第三方財富管理機構向何處去

周琳

目前，國內部分第三方財富管理公司實際上充當著“銷售掮客”的角色，這些公司從大型金融機構批發產品，雇傭大量“理財顧問”銷售給客戶，自己從中抽取不菲傭金。如此“財富管理”，很難在風險控制上做到獨立和專業。對于第三方財富管理機構來說，應提升合規和風控水平，積極探索未來發展方向——

最近，第三方財富管理機構諾亞財富涉嫌34億元“踩雷”事件，引發投資者關注。實際上，第三方財富管理機構“踩雷”的事件并不鮮見。Wind資訊統計，2017年至今，第三方財富管理機構涉嫌“踩雷”事件多達11起。

賣的是什么產品

什么是第三方財富管理機構？它們售賣的產品結構是什么樣的？

第三方財富管理機構，一般是指除了基金公司、保險公司、商業銀行之外的獨立財富管理公司。這些公司是除了大金融機構和投資者之外的，相對獨立的第三方，幫助投資者遴選各類財富管理產品。其中，少數第三方財富管理機構擁有公募基金銷售牌照、私募基金管理牌照、保險銷售牌照等，能發行和銷售部分資管產品，多數沒有資管牌照且基本不具備投資能力的機構，僅充當大型持牌機構代售資管產品的銷售渠道，或者干脆屬于P2P網絡信貸范疇。

“表面上，第三方財富管理機構做的是五花八門的銷售買賣，‘穿透之后，無非包含兩大類產品：一類是做權益類資管產品的代銷機構，即涉及炒股和非上市公司的股權投資，相應的代銷產品分別是私募證券投資基金、公募基金、私募股權投資基金;另一類是以基金、信托等作為‘外殼或通道，‘代銷債務，本質上屬于債券類固定收益產品。”一位第三方財富管理機構負責人認為，此次諾亞財富“爆雷”涉及的資管產品可能屬于“次級債”范疇。一方面，由第三方財富管理機構以信貸基金等形式“借錢”給上市公司，第三方財富管理機構名義上“穩賺不虧”，但實際上容易被承興國際這樣的公司“拖累”;另一方面，第三方財富管理機構將這些“買來的債務”通過資產證券化等形式“包裝”成財富管理產品售賣給投資者。

機構責任在哪里

資產證券化在其中發揮著什么作用呢？據了解，資產證券化是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券（ABS）的過程。在本案中，諾亞財富很可能以應收賬款為核心資產發行供應鏈金融ABS產品。

中誠信國際信用評級有限公司相關部門負責人表示，目前市場上的供應鏈金融ABS主要涉及應收賬款ABS和應付賬款ABS兩類，其中，應付賬款ABS的基礎資產本身是經過相關應付主體確認的，所以在應付義務的確認方面得到了保障。目前應收賬款ABS的發行人多為大型央企、國企以及優質民營企業，這些企業都有一個共同的特點，就是對應收賬款的管理非常全面，同時對應收賬款周轉要求很高，這樣才會契合應收賬款ABS這個金融工具的要求和功能。

但是，如果自身管理、資產證券化風控等把關不嚴，就會產生相應風險。

業內專家表示，對于第三方財富管理機構來說，合規和風控應始終高于公司利益，尤其是在當前信用風險較大、企業“爆雷”越來越多的情況下，資管機構在管理上還有很多地方需要提升。

怎么才能“防雷”

實際上，在資產端、資金端兩端的中間“獨立”生存的第三方財富管理機構，自出生之日起就帶有天然的中介屬性。

深圳市金斧子網絡科技有限公司CEO張開興認為，第三方財富管理機構以“中介服務”為核心，主要有兩大作用，一是降低信息不對稱;二是避免金融機構“王婆賣瓜自賣自夸”，以次充好兜售自己的產品。第三方財富管理機構要大發展必須具備幾個條件：資產端和資金端都足夠豐富，也就是投資者有錢，融資方有好投資標的;要有很強的專業能力;要保證“第三方”責權利界限清楚的法律基礎，否則“獨立”很容易變味。

業內專家表示，投資者在選擇相關機構時一定要注意：一是認真審看相關獨立財富管理機構的金融牌照和資質，仔細查看合同條款和產品本質，避免陷入金融詐騙和違規銷售的“泥潭”;二是仔細調研產品底層資產的風險，避免因為類似的上市公司應收賬款“爆雷”受到牽連;三是查閱基金業協會官方網站、大型金融機構官方網站，核實相關代銷金融產品的合法性及產品官方信息，避免代銷機構以次充好。投資者唯有認清產品本質，不迷戀高利息回報，才能提高本金的安全性。