海外子公司現金流平衡方案研究

竇新科

通過對海外子公司本地現金流的研究，探討如何從商業模式選擇、資金籌劃、稅務籌劃的前端設計上做好規劃，規避后續公司經營風險，更好的維護公司的整體利益。

一、海外資金存量管理的現狀

A公司于2012年設立了旗下財務公司。目前通過財務公司，對A公司國內業務和國內子公司，做到了資金的集團控制，實現了國內資金效率的最大化。

A公司在海外150多個國家開設分支機構，其中有97家代表處、87家子公司，由于各個國家外匯管制、經濟情況、代表處及子公司經營狀況不同，境外機構的資金管理相對分散，海外各子公司/代表處的資金不能有效利用。據2014年7月統計，海外資金存量在7億美元左右，如能做到有效的海外資金管理，海外資金存量保持在3億美元，可以滿足經營單位的運轉需要。

一方面大量的資金沉淀在海外，另一方面存在大額的短期借款，產生的的財務費用吞噬了營業利潤，使凈利潤的增長甚微，而且居高不下的資產負債率也增加了公司財務風險。

二、現金流平衡的重要性

（一）追求盈利性。一方面是海外資金存量高達7億美元，另一方面，是集團總部高企的融資費用。

（二）追求流動性。海外100多家代表處/子公司，每個時段的現金盈虧不同。有些經營單位在某個時點會有5億美元的資金存量，有些經營單位卻嚴重匱乏資金，需要支付外包費等大額支出，嚴重的還會影響到子公司的正常經營及項目的運作。加強資金跨地區，跨國運作，設立資金池，與母公司的財務公司和現金池的銜接等，是改善流動性的技術方式。

（三）追求安全性。總部發揮資金池的作用，目前逐步加強對海外機構的資金收支、資金存量的監控，優化資金配置，降低海外資金持有規模，一方面加速資金周轉，提高集團總體資金使用效率，另一方面資金集中管理和調撥，每月賬戶的定期掃描和核對，極大的保證了賬戶資金的安全。

三、影響海外子公司本地現金流平衡的因素

現金循環平衡實際上是一定時間內的現金流入量和流出量的平衡。影響代表處/子公司現金流不平衡的因素主要有以下幾個方面：

（一）當地代表處/子公司經營規模的擴大或者縮小

海外各國家的市場，依賴于系統項目或者終端的銷售情況。特別是針對系統項目，金額大、執行期長。有些代表處在業務規模比較小的時候，只有20人左右，但是在中標了大項目后，人員可能會在短期內膨脹到300人。行政運營費用的支出、工程外包費的支出，會造成該時期的現金流出量上升。由于規模的擴大，也會帶來收款的增加，但是一般來講，擴充規模的開頭階段，資金流出量會大于資金流入量。這個時候一般會通過借款等形式來籌集資金。

（二）代表處/分公司盈虧情況

在一般情況下，代表處/子公司規模不擴大所取得的盈利會使現金流入量大于流出量，這不僅僅體現在資金上面，也會體現在利潤額上面。反之，如果代表處/子公司出現虧損，會出現現金流入量小于流出量。由此可見，現金流的真正好的情況，依賴于經營狀況的體現。

（三）項目收款與項目支出的不匹配情況

個別國家的通訊設備市場，公司為了市場規模或者投標策略的考慮，項目的融資條款或者收款條款，會給予客戶一定的優惠。一方面項目的執行，會發生大量的項目管理成本、工程物流成本、設備采購成本，另一方面，當期還未能收款，造成項目上巨大的資金缺口。這種情況下，當地子公司就會面臨巨大的資金缺口的壓力。

（四）支付集中性

工程外包費預付款、進度款、PAC款等，工程項目在執行過程中，一般會有15-30%的預付款、進度款按月支付或者按季度支付，及時性要求非常強，支付不及時，會影響的項目的執行或者客戶關系。

（五）商業模式的影響

海外各個國家及項目，商業模式變化多樣。有些子公司，由于商業模式的影響，造成子公司短期現金流短缺。

（六）融資模式的影響。

由于融資需要，分簽的項目，切割給股份的合同額偏大，以便于整個項目能融資的部分增加。該情況會造成子公司的合同額的收款，不能覆蓋子公司的支出，表面看是虧損原因，實質是由于融資方案的需要，造成子公司現金流不足。

四、現金流平衡的具體方法

（一）現金流充裕的情況

子公司在定期的資金及預算滾動預測更新，現金流充裕情況下，需要具體分析現金流充裕的根因，根據深層次的原因，來解決現金流平衡的問題。

1.償付母公司貨款

較多國家有外匯管制，外匯資金的流出、流出有限制。財務經理需要準備銀行要求的所有資料，并且在子公司的經營活動中，規范要求商務部門、物流部門的規范輸出，避免進口業務操作不規范，導致后續資金無法匯出。

2.償付集團內部借款

集團內部借款，財務經理首先要有分法人的概念，從集團借入的款項，需要有嚴格的合同手續，在當地要求的外國投資管理機構有備案，以便后續資金的匯出手續齊全。同時，集團內部借款要及時償付，以避免借款被認定為子公司收入，或者母公司投資（資本弱化）的情況。

3.集團內部關聯交易，轉移資金

部分國家和市場，我司具有傳統的優勢，多年盈利，并且現金流充裕。這種情況下，需要進行資金和稅務的籌劃，將資金進行轉移，同時降低利潤和子公司稅負率。

集團內關聯交易的種類包括通信設備購銷、軟件的轉讓;融通資金;提供勞務等。

（1）有形資產的采購。子公司通過從股份或者其他集團內公司，購買通信設備、備板備件等有形資產;

（2）購買軟件。軟件的所有權轉讓和使用權的提供業務等;

（3）融通資金。向股份公司或者集團內其他公司提供各類長短期資金拆借和擔保以及各類計息預付款和延期付款等業務;

（4）提供勞務。由A公司技術服務公司或者其他集團子公司，向當地子公司提供技術服務、維修、設計等。

4.本地理財產品

子公司短期擁有充裕資金，并且無貨款或者借款要償還，并且在3-6個月左右會使用到的情況下，可以在本地聯系銀行等金融機構，通過短期存款、購買國家債券等方式，進行保值增值。

（二）現金流短缺的情況

在預測子公司現金流有缺口的情況下，需要分析缺口的具體成因，是因為時間的結構性缺口，還是項目虧損等原因，根據不同的缺口原因，準備不同的借款方案。

本地現金流缺口短期彌補方案（子公司借款、落地貨款、區域資金池、本地子公司融資等）。

1.內部融資

（1）集團內部借款。集團內部關聯公司借款，包括境外子公司向A公司香港或者A公司的直接借款，以及A公司香港或者A公司為境外子公司項目代付的間接借款。

（2）子公司增資。子公司的增資，一般出于引入其他股東、滿足當地政府的投資款需求、債權增資，以解決其注冊資本偏小和資質申請等問題，而申請子公司增資。

從現金流的短缺解決來看，針對有前景的子公司，由于虧損等原因，可以考慮由集團公司，對子公司進行現金股本增資，解決子公司資金問題，使子公司可以長期持續經營。

（3）服務合同或者轉簽合同。為了解決子公司資金問題，并同時解決子公司虧損等問題。子公司可以與股份公司或者集團內公司簽署提供服務合同，短期內獲得資金流入。也可以通過轉簽合同與股份轉移定價的調整，為子公司留足適量的資金和利潤空間。

（4）區域資金池。區域資金池，對區域內的資金結算、控制流程與業務流程有效結合，用以統一調撥公司的資金。目前我司在歐洲計劃設立區域資金池，各下屬單位除保留日常運營資金外，保留最低余額，從而在區域內對流動資金進行有效的統一調度和使用。

2.外部融資

（1）本地銀行貸款。境外子公司銀行借款，指境外子公司直接向金融機構進行的短期或長期借款。

（2）貿易融資。貿易融資是指銀行對進口商或出口商提供的與進出口貿易結算相關的短期融資或信用便利。是企業在貿易過程中運用各種貿易手段和金融工具增加現金流量的融資方式。

五、結語

通過一系列的籌劃分析，真正實現海外子公司本地現金流的平衡，一方面降低海外子公司合規的風險，另一方面降低海外子公司當地資金缺口導致額外增加資金成本，最大限度提高資金效率，實現企業價值最大化。（作者單位：深圳慧新辰技術有限公司）