解碼科創板品牌

李瀚偉

2019年7月22日，中國資本市場迎來了一個里程碑式的日子，中國的證券市場又有了新的參與者——科創板。全日25支上市公司平均漲幅達到140%，總市值達到5534億人民幣，這吸引了整個資本市場參與者的目光。到底什么是科創板？科創板以及在科創板上市的企業有哪些不同？科創板上市意義是什么？

何為科創板？

簡而言之，科創板是科技創新板的簡稱，是上交所新設立的股票板塊，專門服務擁有核心技術、行業領先、有良好發展前景和市場認可度的企業，重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等領域的企業。

科創板的出現可以說是為了對標美國的納斯達克。納斯達克作為全球第二大證券交易市場，成功孵化了臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌等科技巨頭，見證了他們的成長與成熟。可以說，上個世紀70年代以來美國高新技術產業的蓬勃發展，離不開納斯達克這個重要的融資平臺。

而納斯達克始終立足于服務科技型的新興企業，其靈活寬松的上市條件和包容性為新興企業創造了更多的可能性，而其分層的上市標準也確保了上市企業在對應層級能夠持續投入科技研發。

科創板企業有哪些不同？

科創板上市企業最大的特點就是科研能力較強，其中絕大多數企業依靠核心技術開展生產經營，研發投入遠超過境內市場其他板塊。據證券時報·數據寶統計，首批登陸科創板的25家上市公司2018年研發投入金額為5745萬元，研發投入金額在營收中平均占比11.3%。

從研發投入金額增速來看，首批上市的25家科創板公司中，15家公司2018年研發支出同比上漲超30%，占比六成，7家公司研發投入增速漲幅超過50%，占比28%。從研發投入的人員來看，科創板首批上市的25家公司中，四成公司研發人員占比超過30%，而在A股上市公司中，研發人員占比超過30%的公司僅占28%，在所有創業板上市公司中，這一比例僅為24%。所以從員工構成來看，首批上市的科創板公司的研發屬性更強。

其次便是區域和行業集中度非常高。在區域方面，“北上廣”地區是科創板上市公司的大戶。其次，江蘇、浙江兩地也涌現出不少優質的科創企業。中國通號這位來自北京的科創板選手則以其募資規模成為市場關注的熱點。中國通號發行總數為不超過18億股，募資額為105.30億元，成為2016年新股取消預繳款以來發行總數第三高的新股。另外北京4家企業分別為交控科技、航天宏圖、沃爾德工具、天宜材料。江蘇有4家企業入圍，浙江、陜西分別有3家、2家企業，福建、山東、黑龍江也分別有1家企業。

從行業方面來看，首批25家企業集中分布在7大行業。來自計算機、通信等電子設備及專用設備制造業的公司共有17家，占比68%。不過除了電子設備和專用設備制造業占去最大體量之外，其他行業如軟件和信息技術服務業、儀器儀表和通用設備制造業也有上榜企業，這說明即使在行業集中度高的科創板領域，其他行業的高新技術產業公司仍有發展空間。

同時，科創板企業盈利能力很高，整體的利潤規模超過創業板。這25家企業在2018年均實現盈利，其中13家公司凈利潤超過1億元，占比52%。凈利潤低于5000萬元的上市公司僅有一家。而在創業板上市公司中，2018年凈利潤不足5000萬元的公司占比近四成。從整體看來，科創板首批25家上市公司的盈利能力也高于A股公司整體水平。

此外，同其他板塊不同的是，在首批上市的25家企業中，許多企業都是垂直領域的創新型企業。它們的客戶也都是企業級客戶，在面向公眾的品牌傳播方面并沒有非常大的需求，但這并不意味這這些企業缺少品牌價值。根據封面研究院發布的《科創板上市企業品牌CGI榜》，中國通號、沃爾德、杭可科技在媒體上的關注度與社交評論討論極高。

解決什么？獲得什么？

科創板的上市首先是解決了一些問題，同時在這個基礎上獲得了更大的收益。在解決問題方面，它緩解了我國高新技術產業融資難的狀況，有利于改變以銀行貸款為主的企業融資形式，方便那些投資規模大、回報周期長的高新技術產業從銀行獲得足夠的資金。

科創板對企業來說有利于降低入市的門檻要求，為更多有融資需求的企業敞開大門，同時提高上市效率。很多以硬技術為核心的企業在初創階段無法達到較高的盈利水平，難以在其他版塊上市，但是科創板給這些企業提供了機會。

截至今年6月份，92家公司已披露參與科創板上市前審核。相關數據的公開正是體現了信息披露的力度，將評價企業價值的任務歸還于市場。

科創板進一步增強了我國資本市場的市場化程度，與國際資本市場進一步接軌。

所以科創板可助力各行業增加研發投入，有利于整個產業鏈的發展，同時加速產品業績兌現。在助力新興企業上市以重塑整個行業估值體系的同時，科創板還能夠讓具有長期發展潛力的科創型企業獲得投資者的更高認同，以期得到更多的發展機遇。

科創板的出現體現了未來發展更加關注高質量、高科技的考量，讓創新企業在資本市場獲得鼓勵。很多技術含量高的企業過去并不一定能夠到資本市場上實現自己高速發展的夢想，資本市場里面還是要看利潤和規模的。但是科創板真正強調的是科技含量，強調的是技術能力，強調的是自主性的知識產權，強調的是如何進一步做大做強。

國務院印發的《十三五國家戰略性新興產業發展規劃》中明確提出“加快發展壯大新一代信息技術、高端裝備、新材料、生物、新能源汽車、新能源、節能環保、數字創意等戰略性新興產業，促進更廣領域新技術、新產品、新業態、新模式蓬勃發展”。未來五年，戰略新興產業將成為新的增長極。包括電子信息產業在內的戰略新興產業增加值占國內生產總值的比重將達到15%。以互聯網、物聯網、云計算、大數據等為代表的新一代信息技術將成為我國新舊動能轉換的重要引擎。這一領域的投資發展機會是巨大的。

在政策推動下，全國各地正在搶抓云計算、大數據、互聯網+等產業區域性布局機遇，發展新一代信息技術產業。大數據應用的外部市場空間相當大，銀行、證券公司、保險機構、通信運營商、互聯網企業、視頻網站等各行各業都可應用。

方邦股份董事長蘇陟在接受媒體采訪時表示：“科創板上市是一次重大機遇，能將公司快速推向資本市場。科創板公開透明，對任何企業來說都非常好。科創板融到的資金對企業發展有很大推動力。”

科創板的設立將成為中國資本市場改革的試驗田。在傳統以信貸為核心的融資體系下，我國新經濟企業在發展早期往往不得不更多依靠海外私募股權資金的支持，造成了我國資本市場高科技龍頭企業稀缺的局面。科創板的推出將補上我國成長型科技創新企業融資的短板、助力中國經濟轉型深化。

對新興產業的創業者來說，科創板的設立所帶來的絕不僅是精神上的鼓勵。科創板間接或直接提供了創業不同階段的融資支持，私募股權、風險創投因有科創板這樣的退出渠道而更愿意在上市前的不同階段積極參與支持企業的成長；企業也可通過IPO直接取得進一步做大做強的資金支持；其持續融資能力更能為企業發展壯大提供動力。而且，科創板將大為改善企業股權的流動性，從而大大提高企業的估值。

對于投資者來說，科創板的推出顯著拓寬了其獲利退出的渠道，增加了獲取超額回報的機會。對券商行業而言，科創板的市場化運作有利于投行業務能力以及技術含金量的提升。