非常規(guī)貨幣政策工具治理歐債危機(jī)的啟示

鄧曉蘭 陳晉

摘 要：歐債危機(jī)爆發(fā)后，在常規(guī)貨幣政策面對(duì)零利率下限、傳導(dǎo)渠道受阻時(shí)，歐洲中央銀行實(shí)施了以公債貨幣化為核心的非常規(guī)貨幣政策緩解債務(wù)危機(jī)。通過(guò)梳理歐洲中央銀行治理歐債危機(jī)的政策舉措，分析歐洲央行非常規(guī)貨幣政策工具的傳導(dǎo)機(jī)制和作用效果，借助固定效應(yīng)模型研究得出非常規(guī)貨幣政策起到了緩解歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的作用，不僅在一定程度上遏制了長(zhǎng)期國(guó)債利率的上揚(yáng)，且降低了商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的貸款利率，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，非常規(guī)政策并不是解決債務(wù)危機(jī)的根本途徑;公債貨幣化治理歐債危機(jī)的啟示，對(duì)中國(guó)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控具有重要借鑒意義。

關(guān)鍵詞：歐債危機(jī);非常規(guī)貨幣政策;公債貨幣化;地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F830.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? 文章編號(hào)：1005-6378（2019）03-0043-08

DOI：10.3969/j.issn.1005-6378.2019.03.008

一、問(wèn)題提出和文獻(xiàn)綜述

英國(guó)脫歐事件引發(fā)了人們對(duì)歐盟的更多關(guān)注，歐盟作為歐洲國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)的共同體，其中某一成員國(guó)的舉措所帶來(lái)的沖擊會(huì)產(chǎn)生牽一發(fā)而動(dòng)全身的效應(yīng)。2009年底肇始于希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，迅速向歐元區(qū)其他國(guó)家蔓延和傳導(dǎo)，進(jìn)而引發(fā)了歐元區(qū)大規(guī)模的債務(wù)危機(jī)。歐債危機(jī)不僅引發(fā)了人們關(guān)于歐元信用及存續(xù)問(wèn)題的擔(dān)憂，更是對(duì)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定造成了巨大沖擊。為阻止債務(wù)危機(jī)在歐元區(qū)的進(jìn)一步深化和擴(kuò)散，歐元區(qū)各成員國(guó)及歐洲中央銀行采取了一系列的財(cái)政、貨幣政策和救助措施。然而，在……