基于因子分析和聚類分析的鋼鐵行業績效評價

楊夢凡

摘要：鋼鐵企業作為資金密集的基礎行業為國民經濟健康發展提供保障。本文以我國A股36家鋼鐵行業的上市公司為研究對象，利用2008-2017年的財務數據，構建15項財務指標的績效評價體系，運用因子分析和聚類分析對其財務數據進行處理，綜合評價鋼鐵企業經營績效。研究發現，我國鋼鐵行業經營成果兩極分化嚴重，整體來看行業經濟低迷，急需控制成本、調整企業結構。

關鍵詞：因子分析;聚類分析;鋼鐵行業

鋼鐵企業作為資金密集的基礎行業為國民經濟健康發展提供保障。改革開放以來，鋼鐵行業跨越發展，粗鋼產業躍居世界第一位。2008年金融危機，我國鋼鐵行業受到重創，出現成本高、庫存高、產量高、利潤低的特征。隨著我國進入經濟新常態，鋼鐵行業面臨轉型，對鋼鐵行業的經營績效進行綜合評價，對提高鋼鐵行業上市公司的生產經營效果，推動其健康發展具有積極意義。

本文以36家鋼鐵行業上市公司為研究對象，構建績效評價體系，采用因子分析和聚類分析法處理數據，對鋼鐵企業經營業績進行綜合評價。

一、構建評價指標體系

依據中國證監會2012版的《上市公司行業分類指引》中對行業的分類，本文選取黑色金屬冶煉及壓延加工業下36家鋼鐵行業為樣本，以其2008-2017年的數據對樣本上市公司的經營績效進行評價，分析10年間鋼鐵行業上市公司經營績效的變化。

著眼于對上市公司財務狀況的評價，對其資產規模、負債規模、償債能力、盈利水平、組織結構等方面進行考量。選取15個財務指標。（見表1）

二、基于因子分析的鋼鐵企業績效評價

（一）描述性統計

通過描述性檢驗，看出應收賬款周轉率、營運資金周轉率和凈利潤增長率三個財務指標變動較大，其它財務指標相對平緩，主要因為近年市場變化較大等原因導致鋼鐵行業進入轉型期，部分企業無法適應新環境，銷售量降低。亟需出臺行業政策積極引導企業有序發展，穩定行業營運和發展水平。（見表2）

在本文中，KMO測試和Bartlett球體測試用于判斷是否可以進行因子分析。檢驗中得到K值為0.690>0.6，Sig值為0。表明選取的15個財務指標具有相關性，進行因子分析是有效的。（見表3）

（二）數據分析

通過主成分分析，6個因子的累積解釋總方差達到了83.693%，因此，選取前6個因子進行旋轉成分矩陣分析。（見表4）

公共因子變量確定后，針對每一組數據可以得到每個因子的得分，在此基礎上構建經營績效評價體系。（見表5）

根據因子得分系數矩陣，得到6個主成分與原財務指標的線性組合關系如下：

F1=0.334X1+0.344X2-0.149X3……+0.002X15

F2=-0.083X1-0.116X2-0.142X3……+0.032X15

F3=-0.007X1-0.01X2+0.026X3……+0.556X15

F4=0.004X1+0.017X2-0.04X3……-0.023X15

F5=0.034X1+0.004X2-0.017X3……-0.011X15

F6=0.021X1+0.036X2+0.048X3……+0.004X15

根據公因子得分和旋轉平方和，對每個主成分的方差貢獻率作為權數進行線性加權平均，并綜合考慮各公司的平均值，評分排名前10位的公司為：（見表6）

三、基于聚類分析的鋼鐵企業績效評價

提取公共因子之后，加權平均法可用于衡量鋼鐵行業上市公司的綜合經營績效。公共因子得分也可用于鋼鐵行業上市公司的聚類分析，從而對我國36家鋼鐵行業上市公司的綜合經營績效進行分類和評估。由上述因子分析結果可以將36家公司進行聚類分析。（見表7）

分層聚類結果顯示，我國36家鋼鐵行業可以分為六類，第一類公司綜合排名靠后，各種指標均較差，尤其營運能力較差，有資金鏈斷裂風險。第二類公司償債能力優于同類公司，但其他能力并不突出。第三類公司各個指標均良好，營運能力突出，綜合經營績效較好。第四類公司綜合排名靠后，各種指標較差，償債能力差。第五類公司綜合排名同樣靠后，各種指標均較差，成長能力指標排名倒數。第六類公司，企業綜合績效一般，各個財務指標均處于平均值左右。整體來看，分層聚類的結果和因子得分的排名相比差距不大。

四、結論

本文利用因子分析的方法綜合評價了我國鋼鐵行業上市公司2008-2017年的經營績效，結果表明：我國鋼鐵行業36家上市公司中，大多數的經營業績處于一般水平;少數經營績效較好的企業與經營績效較差的企業差距較大，兩極分化明顯。

同時，結合公共因子得分情況來看，經營能力對我國36家鋼鐵行業上市公司的經營績效影響較大，提高應收賬款周轉率與總資產周轉率對于增快企業資金循環具有積極影響。從聚類分析的結果來看，第一類和第二類鋼鐵企業都存在急需解決的問題，應深入優化企業的經營管理機制，提高經營能力，降低成本，提高盈利能力，同時注重提高償債和營運能力，從而提高綜合經營績效;大部分鋼鐵企業財務指標一般，受宏觀市場環境影響，其盈利能力和發展能力較差，企業結構急需轉型;三鋼閩光和方大特鋼企業應當發揮龍頭作用，推動我國鋼鐵行業綜合全面健康發展。

綜上所述，基于因子分析和聚類分析，我國的鋼鐵行業發展市場受限，一方面環境政策等的影響;另一方面反映出鋼鐵行業發展的依賴性太強，存在并購重組通過盈余管理操縱利潤的現象，不利于行業長期發展，政府應該積極引導而非直接干預，調整行業結構轉型，管理體制改革，降低成本節約能耗，引進新興技術，以低排放、低污染、高端產品為目標，改善市場環境，科學合理發展。

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