企業投資價值分析

彭春梅 萬唐熠 李政國

摘要：正確貫徹落實科學發展觀，最終將實現企業又好又快發展。在全省經濟穩定較快發展的背景下，四川路橋集團認真貫徹省委、省政府的部署，緊密結合公司實際，積極快速發展。本文主要運用k線圖和財務分析方法，分析了2018年前三季度公司在財務狀況、股票走勢和宏觀政策影響下的投資情況。

關鍵詞：四川路橋 ;西部大開發;基建投資 ;股價走勢

一、四川路橋公司簡介

四川路橋建設集團有限公司由四川公路橋梁建設集團有限公司于1999年成立，2003年3月在上海證券交易所上市。它是四川省第一個交通系統。股份制上市公司;2012年，路橋集團和路橋股份通過重大資產重組實現整體上市，母公司為四川鐵路實業投資集團有限公司，主要從事交通基礎設施設計、投資、建設運營、項目投資和資產管理;公路管理、公路工程、橋梁工程、隧道工程、房屋建筑工程、市政公用工程、公路交通工程、基礎與基礎工程、預拌混凝土、混凝土預制構件、建筑裝飾裝修工程、工程勘測設計、測量。測繪服務;建材生產;商品批發零售;物業管理。

二、企業宏觀、行業以及2018年第三季報告的研讀

（一）企業宏觀分析

與今年西部地區固定資產投資總體下降相比，四川省公路投資繼續穩步增長。截至10月末，四川省公路投資保持11.8%的同比增長。西部大開發“十三五”規劃提出，到2020年，建設農村公路45萬公里。同時，四川省“十三五”扶貧規劃還計劃新建道路9343公里。作為西部公路橋梁建設的龍頭，公司效益顯著，訂單增長迅速。公司的BOT高速運行超出預期。近年來，四川省經濟發展形勢和路網發生了重大變化。城子高速公路、自龍高速公路、內威榮高速公路的預測交通量與實際情況的差異日益明顯。整體交通流量高于預期，未來將為公司帶來穩定的收入和現金流。2018H1短期融資16億元，同時公司仍計劃發行25億元可轉換債券，主要用于西昌市環城路ppp項目。

（二）行業分析

1.今年以來，鐵路建設在子行業表現較好，園藝和國際工程是跌幅最大的行業。目前，建筑業的PE估值約為10.72倍，PB估值為1.16倍。目前處于歷史較低水平，還有改進的空間。我們的投資組合有穩定的回報，今年迄今的收入為-1.22%，市場份額為19.13%。

2.經濟下行壓力加大，基礎設施建設投資在穩定增長的背景下出現反彈。今年以來，固定資產投資增速持續上升。在8月份觸底之后，它已經反彈。全年增長5.7%，同比下降1.6個百分點;基礎設施投資增長3.7%，同比下降15.9個百分點，但降幅縮減。在專項債務資金對投資建設端的刺激下，信貸環境逐步緩解，交通投資回升，基礎設施投資預期會觸底反彈。

3.建筑各子部門的基本面被分割，結構機會得以保留。建筑的每一個子板的基本原理都是高度不同的。設計咨詢行業龍頭企業依靠跨區域、跨行業發展，市場份額不斷擴大，逆勢實現高增長;中央企業和國有企業在基礎設施市場集中度高，業績確定性強，明年短期內仍將是基礎設施建設的最大受益者。

（三）企業財務報表分析

1.本期毛利率8.90%，去年同期為9.27%，主營獲利能力保持穩定。

2.本期凈利率2.33%，去年同期為2.22%，經營效益保持穩定，但需提高。

3.本期總資產凈利率0.76%，去年同期為0.72%，總資產收益能力略有提升。

4.本期凈資產收益率4.14%，去年同期為3.23%，回報股東能力增強。

5.2018中報扣非后凈資產收益率3.52%，去年同期為3.70%，主營業務利潤貢獻略有下降。

三、股價走勢以及技術分析

（一）股價走勢

多空趨勢，近期的平均成本為3.53元，股價在成本下方運行。多頭行情中，并且有加速上漲趨勢。該公司運營狀況良好，多數機構認為該股長期投資價值較高。

基本面：大盤股?；久嫦蚝?。產品呈多元化態勢，但主營業務集中，管理成本控制在較穩定水平。整體走勢與大盤波動相近。

趨勢點評：處于長期上升趨勢，近期走勢震蕩回調;震蕩整理K線形態，多空雙方存在分歧;成交換手下降，延續弱勢狀態;整體走勢與大盤波動相近。

（二）簡單技術分析

1.壓力位為3.53元，支撐位為3.44元。

2.近期的平均成本為3.53元，股價在成本下方運行。

3.出現多次光頭陽線，在低價位區，表示股價探底后逐浪走高且成交量同時放大，預示為新一輪上升行情的開始，出現在上升行情途中，表明后市繼續看好。

4.開盤價與收盤價相差不大及漲跌幅不大。

5.11月28號到12月13號的壓力線阻止了股價的上漲回升，只到14號才被沖破。

四、投資策略建議

（一）機遇

1.經濟下行壓力大，政府的政策逐漸放松，信貸也逐漸寬松對企業的發展具有一定的推動作用。

2.西部大開發政策指引和推動。

（二）風險

1.市場競爭激烈，利潤水平低。

2.園林工程和國際工程園林行業資產負債率處于歷史高位，業績利潤下滑。

3.基建投資持續下滑影響業績。

近期的平均成本為3.53元，股價在成本下方運行。多頭行情中，并且有加速上漲趨勢。該公司運營狀況良好，多數機構認為該股長期投資價值較高。

盈利預測與評級：預計公司2018-2020年營業收入和歸母凈利潤復合增長率為17.38%和20.41%，維持“買入”評級。

參考文獻：

[1]四川路橋資訊.

[2]百度百科“四川路橋建設股份有限公司”.

[3]東方財富 “四川路橋2018年第三季度報告”.