8月工業增加值同比增長5.6%

8月工業增加值同比增長5.6%

摘要：統計局近日公布數據顯示，2019年8月份，規模以上工業增加值同比實際增長4.4%，比7月份回落0.4個百分點。1～8月份，規模以上工業增加值同比增長5.6%。8月份，社會消費品零售總額33896億元，同比名義增長7.5%，其中除汽車以外的消費品零售增長9.3%;1～8月份，社會消費品零售總額262179億元，同比增長8.2%。1～8月份，全國固定資產投資（不含農戶）400628億元，同比增長5.5%，增速比1～7月份回落0.2個百分點。1～8月份，全國房地產開發投資84589億元，同比增長10.5%，增速比1～7月份回落0.1個百分點。

中金公司：目前，有空間更有必要及時加大逆周期調節力度，才可能支撐GDP增長不滑出年初設定的6%～6.5%的區間。目前貿易摩擦對工業生產和制造業投資的壓力均在加大。同時，國內中小銀行去杠桿和地產政策收緊對工業生產和投資的影響也開始顯現。往前看，不論是外需還是內需層面，增長下行的壓力都只增不減。在全球增長放緩且貨幣政策加速放松的背景下，中國加強政策逆周期調節有較大的空間和較強的緊迫性。

光大證券：采礦業拖累工業生產超預期放緩，汽車銷售拖累社消，投資回落符合預期，但制造業投資增速低于預期。中美貿易摩擦疊加地產走弱，經濟下行壓力加大，國常會明確“未來新增專項債不能用于土儲和棚改，資本金的范圍擴大到新增額度的20%，2020年專項債限額或提到四季度發行”。降準政策為后續專項債發行營造寬松流動性環境，專項債在多大程度上支撐內需取決于專項債規模和項目量。

上海證券：經濟運行數據仍不容樂觀，第一動力投資回升態勢難延續，消費、工業低迷中再趨軟。經濟整體表現為平穩中偏弱的態勢，這是經濟轉型期的典型性特征。但值得關注的是政策顯效，基建終發力回升。投資作為中國經濟增長的第一動力，未來回升態勢將決定經濟走勢，我們認為隨著基建投資回升趨勢不變，政策支持力度加大，投資穩中偏升的態勢，進而將帶來經濟走出底部格局。

西南證券：目前政策依然面臨傳導渠道不暢的約束，對房地產和地方政府隱形債務的管控導致信貸社融難以放量，而小微、民企融資需求有限，實體資金未出現有效改善的情況下，經濟放緩趨勢難以得到有效逆轉。資金將繼續在銀行間“淤積”，銀行將繼續增加債券市場資金配置，利率債向好的格局并未改變。

中信證券：8月數據顯示，內外壓力下，實體經濟目前仍在底部，工業增加值及投資增速均顯疲弱，其中工業增加值單月增速已達2009年以來最低水平;而投資層面，仍然是地產“一枝獨秀”，后續有進一步回落的壓力。向后看，我們預計后續財政和貨幣政策均將進一步發力，預計四季度將提前發行部分明年的專項債額度，而實體融資利率也有望在近期進一步降低以托底經濟增長。

圖說

1～8月累計，全國一般公共預算收入137061億元，同比增長3.2%，雖然高于前值0.1個百分點，但仍然維持在3%左右的低位。我們認為，財政收入增速持續維持低位有兩個方面原因，一是減稅效應，今年減稅幅度較大的增值稅1～8月增速為4.7%，相比前值回落0.7個百分點。二是經濟下行壓力，與經濟周期相關性較強的企業所得稅1～8月增速為3.6%，相比前值回落了0.4個百分點。在今年剩下的時間里，這兩個邏輯都不會發生根本變化，預計收入增速可能持續維持低位。

——摘自華泰證券宏觀經濟研究報告