期貨期權工具在企業價格風險管理中的應用研究

夏天

摘要：本文以金融期貨期權工具的概念為出發點，結合當前大中型企業在市場經濟影響下面臨的價格波動風險來探討金融衍生工具在價格風險管理中的應用，并結合我國企業的運營現狀、管理體制情況等給出相應的管理措施，期望對提高企業經濟效益和促進長期發展有所幫助。

關鍵詞：金融衍生工具;風險管理

引言：

當前正處于金融衍生工具蓬勃發展的時期，架構完善的期貨交易所為企業進行期貨交易創造了良好的條件。截至目前，我國已經上市的期貨種類多達54個，其中商品期貨2個。正是在這樣的環境里，為企業借助金融衍生工具對抗價格波動風險奠定了堅實基礎。

一、金融衍生工具概述

金融衍生工具，英文名： Derivatives，在金融領域內又被稱為金融衍生品。金融衍生工具脫胎于早期的基礎金融產品，屬于杠桿交易和信用交易工具。簡而言之，金融衍生產品和外匯、債券、股票等金融工具類似。直到2004年，中國銀監會才對金融衍生工具的含義進行了準確界定：金融衍生工具本質上屬于一種合約產品，其價值和基礎資產和指數相關，基礎資產價值和指數的升高或降低會對金融衍生工具的價值產生一定影響。而期貨、期權也包含在該合約之內。就金融衍生工具的特點來說，具體包含以下內容：①虛擬性;②跨期性;③杠桿性;④風險性;⑤不確定性。

二、國內企業面臨的價格風險

（一）外部風險

隨著經濟全球化程度的逐漸加深，我國的經濟和全球經濟的契合度也隨之上升。在全球經濟環境較為波動的大環境下，國內的大宗商品交易市場的價格同處于波動狀態。除此之外，一些劇烈的經濟變化如金融危機、政府出臺的宏觀調控政策、貨幣升值或貶值等也會對大宗商品市場的價格產生影響，在經濟聯動性的影響下，一些大宗交易商品原材料的市場價格長期處于波動變化狀態下，導致企業制定的銷售計劃被全盤打亂，難以實現預先制定和利潤目標。

（二）內部風險

國際市場價格的波動首先會對期貨市場造成不利影響。結合近些年的期貨交易數據來看，美國、英國兩國的期貨交易市場價格與國內的期貨市場價格基本成正比，換而言之，如果美英兩國的期貨交易價格下跌，連帶國內的期貨交易價格也會受到影響。以金屬期貨交易為例，2011年，國內鋁金屬現貨價格1.66萬/噸，在國際金屬期貨交易穩定的大環境影響下，僅僅半個月時間，鋁金屬的價格就上漲至1.86萬/噸，同比漲幅達到12.55%;但是受國際大宗金屬商品交易價格動蕩風險波及，鋁金屬價格自同年7月后開始直線下跌，跌幅達26%。由此可見，大環境的動蕩會對企業銷售或生產原材料的價格產生影響，鑒于此，企業一定要科學合理的使用金融衍生工具來對抗期貨市場價格波動風險。

三、企業對抗價格風險的有效策略

（一）結合實際情況，建立合理的價格風險管控體系

結合前文所述，國際大宗商品交易價格的變化會導致國內大宗商品的價格產生聯動變化，鑒于此，為了有效規避市場價格風險，相關企業應該結合自身實際情況建立相應的價格風險管理體系。

以國內某家從事貴金屬生產的國有企業A為例，為了有效對抗價格波動風險對企業帶來的負面影響，該企業領導將下屬分公司領導集合在一起，針對當前的市場環境制定了價格風險控制戰略規劃，并將該戰略規劃作為分公司各級領導年度職稱考核的硬性指標。除此之外，總公司還下發通知要求分公司對各自的部門機構進行精簡，并開辟出單獨的價格風險控制部門，并賦予該部門管理人較高的行政級別權利，部門管理人直接對單位總經理負責。除此之外，對該部門的人員配備還做出了額外的要求，由于企業價格風險管理并不是簡單地財務控制，不僅需要配備相應的行政人員，同時還要配備一批對國際國內期貨市場和金融產品有著深入研究和了解的科研技術團隊。鑒于此，該企業專門制定了一項“人才挖掘戰略”，借助優厚的待遇和良好的就職環境，公開招聘一些在國際國內期貨市場上具有實戰經驗且擁有一定資歷的人才。

（二）明確職責劃分，遵循流程設計

當企業的價格風險控制部門部署完畢后，還要對該部門的權責進行明確劃分。一般來說，價格風險控制部門由決策部門、風險控制部門、市場交易部門三個子部門構成，每個子部門工作內容和職責各不相同。

以前文中的國有企業為例，該企業設置的價格風險決策部門其主要的工作內容為負責對商品價格風險進行研究和授權，從大環境經濟態勢對企業生產經營產生的影響來預估今后幾年內市場價格波動變化對企業財務和經營狀況產生的影響，并通過數學建模和大數據分析來評估企業今后幾年內的抗風險能力，然后結合建模情況給出相應的市場交易決策。以銅金屬價格交易為例，該企業的分析決策部門需要分析近十年內的國際和國內市場銅金屬價格的漲跌幅度，然后結合企業當前的運行態勢來判斷今后幾年內銅金屬價格下跌的臨界點，然后針對這一預估情況作出相應的決策，再將該決策提交至交易操作部門，由該部門負責監控銅金屬市場的價格周期變化情況，針對銅金屬在現貨或者期貨市場中的交易價格制定如盤中下單、持倉控制以及頭寸控制等措施，以此來減少企業面臨的價格風險。

（三）借助期權期貨市場機制有效規避價格風險

綜合來說，在期權期貨交易市場中的企業基本可以分為三種：①生產型企業;②貿易、加工型企業;③消費型企業。鑒于此，企業要結合自身的角色定位利用期權期貨市場機制來規避價格風險。

以上市企業A為例，該企業為生產型企業，在產業鏈中屬于。原材料生產的企業，上游風險敞口較小，主要風險在于產品的跌價，屬于上游閉口，下游敞口型，針對這一現象，為鎖定生產利潤，該類型的企業需要通過期權或期貨市場上在利潤高位或者產品累庫市場下跌風險加劇時，采用期貨空頭或者買入看跌期權來對沖產品下跌風險，來鎖定產品利潤，進而提高企業的實際利潤率。對于消費型企業B來說，終端零售價格比較穩定，主要風險來源于原材料上漲風險，屬于上游敞口，下游閉口類型?？刂坪迷牧铣杀荆瑢τ跀U大經營和利潤穩定有至關緊要的作用，鑒于此，該企業規避市場價格風險時應該在原材料市場供需結構發生變化，未來預期上漲時，在遠期不斷建立期貨多頭或者買入遠期看漲期權鎖定遠期原材料成本對沖上漲風險，對于遠期生產及產品利潤的影響。另外，以C企業為例，該企業為貿易、加工型企業，相對于生產型企業A，該類企業屬于中間商性質，賺取價格波動利潤，上游敞口，下游也是敞口，針對C企業進行價格風險控制時，結合AB企業策略，需要在原材料市場有上漲預期時通過買入期貨遠期合約或買入漲期權對沖采購成本，另外針對售出產品出現累庫下跌預期時，讓渡部分加工貿易利潤，在做空期貨貨買入看跌期權對沖庫存風險，來使企業降低風險。

總結：

隨著經濟的不斷發展，我國的金融行業也取得了驕人的成績，在經濟全球化影響下，各個國家之間的經濟聯動性增加，導致企業面臨的價格風險越來越高。基于此，企業一定要認識到金融衍生品對企業發展的重要性，采用多樣化的手段來規避價格波動帶來的風險。本文通過分析不同企業的特點來探尋如何利用期貨市場的機制來減弱市場價格大幅變動對企業產生的不良影響。如果企業可以通過完善自身機制和找準定位等手段來科學利用期權期貨工具，不僅可以提高企業的經濟效益，同時對企業的發展也可以起到至關重要的作用。此外，面對價格風險，相關企業必須作出快速反應，運用金融衍生工具迎接挑戰。

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