從“小藍杯”談互聯網企業財務分析

駱凌

財務分析在企業管理中有著至關重要的作用，隨著互聯網企業的迅速發展，發展和運行模式有著鮮明的企業特點，這種背景下，傳統的財務分析技術能否滿足企業需求，能否正確解讀出企業內在的經營模式和戰略意圖，從而提供給管理者有效的分析結論和建議。本文從瑞幸咖啡的小藍杯現象為案例進行分析，從而提出了基于核算、管理之上業財融合的財務戰略理念新方法，將互聯網公司的行業背景、資本模式、經營戰略等融入傳統財務分析技術之中，提高分析的戰略地位，為管理者和決策者提供更加具實用性的分析報告。

財務分析在財務管理中的作用尤為重要，通過合理的財務分析技術，能對企業真實的經營成果和財務狀況進行真實客觀的反應，為投資者和債權人提供相應的決策支持。 在市場經濟高速發展的今天，經濟形勢也更加多樣性， 對財務分析也提出了更高的要求。傳統財務分析技術能否滿足現狀的多元化要求，如何使企業的經濟決策更加科學、合理， 進而改進企業的整體管理水平，是現實中財務管理分析的重要課題。

一、現有財務分析方法

目前多用的有比較分析、因素分析、比率分析以及趨勢分析方法。

（一）比較分析：此種方法多將本期與上期對比，實際與預算對比通過數字的變化進行財務狀況的分析。可以與本企業比較，也可以與行業其他競爭對手比較。

（二） 比率分析法 ?通過各種財務比率數據之間的比較分析，進行企業財務狀況和數據的分析， 要借助比較分析和趨勢分析等輔助手段來綜合分析。

（三） 因素分析法 這種方法通過對若干個相關因素對某一財務指標的影響程度，來評價企業整體的財務狀和經營情況。主要借助差異分析法。

（四）趨勢分析 通過對現有財務狀況和經營成果的分析，通過這些指標形成的原因，背景和性質來預測未來趨勢走向。

由于以上方法各有優缺點，所以現實中一般多綜合采用多種分析方式。很少采用單一指標分析。

二、互聯網企業發展現狀

（一）短短的20余年間，我國已經發展成為一個互聯網大國，隨著互聯網的高速發展，互聯網產業涌現出了大批優秀企業，騰訊、阿里巴巴等大批互聯網企業巨頭的涌現，互聯網+理念的提出，說明互聯網企業已經到一個新的融合創新階段，TMT企業資本集中，極具“燒錢”特質，特定階段不完全以追求利潤為目標等“互聯網體”，對現有的傳統財務管理分析理念提出極大的挑戰。

（二）小藍杯現象，瑞幸咖啡的發展史：

2017年10月，第一家門店開業; 2018年1月1日陸續在北京、上海等13個城市試營業; 4個月后，布局525家店;試營業期間累計完成訂單300萬單，銷售咖啡約500萬杯，服務用戶超過130萬; 4月18日，瑞幸咖啡APP位居蘋果商店美食佳飲免費榜第一名; 7月11日，完成A輪2億美元融資，投后估值到達10億美元; 8月1日，進軍輕食市場; 9月6日，與騰訊大成戰略合作，建設“智慧零售”解決方案; 12月12日，完成B輪2億美元融資，投后估值達到22億美元; 12月25日，宣告第2000家門店誕生;并計劃2019年達到4500家店......

高速擴張的背后，伴隨著巨額虧損的利潤，2018年3月，瑞幸咖啡對外宣布，2018年前九個月營業收入3.75億元，凈虧損8.57億元，毛利潤為-4.33億元，宣稱該指標符合預期，那么在財務分析角度，我們又該如何看待這些數據呢？

從傳統的財務分析角度來看，通過利潤率、現金比率，應收賬款比率存貨、預付款等比率來分析，瑞幸咖啡的財務指標很難說好，即使對外宣布符合發展預期，但僅從這些比率來看，這個企業是否具有成長性，難以判斷。所以在傳統的分析之上，必須要結合企業行業背景，經營模式，資本運作方式來評價整個企業的運營質量，跳脫出傳統的財務思維來進行指標分析，從業務思維角度全方位來看待指標背后的數字。

三、新型財務分析理念-業財融合

只有和業務融合的財務分析，跳出財務看財務的新型財務分析思維，站在行業角度深挖分析，才能做出合理科學的財務分析和判斷。

（一）行業判斷

瑞幸咖啡屬于互聯網企業行業，此類企業特點是資金用量大，擴張階段不追求盈利; 追求用戶的保有量;追求用戶的留存率;這點從瑞幸咖啡2018年布局2000家店面，計劃2019年4500家店面就可以看出來，此階段，企業所關注的就是店面布局和規模化。符合預期規劃。

（二）資本背景

從瑞幸咖啡巨額虧損背后，我們要關注到資本背景，從2018年4月15日，數千萬人民幣的天使輪融資開始，瑞幸咖啡打開了他的資本之門，7月份宣布完成A輪2億美元融資，投后估值達到10億美元，12月份完成2億美金的B輪融資，：12月12日，瑞幸咖啡宣布完成2億美元B輪融資，投后估值已達22億美元，投資方涵蓋愉悅、大鉦資本以及新加坡政府投資公司等投資界的高質量風投公司，如此眾多的風投涌入，一定意義上來說，瑞幸咖啡目前的成長模式是資本市場肯定的。

（三）客戶發展速度

據不完全統計，截止2018年11月，瑞幸咖啡布局門店數量1700家，咖啡總銷售杯量達到了8500萬;而且顧客復購率超過了40%，這點說明，雖然瑞幸前期虧損巨大，但是這是由于門店快速擴張而必須的前期的投入，從目前搶到的市場份額，以及60平米的快取店和業界傳統品牌-星巴克的200平米的標準店的數據相比，瑞幸咖啡成績還是可圈可點的，利潤指標預期是富有成長力的。

（四）品牌發展理念

瑞幸咖啡打出的新零售咖啡模式，在重點城市核心區，瑞幸已能做到500米范圍內的100%覆蓋，用戶步行5分鐘就能觸達，其投入產出比和業內其他互聯網行業相比，還是能夠接受的。瑞幸咖啡通過APP自助下單，首杯免費，隨機抽獎，“買二贈一”、“買五贈二”的優惠策略，老客戶來帶動新客戶的拉新政策，實行了新型的“裂變營銷”新手段，將大部分廣告費用拿來作為用戶補貼，大大降低了用戶成本和市場投入費用。大大區別于星巴克的傳統門店式銷售模式，尤其和門店等候相比，APP自助式下單，快取店隨到隨取，大量節省了等候時間，也是眾多客戶受眾所樂見的。

總上所述，從瑞幸來看，僅僅依靠傳統的盈虧指標、 盈利積累、 融資杠桿運用、 資產結構等會計核算類的財務指標去簡單分析瑞幸的2018年財務狀況，很難以反映出真實的企業成長性。只有通過財務與業務有機融合的戰略財務分析方法，在業務的角度去深挖靜態數據背后的故事，才能真正做出符合企業預期的財務分析。（作者單位：陜西江林集團投資有限公司）