天齊鋰業 迎來至暗時刻

董師傅

近期，A股不少明星股因為中報業績下滑導致股價大跌，大族激光、涪陵榨菜、天齊鋰業等莫不如此。

許多讀者詢問，新能源產業鏈下游龍頭比亞迪、中游龍頭寧德時代的業績都還算可以，上游龍頭天齊鋰業為何會業績不佳。

是公司的問題，還是行業問題？天齊鋰業未來還有下跌空間嗎？

凈利率跌至7.95%

天齊鋰業的輝煌要追溯到2015年的股災，股災之后其開啟了暴漲模式，上漲了5倍多，在2017年9月股價突破200元大關，如今截稿為止股價僅有23元，下跌了足足87.5%。

這中間天齊鋰業的業績迎來高速增長，直到2018年碳酸鋰價格一路下跌，天齊鋰業的業績才出現疲態，即使如此2018年營業收入也有62.4億元，凈利潤為22億元，凈利率高達35.26%。

天齊鋰業發布的2019年半年報業績快報顯示，營業收入為25.9億元同比下降21.28%，凈利潤為2.06億元同比下降84.3%，而凈利率僅有7.95%，業績出現雪崩之勢。

新能源產業鏈下游、中游的龍頭公司沒有崩，上游的龍頭公司卻先崩了。

行業產能暴漲

這幾年新能源汽車大賣，對動力電池的需求大增，進而對碳酸鋰的需求暴增，2015年產業鏈上游面臨的問題是產能不足，碳酸鋰價格隨著暴增。

嗅到賺錢機會的資本瘋狂涌入碳酸鋰市場，從而促使鋰礦開采、鹽湖提鋰的進度加快，產能不斷增長，改變了供需關系——產能建設需要一定時間，2019～2021年是行業產能投放的高峰期。

據亞洲金屬網數據，碳酸鋰價格自2018年3月的15.4萬元/噸降至如今不足8.0萬元/噸，而上海有色網的數據顯示，2019年上半年我國碳酸鋰總產量為6.75萬噸同比增加29%。

碳酸鋰產能在不斷增加，但價格在不斷走低，天齊鋰業的業績能好才有鬼。

很明顯天齊鋰業是一只周期股票，要熬過周期低點才能迎來光明，手中全球最大的鋰礦資源就是其最大的優勢。

盡管如此，其股價依然還有下跌空間，目前動態市盈率還有59倍，市凈率還有2.59倍，還談不上低估。

退補因素不容忽視

2019年新能源汽車補貼大幅下滑，2020年補貼將被取消，這個預期比較明確，下游需求是否能保持高速增長還有待觀察，譬如今年7月比亞迪新能源汽車銷量就同比下降11.84%。一旦下游需求減少，傳遞到上游，對天齊鋰業等公司來說，日子就更為難熬。

因此，短期不建議抄底天齊鋰業。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。