差異化安排放寬準入門檻

如果說，科創板更加專業、精準的制度設計在為科創類企業提供一個更加高效、便捷的平臺，而適度放寬上市準入門檻，將對企業成長初期“高投入、低回報”的特性給予更多包容與可能。

1月30日，上交所發布《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》（征求意見稿）要求“發行人申請股票首次發行上市，科技創新能力應當突出，主要依靠核心技術開展生產經營，具有穩定的商業模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性”。

據介紹，科創板旨在補齊資本市場服務科技創新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創新企業的包容性和適應性。

上交所相關負責人指出，科創板不僅僅是在上交所上市的一個新板塊，而是以市場化為導向，不斷規范和完善發行、上市及監管制度。特別是在制度設計上會體現包容性的特點。核心是基于市值、盈利和收入的5項標準，而上市公司只需滿足其中之一即可上市。此外，監管機構和交易所對公司資質并不做明確要求，將價值判斷的權力還給市場。

“科創板設置了5套上市審核標準，對不同發展階段，尤其是前期研發投入較大、技術具有國際原創屬性的創新企業是重大利好。也就是說，以前的上市審核比較偏向于有業績的成熟企業，而現在的科創板更著眼于企業的科技創新度和未來發展預期，同時在團隊的股權激勵機制和AB股的設置上有更高的寬容度。”中關村醫療器械產業技術創新聯盟理事長張送根說。

中國證監會發布的相關文件中特別指出，要進一步強化信息披露監管。顯然，與現行規則相比，科創板對上市公司的信息披露要求更為嚴格，若存在重大缺陷將予以退市。

對此，中郵證券董事總經理、首席研究官尚震宇進一步解讀說，科創板信息披露注重三方面：首先是行業經營信息，含科研水平、科研人員、科研投入等能夠反映行業競爭力的信息;其次，公司經營風險信息，含業績下滑風險、知識產權與重大訴訟仲裁、行業經營性風險及重大事故風險;最后，高風險情形信息，尤其是控股股東質押比例超過50%時，全面披露股份質押情況、質押金額用途、財務狀況、質押對控制權影響等。