3000點公募倉位現分化20家基金公司倉位或不到6成

張桔

國金證券最新一周的倉位測算數據表明，中秋節前一周，內地的股票型公募的最新平均倉位約88.16%，相較上一周小幅增加1.02%，其中加倉基金的數量約177只，減倉基金的數量約77只;類似的，混合型基金的最新倉位約67.14%，較上期小幅增加0.86%，其中加倉基金數量約1293只，同時減倉基金數量約688只。

同時，從具體行業看，好買基金研究中心提供給《紅周刊》的數據顯示，有色金屬、國防軍工、紡織服裝等三個板塊被公募基金主動相對大幅加倉，同時銀行、商貿零售和非銀金融則逐漸主動減持，整體來看，目前公募偏股基金倉位總體處于歷史中等水平。

股票倉位分化基金公司思路現分歧

滬指從8月初的2700點上行到3000點一線，作為風控較為嚴苛的公募卻顯得較為平靜，最新倉位測算報告，股票型基金相較最近一個季度的平均變動僅為0.47%，而混合型基金相較最近一個季度的平均變動僅為0.39%。

當然，平均水平的波瀾不驚不代表各家基金公司心靜如水，對于內地逾百家公募而言，權益倉位分歧較為明顯。綜合倉位測算數據看，最新倉位超過90%的公募公司或包括中庚、永贏、新疆前海聯合、睿遠、中科沃土、博道6家基金公司，倉位或超過80%的基金公司有26家，目前整體倉位可能較為進取的公募大概占比約3成。從最新一周的加倉情況看，人保資產和恒越基金似乎最為生猛，倉位測算數據顯示，單周加倉幅度有可能在15%一線了。

冰火兩重天，同樣有不止一家基金公司目前倉位水平保持在5成以下，具體包括渤海匯金資管、華融證券、格林基金、泰康資管、紅塔紅土5家，同時權益倉位不到6成的公募大概還有19家。如紅塔紅土，Wind顯示，截至最新收盤，公司旗下的七只混合型基金中，今年表現最好的兩只凈值增長率將將達到20%一線，其中紅塔紅土優質成長的凈值增長率僅-5.19%，在公司的權益類基金中排名墊底。

從原因看，權益類倉位相對比例較低或許是其中的重要一環。《紅周刊》查閱其財報發現，從第一季度末到上半年末，紅塔紅土多只權益基金加倉相對謹慎，整體水平在公募公司中相對較低：倉位達到70%以上的只有盛通一只，同時三只產品倉位不足六成。其中盛世普益在首季末的股票倉位為25.12%，雖然二季末這一數值已經翻倍，但不過也僅僅是53.51%而已。或多或少受倉位拖累，盛世普益年內最新的凈值增長率僅9.76%。

同時，三季度以來，公司旗下的權益類基金還疑似出現明顯減倉跡象。國金報告顯示，紅塔紅土盛弘A最新測算的擬合倉位約為35.84%，而這一水平相比二季度末的49.82%下降了約15%。從整體公司來看，紅塔紅土整體最新的測算倉位約為47.82%，相較最近一個季度大約下降10%。

比起紅塔紅土的低調征戰股市，成立時間不久的睿遠和中庚則似乎大刀闊斧地增加倉位。從上一份財報的權益倉位看，睿遠成長價值半年末的股票倉位為79.96%，彼時中庚的產品則更為生猛，中庚價值領航的權益倉位為88.59%，中庚小盤價值的權益倉位為87.24%。三季度行將結束，雖然三季報尚未披露，但兩家主打明星牌的次新基金公司或許早已經將倉位帶上一個新臺階。倉位測算數據顯示，中庚目前的權益倉位約為94.95%，而睿遠目前的權益倉位約為91.16%。

績優基金靈活調整權益倉位?掌門人聚焦消費、成長各有千秋

截至記者本周四截稿，在內地主動型權益類公募中，三只產品開年迄今的凈值增長率超過了80%，分別是交銀成長30、廣發雙擎升級、銀華內需精選。

從上半年倉位看，半年末時交銀成長30的權益倉位是87.29%，廣發雙擎升級的權益倉位是73.41%，銀華內需精選的權益倉位高達92.31%;經歷了將近三個月的股市浮沉后，《紅周刊》記者所掌握的倉位測算數據，在三只基金中，廣發雙擎升級測算出的回歸倉位已達約94.89%。

從財報十大重倉股看，圣邦股份、中國軟件、康泰生物、隆基股份等都是今年以來的大牛股。接受《紅周刊》采訪時，廣發雙擎升級的明星基金經理劉格菘表示，今年業績相對不錯的原因有兩個：首先是保持較高的股票倉位;其次是重點配置逆周期成長行業，超配電子、生物醫藥和計算機行業。“超配電子行業的原因是以華為代表的龍頭公司產業鏈出現向國內轉移趨勢，很多電子公司業績超預期。超配生物醫藥的邏輯是產業長期發展趨勢向好，行業格局清晰，每年保持相對穩定的增速。超配計算機主要是看好國產電腦替代板塊未來3年的投資機會。”

“科技成長股是我長期看好的一大主線。”劉格菘強調，“從基本面看，今年科技行業需求端出現兩大變化：一是國家政策從產業層面支持自主創新，科創板為培育新興產業提供更為市場化的路徑;二是科技龍頭公司的產業鏈由國外陸續轉向國內，國產電腦替代空間巨大，行業需求處于爆發增長的前期。從細分領域看，我主要看好需求不受政策調整與經濟波動影響的行業，例如，醫療服務、醫療器械、自主可控方向的科技龍頭等。其中，科技板塊中的自主可控與安全可控是看好的兩條主線，前者是以華為為代表的龍頭公司產業鏈向國內轉移的需求變化帶動的投資機會，后者是國產電腦、服務器等快速替代帶來的機會。”

綜合《紅周刊》記者采訪，確實倉位因素成為左右相關基金收益的分水嶺。今年年初成立的東興核心增長和匯安資產輪動均錯過一季度的行情，二季度基金加倉后又遭遇市場的調整;而金信量化精選上半年確實精選部分消費、科技板塊的個股作為配置方向，但在對應板塊出現調整后，基金倉位也大幅度減少，直接錯過近期消費和科技板塊的反彈行情。

此外，莊正也舉例分析，華安泰利混合成立于2016年12月9日，成立以來的回報是4.82%，今年以來回報-7.6%，今年以來大幅落后業績比較基準。按照業績比較基準該基金長期股票倉位應該是5成左右，但統計顯示基金長期倉位不到2成，2018年2季度末到2019年一季度末甚至長期空倉。

權益倉位或僅剩不到兩成保留白馬藍籌底倉僅為打新留力？?

此外，也有部分混基目前的權益類倉位可能少之又少，從它們重倉持股來看，其中多數是持倉滬深300中的白馬藍籌，很大可能是為打新股保留應有的市值。

倉位測算數據顯示，目前權益倉位不到10%的權益類基金大約有27只;剔除它們在外的話，權益倉位不到20%的同類基金約有178只。聚焦這些權益倉位可能不到20%的基金，其中一部分是偏債混合型基金產品，例如目前測算倉位最低的華安添頤，作為一只偏債混合型基金，其持有多只以銀行股為代表的白馬藍籌股，且重倉標的保持較為均衡的配置。

以目前測算倉位排名倒數第二的萬家頤達為例，國金證券數據表明，中秋節前最新一期的倉位測算數據僅為5.40%。最新財報數據顯示，萬家頤達的規模僅約0.59億，且其在二季度末僅重倉了5只股票，它們分別是涪陵榨菜、招商銀行、上海機場、工商銀行、建設銀行。從持倉市值占凈值比來看，除涪陵榨菜超過1%外，其余幾只股票均在1%以內。有趣的是，二季報時顯示的基金倉位是3.30%，目前似乎基金還少許增加了權益倉位。究其原因，萬家頤達原本是一只保本型基金產品，后來則轉型成為靈活配置型混基。

據《紅周刊》統計，在目前測算倉位低于10%的27只基金中，其中偏債的混合型基金占據大約7只，占比約四分之一;剩余的多為靈活配置型的混合基金。仔細分辨，這其中有多只疑似機構定制化產品，而它們天然自帶打新屬性，因此不會將重心放在直接征戰二級市場上。

此外，與轉型而來的萬家頤達不同，成立于2018年年中的中金衡優A則是一只不折不扣的靈活配置型基金。從最新的倉位測算數據來看，其最新一期的回歸倉位約8.27%;而此前二季報時該基金的權益倉位約8.33%，貌似基金在三季度基本保持恒定的倉位水平。

究其原因，實際上現任基金經理在季報總結中表示：“我們認為當前經濟增長下行和海外貿易摩擦仍是大類資產配置的主要矛盾，美股經歷10年上漲周期目前估值處于歷史高位，而在美國經濟周期出現拐點的背景下，海外權益市場的下行風險沖擊也值得關注。因此，我們將繼續堅持在下一階段低配權益資產，高配債券資產。”

而除去專注打新、不看好權益市場等因素外，規模因素實際上也是相關基金保持較低倉位的顧慮所在。根據《紅周刊》記者的綜合采訪，多數迷你化生存的基金考慮到可能的潛在贖回潮，不敢把倉位加得太滿，一旦風吹草動引發大規模贖回，可能招致基金出現提前清盤的悲慘結局。