洼地效應

自今年三季度以來，日德法三國的10年期國債收益率集體持續為負，全球負利率債券余額達到約17萬億美元，負利率問題成為一時焦點。

負利率帶來了全球流動性寬松。在繼上周歐央行宣布“降息+重啟QE+分級利率”三項決定后，北京時間本周四，美聯儲年內再次降息25個基點至1.75%-2%。今年以來截至本周五，全球已有超過30家央行宣布降息。

相對于全球主要央行的全面貨幣寬松，我國似乎除了跟進外基本沒有什么其他選項。但在經濟下行+金融供給側改革的背景下，我國央行降息的時間、步調和幅度都會有別于世界主要央行做法。

或許正是基于以上政策差異，將為中國核心資產價值重估創造條件。想一想，當他國投資者握著沒有成本的資金，世界上還有哪個市場值得參與？

目前，上證50成分股平均股息率接近3%且PE不到10倍，而道指成分股平均股息率不到2%，PE卻接近20倍。在這樣的比較中，A股核心資產顯得無比迷人。

從A股開放的角度來說，外資參與A股的渠道越來越寬，外資參與的興趣也越來越濃。海外某知名資產公司在本周與《紅周刊》交流時表示，大批海外資金對中國市場虎視眈眈，有一些已經在試探性買入中國股票，某全球規模較大的財富主權基金就計劃未來將其中國股票配置比例從3%提高到20%。

世界經濟的前景無人能預料，可中國、中國A股的洼地效應將吸引想“保值增值”的國際資金前來，中國核心資產的價值也會越來越得到發現。

本刊編輯部

2019年9月21日