伊利股份盈利能力的杜邦分析

李秀敏 張迎秋

[摘 要] 盈利能力不僅體現了一個公司的盈利狀況，還側面反映了公司存在的問題。通過對伊利股份2016-2018年的數據進行分析，可以得出三年間該公司的盈利能力有所降低，僅總資產周轉率略有提高，銷售凈利率、總資產凈利率和凈資產收益率均有所降低。公司應通過擴大市場份額，增加銷售量，提高營業收入，提高銷售凈利率和總資產周轉率，優化資本結構等措施，進一步提高企業的盈利能力，促進企業可持續健康發展。

[關鍵詞] 伊利股份公司;盈利能力;杜邦分析

[中圖分類號] F721[文獻標識碼] A[文章編號] 1009-6043（2019）09-0173-02

一、公司簡介

伊利股份成立于1993年6月4日，法人代表是潘剛，注冊資本是609713萬元，上市時間在1996年3月12日，主要業務為乳制品制造，食品、飲料，農畜產品以及飼料加工。伊利股份是全國乳品業的龍頭企業之一，是2008年北京奧運會的贊助商，也是有史以來第一個贊助奧運會的中國食品品牌。2009年5月25日，伊利入選2010年上海世博會，成為唯一一家符合世博會標準、為上海世博會提供乳制品的公司。伊利集團下設液態奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業部，所屬企業130多個，“伊利”牌雪糕、冰淇淋等1000多個種類通過了國家綠色食品認證。2003年至今，伊利集團的主營業務收入一直穩居業內第一，通過2010年世博會，伊利提高了品牌影響力，鞏固了乳品行業領導地位。

截至2018年末，伊利股份公司的總資產達4760620萬元，凈資產達2803722萬元，2018年全年營業收入7897639萬元，營業利潤為769083萬元，利潤總額為757763萬元，凈利潤為645200萬元，上繳稅費為112564萬元。

2018年伊利股份公司的員工總數56079人，其中技術人員11230人，占總人數的20.03%;生產人員18399人，占比32.81%;銷售人員16893人，占比30.12%;財務人員1673人，占比2.99%;行政管理人員7883人，占比14.06%。

二、伊利股份盈利能力的杜邦分析

盈利能力分析是企業財務分析非常重要的一部分，盈利能力分析的根本目的是可以更早發現問題，然后改善企業財務結構等，達到提高企業盈利能力的目的。盈利能力分析是對于企業經營管理的一個較好評價，也是企業財務分析的重要部分。反映盈利能力的一個主要指標就是凈資產收益率，而凈資產收益率是杜邦分析法的核心，能綜合反映企業的盈利狀況。

（一）凈資產收益率

凈資產收益率是稅后利潤在凈資產中所占的比例。從表可以看出伊利股份公司的凈資產收益率在三年內總體呈下降趨勢，由2016年的24.53%下降到2018年的23.07%，下降了1.46%，說明該公司投資帶來的收益降低，企業的凈資產收益率降低說明企業的自有資本獲取收益的能力減弱，運營效益不是很理想，對企業投資人、債權人的保證程度不好，也說明公司的盈利能力水平在降低。

（二）連環替代法分析

凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

2018年凈資產收益率：23.07%=8.17%×1.63×1.732

2017年凈資產收益率：23.9%=8.89%×1.53×1.75

凈資產收益率變動=-0.83%

1.銷售凈利率的影響

按2018年銷售凈利率計算的2017年凈資產收益率=8.17%×1.53×1.75=21.88%

銷售凈利率變動對凈資產收益率的影響=21.88%-23.9%=-2.02%

2.總資產周轉率的影響

按2018年銷售凈利率、總資產周轉率計算的2017年凈資產收益率

=8.17%×1.63×1.75=23.3%

總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響=23.3%-21.88%=1.42%

3.權益乘數的影響

權益乘數變動對凈資產收益率的影響=23.07%-23.3%=-0.23%

所以這三個因素共同作用對凈資產收益率的影響=-2.02%+1.42%-0.23%=-0.83%

從定量分析得出總資產周轉率對凈資產收益率的影響日益顯著，而銷售凈利率和權益乘數對凈資產收益率的影響呈下降趨勢，所以要提高凈資產收益率，就要提高總資產周轉率、銷售凈利率和權益乘數。

（三）銷售凈利率

銷售凈利率是凈利潤在銷售收入中所占的比重，可以衡量公司一定時期內銷售收入的獲取能力，反映一定時期內銷售收入的盈利能力。從表中可以看出伊利股份公司的銷售凈利率從2016年到2018年呈下降趨勢，由一開始的9.4%下降到2018年的8.17%，下降了1.23%，說明了伊利公司的獲利能力有所降低，表明了公司的盈利能力有所降低。

（四）總資產周轉率

總資產周轉率表示在一定時期內銷售收入在資產平均總額中所占的比重，從表中可以看出該公司的總資產周轉率在2016年和2017年并沒有太大波動，兩年都保持在1.53，比較穩定，2018年由1.53增長到1.63，增長了0.1，表明該企業的銷售能力在增強，盈利能力水平略有提高。

（五）總資產凈利率

總資產凈利率是凈利潤在資產平均總額里所占的比重。從表中可以看出伊利股份公司的總資產凈利率在三年內明顯呈下降趨勢，由2016年的14.38%下降到2017年的13.6%，下降了0.78%，再由2017年的13.6%下降到2018年的13.32%，下降了0.28%，三年內總體下降了1.06%，這說明了該公司運用全部資產來獲取利潤的水平在下降，也表明公司的盈利能力略有下降。

三、對策建議

通過對伊利股份進行的盈利能力的杜邦分析，可以得出2016-2018年該公司的盈利能力水平整體有所降低，僅總資產周轉率略微有提高，銷售凈利率、總資產凈利率和凈資產收益率都有所降低，表明該公司的盈利能力有所下降，為提高公司盈利能力水平，建議如下：

（一）擴大市場份額，增加銷售量，提高營業收入

伊利股份應繼續積極把握乳品市場增長的機會，在秉承“伊利即品質”信條和堅守“質量領先”戰略的同時，持續貫徹落實“精準營銷、精益運營、精確管理”的經營方針，以創新發展和拓展國際業務為主，提升業務的發展速度，擴大市場占有率和產品銷售量，提高凈利潤，從而提高盈利能力水平。公司應繼續積極探索新的渠道合作模式，通過大力推進電商平臺等業務發展，帶動銷售增長，從而提高利潤，提高盈利能力水平。

（二）有效提高企業的盈利能力

2018年9月，伊利歐洲研發中心正式升級為伊利歐洲創新中心。今后，該創新中心將成為公司和世界頂級科研和教學機構開展創新合作的橋梁。科學技術的發展日新月異，信息更新如此之快，培養員工的創新能力為提高盈利能力提供了持久動力，創新能力是盈利能力體系的關鍵因素，進一步促進公司實現服務、產品和品牌理念升級，開發盈利空間。

（三）提高銷售凈利率

在影響凈資產收益率的三個因素中，只有銷售凈利率對凈資產收益率起消極的影響，呈下降趨勢，所以提高銷售凈利率對提高凈資產收益率有著非常大的影響，要提高銷售凈利率，應減少成本費用，控制不必要的支出，降低銷售費用和廣告費用支出，從而提高企業的盈利能力。

（四）提高總資產周轉率

在連環替代法下，總資產周轉率對凈資產收益率的影響較大，提高總資產周轉率也尤為重要，公司應提高存貨周轉速度，可以適當開展促銷打折等活動，增強存貨的變現能力。企業還應加大應收賬款的回收力度，增加流動資金的數量。

（五）優化資本結構

負債資本所占比重是資本結構的本質問題，該公司的資產負債率較不穩定，企業應采取有效的措施來優化資本結構，從而降低企業的財務風險，建立完善的組織結構，明確各部門的職責，建立資本結構調整的動態機制，準確合理地利用財務杠桿降低企業的負債風險。

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[責任編輯：王鳳娟]