lǐng)域的危機(jī)。除了債權(quán)流動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)分散的關(guān)系外，人們對(duì)于債權(quán)的理念也發(fā)生了很重要的變化。債權(quán)對(duì)于未來(lái)消費(fèi)的請(qǐng)求權(quán)要有實(shí)際的購(gòu)買(mǎi)能力，也就是實(shí)際的支付能力，除此之外還體現(xiàn)出了貨幣的功能，因此在現(xiàn)實(shí)生活中通過(guò)小額化的證券，代表債權(quán)進(jìn)入資本市場(chǎng)后，在證券法則下是可以實(shí)現(xiàn)的，債權(quán)也可以變成一種財(cái)富，成為潛在的支付手段。銀行中的債權(quán)概念也正在不斷改變，成為嶄新的金融理念，通過(guò)技術(shù)經(jīng)濟(jì)的重要方法，利用現(xiàn)金流形式評(píng)價(jià)資產(chǎn)的趨勢(shì)，促進(jìn)了債權(quán)流動(dòng)化理念的不斷深入，給金融資產(chǎn)證券化的經(jīng)濟(jì)意義又有了進(jìn)一步的貢獻(xiàn)。

四、金融制度的差異性意義

金融交易大多數(shù)可以歸為消費(fèi)機(jī)會(huì)，在不同時(shí)間點(diǎn)的不同分配上。支配經(jīng)濟(jì)總體變化是要通過(guò)消費(fèi)機(jī)會(huì)的分配狀況以及分配之后所帶來(lái)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)變化的狀況組成的金融交易，只提供了相關(guān)的交易手段。通過(guò)金融內(nèi)部和金融體制所傳遞的信息作用，從而反映和理解整體經(jīng)濟(jì)具有二次重要意義，這就是貨幣論的主要觀點(diǎn)，是傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本部分?，F(xiàn)如今如果忽視了金融部門(mén)在一些關(guān)鍵和必要上的實(shí)物經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的支配性，金融政策就必須起到自身的政策作用和目標(biāo)性作用。然而在把握了目標(biāo)之后，也要去了解和發(fā)現(xiàn)制度上的整體差異，也是真正融合實(shí)際的金融認(rèn)識(shí)方法。在信用論的觀點(diǎn)上金融政策成為了一種政策工具，它需要將政策的工具，政策路徑以及政策的目標(biāo)三者關(guān)系進(jìn)行不斷地融會(huì)貫通。尤其是在政策傳導(dǎo)路徑上，它作為經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)負(fù)責(zé)代表，通過(guò)不斷的調(diào)整三者之間的關(guān)系，從而影響政策的效果。通過(guò)對(duì)于證券化的經(jīng)濟(jì)學(xué)不斷深入探索和分析，會(huì)認(rèn)識(shí)到在現(xiàn)如今的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，靜態(tài)結(jié)果上，要對(duì)宏觀的資金流通進(jìn)行綜合分析，貨幣觀的價(jià)值和意義十分突出，另外要著眼于金融交易風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性交換的過(guò)程中進(jìn)行分析，信用觀也具有很大的說(shuō)服力，從這兩個(gè)方面進(jìn)行金融體系的探討，具有更深刻的意義。

五、金融資產(chǎn)證券化對(duì)銀行中介的重要經(jīng)濟(jì)意義

證券化法則所實(shí)現(xiàn)的債權(quán)流動(dòng)性不僅直接包含了金融的因素，還有間接的金融因素，從組織的角度上看，證券化對(duì)于我國(guó)的銀行中介具有組織分拆的作用，也就是間接金融和直接金融的區(qū)別在于是否通過(guò)一次證券交換而變成二次交換的變換功能，銀行組織所提供的貸款業(yè)務(wù)中，就出現(xiàn)了資產(chǎn)的變換功能，它不僅可以將單位貨幣進(jìn)行轉(zhuǎn)換，還可以通過(guò)小額存款的聚集，從而投放大額度的貸款，在想要發(fā)行金融商品的大額度需求者和需要這種產(chǎn)品的投資者之間加起了重要的橋梁，這種特性的轉(zhuǎn)換對(duì)于雙方都有著很大的益處。不僅可以為存款者分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，還能夠給借貸方提供流動(dòng)性的資金供給。除此之外還可以發(fā)現(xiàn)將風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)分散化，并且與債權(quán)的流動(dòng)化進(jìn)行比較，首先發(fā)起人和服務(wù)人員對(duì)債務(wù)者取得的特定的現(xiàn)金流其次，雖然投資者對(duì)于現(xiàn)金流的分配程序和風(fēng)險(xiǎn)有一定程度的掌握，但是相對(duì)于存款者來(lái)說(shuō)，不用親自進(jìn)行債權(quán)管理，因此可以進(jìn)行委托監(jiān)督。因此證券的發(fā)起人的重要作用和銀行中介的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)作用有很多的相同之處。傳統(tǒng)的銀行中介資金轉(zhuǎn)換功能主要是一種單一型的經(jīng)濟(jì)主體，而有了證券化以后，是通過(guò)兩個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體共同主導(dǎo)的，這在組織形態(tài)上存在了很大的差異，銀行在通過(guò)資金聚集后的優(yōu)勢(shì)，是貸款上的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)，而通過(guò)將相關(guān)聯(lián)的不同金融服務(wù)進(jìn)行組合之后，就可以更好地追求效率，這也是銀行中介的本質(zhì)需求。通過(guò)債券化法則所實(shí)現(xiàn)的債券流動(dòng)化，就是要結(jié)合銀行中介的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，再通過(guò)外部組織進(jìn)行市場(chǎng)交易的綜合功能，確保了交易上的有機(jī)性，從而實(shí)現(xiàn)銀行配置和證券配置的有效結(jié)合。

結(jié)語(yǔ)：

綜上所述，資產(chǎn)證券化已經(jīng)引起我國(guó)金融界的高度關(guān)注，并且在關(guān)于我國(guó)如何推行資產(chǎn)證券化這項(xiàng)制度安排方面進(jìn)行了大量的研究。金融資產(chǎn)證券化是一種具有效率的融資方式，它不僅可以為傳統(tǒng)的中介銀行提供補(bǔ)充和改善的作用，還能夠降低成本，分散風(fēng)險(xiǎn)性。金融資金證券不僅打通了與銀行的配置向債權(quán)轉(zhuǎn)換的資本主義市場(chǎng)拓展的新方向，債權(quán)的空間位置發(fā)生了的變化也實(shí)現(xiàn)了銀行與證券配置的有機(jī)結(jié)合。

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